Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества СОВКОМБАНК [анализ] [SVCB]

СОВКОМБАНК [анализ] [SVCB]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Вырастет ли цена акций Совкомбанка до 18 руб. в 2026 году?

551
Вырастет ли цена акций Совкомбанка до 18 руб. в 2026 году?

⚡️ Давайте пробежимся по отчету Совкомбанка за 2025 год по МСФО и актуализируем оценку акций компании. Что в отчете: ▪️Чистый процентный доход — 176,5 млрд руб. (+11,7% г/г) ▪️Чистый комиссионный доход — 48,9 млрд руб. (+24% г/г) ▪️Чистая прибыль — 53,2 млрд руб. (-31% г/г) ▪️Чистая процентная маржа (NIM) — 5,3% ▪️ROE — 15% ▪️Кредитный портфель — 3,0 трлн руб. (+14% г/г) На уровне основной деятельности результаты выглядят достаточно устойчиво. Процентные и комиссионные доходы продолжают демонстрировать двузначные темпы роста. Чистый процентный доход увеличился почти на 12%, а комиссионные доходы — сразу на 24%, чему способствовали развитие гарантийного бизнеса, рост операций на электронной площадке B2B-РТС и расширение экосистемы вокруг карты рассрочки «Халва». Кредитный портфель вырос на 14% и превысил 3 трлн рублей. При этом структура роста стала более консервативной: — корпоративное кредитование увеличилось на 25%, — ипотека выросла на 17%, — потребительские кредиты сократились на 19% из-за высоких ставок и регуляторных ограничений. Несмотря на рост операционных доходов, чистая прибыль снизилась сразу на 31% г/г. И причин здесь несколько. Во-первых, выросли резервы под кредитные убытки — расходы на них достигли 81 млрд руб. (+9%). На фоне высоких ставок качество розничных кредитов ухудшилось: доля проблемных кредитов (Stage 3) выросла с 3,4% до 4,7%, особенно в потребкредитовании. Во-вторых, выросла стоимость фондирования. Средняя стоимость привлечения средств в течение года доходила до 17–18%, что временно давило на маржу банковского бизнеса. В-третьих, часть прибыли банка традиционно формируется за счет волатильных статей — переоценки финансовых инструментов и разовых доходов. В разные годы они могут заметно искажать итоговую динамику прибыли. В результате рентабельность капитала снизилась с 26% до 15%, что выглядит довольно типичным для банков на фазе жесткой денежно-кредитной политики. ❗️ При этом динамика внутри года была более оптимистичной. Основное давление на показатели пришлось на II квартал, когда стоимость фондирования достигла 17,6%, а стоимость риска — 3,7%. Начиная с III квартала ситуация начала улучшаться: чистая процентная маржа выросла до 6,4% к IV кварталу, стоимость фондирования снизилась до 13,8%, а стоимость риска упала до 2,5%. ROE в IV квартале снова поднялся до 19%, что говорит о постепенной нормализации банковского цикла. Отдельно стоит отметить структуру доходов банка. Небанковская деятельность (страхование, лизинг, торговые площадки и другие сервисы) уже приносит около 54 млрд руб. прибыли, то есть более 30% операционных доходов. Для банка это важное преимущество: такие направления гораздо меньше зависят от процентных ставок и стоимости фондирования. Например, гарантийный бизнес активно растет — портфель банковских гарантий увеличился на 27%, а сама модель бизнеса практически не требует фондирования. ❗️ При этом ряд факторов по-прежнему требует внимания. Во-первых, качество розничного кредитного портфеля ухудшается — просрочка по потребительским кредитам уже превышает 11%. Во-вторых, прибыль банка остается частично зависимой от рыночных переоценок и разовых доходов, что может усиливать волатильность результатов. Поэтому отчет Совкомбанка получился скорее нейтральным. Основная деятельность банка продолжает расти — процентные и комиссионные доходы увеличиваются двузначными темпами, кредитный портфель расширяется, а небанковские направления постепенно становятся важным драйвером роста бизнеса. Но в прошлом году банку было не очень хорошо из-за макроэкономических условий. Однако, на мой взгляд, из-за структуры кредитного портфеля и особенностей своего бизнеса как раз Совкомбанк и будет одним из главных выигравших от перехода ЦБ РФ к смягчению денежно-кредитной политики через снижение резервов, восстановление маржи и рост прибыли. ❗️ С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям Совкомбанка остается без изменения — около 18 рублей за акцию на горизонте года. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного финтех-медиа ресурса [M O N D I A R A](https://mondiara.com) ➠ [веб-приложение](https://mondiara.com) ➠ [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) на iPhone ➠ [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) на Android Источник: [Investillion - про инвестиции](https://t.me/Investillion)

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?