Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ГАЗПРОМ [анализ] [GAZP]

ГАЗПРОМ [анализ] [GAZP]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Какие проблемы скрывает отчетность Газпрома за 9 месяцев?

5 233
Какие проблемы скрывает отчетность Газпрома за 9 месяцев?

Газпром: капитализированные проценты и слабый отчет Компания Газпром опубликовала отчет за первые девять месяцев 2025 года. Я ожидал, что результаты будут неважными, но прибыль в 1,1 трлн рублей может ввести в заблуждение. Что в отчете — Выручка. Она снизилась с 7 499 млрд рублей до 7 165 млрд рублей. Причина — слабые результаты Газпромнефти по продаже нефти, падение на 300 млрд рублей. Газовый сегмент остался на прежнем уровне, несмотря на индексацию цен в России (рост с 870 до 943 млрд рублей). Продажи за рубеж не растут из-за транзита через Украину и сильного рубля (падение с 2 306 до 2 273 млрд рублей). — Операционная прибыль. Компания потеряла ежемесячный дополнительный НДПИ в размере 50 млрд рублей с 1 января. Это не помогло из-за инфляции затрат и снижения выручки. Операционная прибыль упала с 1 420 до 1 093 млрд рублей за девять месяцев, а за три месяца — с 400 до 270 млрд рублей. Без отмены НДПИ ситуация была бы еще хуже. — FCF и прибыль. Прибыль в 1 182 млрд рублей за девять месяцев выглядит впечатляюще (включая разовый положительный эффект курсовых разниц на 430 млрд рублей из-за укрепления рубля). Но с FCF все плохо: 1 990 млрд рублей от операционного потока минус 1 725 млрд рублей Capex минус 531 млрд рублей капитализированных процентов минус 121 млрд рублей уплаченных процентов равно минус 388 млрд рублей. Компания не учитывает проценты по кредитам в составе ОФР. Они признаются в составе основных средств и списываются через амортизацию на долгие годы. Если признать эти проценты (531 млрд рублей) в ОФР и убрать разовый эффект от курсовых разниц (430 млрд рублей), прибыль составила бы не 1 182 млрд рублей, а 221 млрд рублей. P/E за 2025 год уже не 2. — Долг и дивиденды. Государство сняло дополнительный НДПИ с Газпрома, так как чистый долг компании составляет 5,9 трлн рублей (на конец 2021 года было 2,8 трлн). Укрепление рубля помогло, но из-за отрицательного FCF компания взяла кредиты на 312 млрд рублей в 2025 году. EV вырос до 8,9, но по EV/EBITDA компания выглядит дешево, так как огромные средства уходят на обслуживание долга и обновление основных средств. NET DEBT/EBITDA составляет 1,9, а отрицательный FCF не позволяет рассчитывать на дивиденды за 2025 год. Для основного мажоритария проще забрать деньги через новый НДПИ, минуя других акционеров. Мнение по Газпрому Газпром — это неповоротливый и неэффективный газовый гигант с огромным долгом. Он прячет проценты из ОФР и имеет отрицательный FCF. Акции продолжают болтаться в боковике. Инвесторы помнят печальный опыт Газпрома с 2009 по 2019 год, когда акции застряли в одном диапазоне. Инвесторам нечего ловить в Газпроме. Спекулянты могут торговать от уровней, но это все. Я считаю, что лучше обратить внимание на дочку Газпромнефть. Не жду чудес от Газпрома в четвертом квартале, особенно в геополитике. Вывод: очень плохо. После выплаты дивиденда в 2022 году акции остаются в боковике, и инвесторы теряют деньги из-за стоимости денег во времени. Попытка поиграть в дивиденды за 2025 год отменяется, так что я просто наблюдаю со стороны. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/gazprom_analytics Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Invest_Palych

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

1.jpg
Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

2.jpg

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?