Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества СБЕРБАНК [анализ] [SBER]

СБЕРБАНК [анализ] [SBER]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Почему акции Сбербанка торгуются хуже рынка?

8 635
Почему акции Сбербанка торгуются хуже рынка?

Мнение: АКБФ Акции Сбербанка хуже рынка. Так ли все плохо? В начале 2025 года стоимость акций Сбербанка увеличилась на 7 % и 8 % соответственно, что значительно опережает динамику индекса Московской биржи, который за тот же период вырос всего на 2 %. В январе-апреле 2025 года чистая прибыль Сбербанка по российским стандартам бухгалтерского учёта (РСБУ) увеличилась на 10 % и составила 542,3 млрд рублей, тогда как за аналогичный период прошлого года она была на уровне 495,1 млрд рублей. Рентабельность капитала (ROE) за этот период составила 22,5 %, что выше показателя предыдущего года (22,4 %), и всё ещё превышает целевой уровень, установленный менеджментом (22 %), который был учтён в наших расчётах справедливой стоимости. В апреле ROE временно снизился до 22,2 % с 23,6 %. В январе-апреле 2025 года расходы на резервы и переоценку кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости, снизились на 63,7 % и составили 84,3 млрд рублей. По словам первого заместителя председателя правления Кирилла Царёва, банк не ожидает значительного ухудшения качества розничного кредитного портфеля. В 2025 году ожидается сокращение расходов на резервы на 455 млрд рублей, что соответствует базовому прогнозу. Стоимость риска за указанный период составила 1,2 % по сравнению с 1,6 % годом ранее. Динамика кредитования остаётся ниже наших и управленческих прогнозов. Объём выданных с начала года кредитов физическим лицам увеличился всего на 0,1 %, а юридическим лицам сократился на 1,8 %, составив соответственно 17 537 млрд рублей и 27 249 млрд рублей. По словам президента банка Германа Грефа, на динамику портфеля влияют высокая ключевая ставка и жёсткое макропруденциальное регулирование. Однако менеджмент не пересматривает целевые ориентиры. Мы также считаем, что банк может компенсировать негативный эффект от отмены комиссий по льготной ипотеке за счёт внутренней оптимизации издержек. Наблюдательный совет Сбербанка 22 апреля рекомендовал выплатить дивиденды за 2024 год в размере 34,84 рубля на одну обыкновенную и привилегированную акцию. Дата закрытия реестра — 18 июля, собрание акционеров состоится 30 июня, реестр для участия закроется 5 июня. Мы полагаем, что повышенный в прошлом году 30 %-ный дисконт — поправка на риски вложений — учитывает неопределённость, вызванную новым циклом ужесточения регуляторных условий ведения бизнеса на фоне снижения, в то же время, оценочных внешних нерыночных рисков. По нашим оценкам, чистая прибыль банка по итогам 2025 года составит 1 627 млрд рублей, а прогноз дивидендных выплат — 35,9 рубля на акцию. Стратегия Сбербанка предполагает направление не менее 50 % чистой прибыли по международным стандартам финансовой отчётности (МСФО) на дивиденды при условии, что уровень достаточности капитала Н20 будет не ниже 13,3 %. К концу 2024 года этот показатель был достигнут. По итогам апреля 2025 года достаточность капитала Н1.0 составила 13,5 %. Руководство банка традиционно демонстрирует уверенность в способности обеспечить необходимый для выплаты дивидендов уровень, учитывая выплату дивидендов в размере 50 % чистой прибыли за 2024 год и уже с учётом роста антициклической надбавки к нормативам достаточности капитала до 0,25 % с 1 февраля 2025 года и её повышения с июля текущего года до 0,5 %. Прогноз роста активов на 2025 год остаётся на уровне 10 %, на 2026 год — 13 %. Однако вероятность пересмотра этого показателя в сторону снижения увеличилась из-за роста инфляции и замедления экономической активности. Мы учитываем ускорение инфляции во втором полугодии 2025 года на фоне повышения тарифов ЖКХ на 12 % и сохраняющегося проинфляционного влияния мировых торговых пошлин. Прогнозный уровень инфляции в четвёртом квартале 2025 года составляет 13–16 % в годовом выражении. Мы полагаем, что возможное краткосрочное замедление инфляции на фоне снижения цен на нефть и укрепления рубля может быть использовано регулятором для смягчения кредитной политики. Это создаст импульс к снижению среднесрочных прогнозов инфляции, ключевой ставки и доходности облигаций федерального займа. Расчётное значение справедливой стоимости акций ПАО «Сбербанк России» не изменилось и составляет 436,57 рублей за акцию и 419,28 рублей за привилегированную акцию, что предполагает потенциал роста на 43 % и 39 % соответственно, и сохраняет рекомендацию «покупать». Источник: t.me/akbf_invest В этом сообщении представлено мнение экспертов инвестиционной компании или банка. Оно предоставляется исключительно для ознакомления и не является рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, а также для принятия каких-либо коммерческих или других решений. Mondiara.com не несёт ответственности за содержание этого сообщения и последствия его использования.

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

photo_2025-05-19_10-32-55.jpg

[Вам интересно будущее фондового рынка России? Присоединяйтесь и получайте актуальные новости и аналитику прямо сейчас!](https://mondiara.com)

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?