ЦБ снижает ставку: победа над инфляцией или преждевременная радость?

2026-04-02T21:33:12+03:00

🚩 Инфляция замедляется, но рынок пока не верит до конца. Первый квартал 2026-го закрыли — и вроде бы всё выглядит неплохо. Инфляция плавно сползает вниз, ЦБ уже начал снижать ставку, а экономика чуть остывает. Но если копнуть глубже — картина куда сложнее. Годовая инфляция на конец марта вышла около 5,86%, против ~6% месяцем ранее. Темпы действительно снижаются, но важно понимать — это не «чистая победа». Во многом срабатывает эффект базы и слабый потребительский спрос после январского скачка цен. При этом внутри корзины всё не так спокойно: товары ведут себя сдержанно, а вот услуги продолжают расти. Особенно заметно это в туризме — сезонный фактор уже начинает разгонять цены. Параллельно экономика показывает первые признаки охлаждения. В феврале ВВП ушёл в минус, потребление просело, кредитование замедлилось. Это как раз тот эффект, которого добивался регулятор — высокая ставка начала работать. ‼️ Но есть нюанс, который не даёт инфляции резко упасть — рынок труда. Безработица остаётся на минимумах, зарплаты всё ещё растут быстрее производительности. То есть деньги у населения есть, а значит спрос полностью не схлопывается. ‼️ Теперь к самому интересному — позиции ЦБ. На мартовском заседании ставку снизили до 15%, но внутри регулятора нет полной уверенности. Часть участников уже готова ускорить смягчение, другая — наоборот, хочет паузу, чтобы убедиться, что инфляция действительно устойчиво снижается. Главная мысль из резюме: текущие данные выглядят лучше ожиданий, но они «зашумлены» разовыми факторами — НДС, сезонность, поведение спроса. Поэтому делать резкие выводы рано. Добавляем сюда внешний фон — рост цен на сырьё, геополитику, риски по импорту — и получаем довольно хрупкую конструкцию. 🗣 Наше мнение: Мы сейчас находимся в точке, где рынок слишком рано может поверить в «быструю победу над инфляцией». Да, тренд на снижение есть, но он неустойчивый и легко может развернуться. ЦБ это понимает — поэтому будет идти максимально аккуратно. Базовый сценарий — постепенное снижение ставки шагами по 0,5 п.п., без резких движений. Инфляция, скорее всего, уйдёт ниже 5% летом, но к концу года может снова поджаться вверх из-за внешних факторов и всё ещё сильного рынка труда. Это означает простую вещь: эпоха дорогих денег не закончилась. Облигации по-прежнему дают интересную доходность, а в акциях стоит делать ставку на устойчивый бизнес, а не на перегретые истории. Источник: Коношевская Ольга

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса