ФРС и раньше снижала ставки на фоне обвала акций. Но не в этот раз.

2024-08-08T13:41:08+03:00

Новость: нейтральная. ФРС и раньше снижала ставки на фоне обвала акций. Но не в этот раз. Резкое замедление на рынке труда США, вызвавшее волнения на мировых фондовых рынках, также подогрело слухи о том, что Федеральная резервная система может не дожидаться следующего запланированного заседания в сентябре, чтобы снизить процентные ставки. Действительно, фьючерсный контракт на процентную ставку, срок действия которого истекает позже в этом месяце, который отслеживает ожидания политики ФРС, взлетел до двухмесячного максимума ранее на этой неделе, сделав ставку на то, что ставки будут ниже к концу августа. Шансы против этого. Как заявил ранее на этой неделе президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби, "в законе ничего не говорится о фондовом рынке. Речь идет о занятости и ценовой стабильности ", имея в виду двойной мандат ФРС по содействию полной занятости и ценовой стабильности. Все большее число аналитиков сейчас прогнозируют снижение ставки на полпроцента к сентябрьскому заседанию ФРС. Но мало кто, если вообще кто-либо, верит, что ФРС сделает это раньше. "Текущие экономические данные не требуют экстренного промежуточного снижения ставки, и это только спровоцировало бы новый виток паники на рынках", - написала экономист Nationwide Кэти Бостьянчич. Даже бывший президент ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли, который призвал центральный банк США снизить ставки на прошлой неделе еще до того, как последние данные показали, что уровень безработицы подскочил до 4,3% в июне, написал на этой неделе, что промежуточное снижение "очень маловероятно". Ожидается, что в конце августа у председателя ФРС Джерома Пауэлла будет шанс по-новому взглянуть на то, что, по его мнению, может быть необходимо, когда главы мировых центральных банков соберутся на ежегодный экономический симпозиум ФРБ Канзас-Сити в Джексон-Хоул, штат Вайоминг. На данный момент многие ожидают, что Пауэлл забудет о обвале фондового рынка и будет придерживаться того, что он сказал в прошлую среду, после решения ФРС оставить ключевую ставку в диапазоне 5,25% -5,50%. "Если мы получим данные, на которые мы надеемся, то снижение нашей процентной ставки может быть обсуждено на сентябрьском заседании", - сказал он. В ближайшие недели данные по рабочим местам, инфляции, потребительским расходам и экономическому росту могут повлиять на то, будет ли это сокращение сокращением на четверть пункта или чем-то большим. В каждом из восьми случаев за последние 30 лет, когда центральный банк США снижал ставки в перерывах между заседаниями по определению политики, потрясения на рынках выходили далеко за рамки акций. В частности, на рынке облигаций были очевидны признаки быстрого нарастания перебоев в кредитных потоках, которые поддерживают бизнес в рабочем состоянии, хотя до сих пор этот фактор заметно отсутствовал. Анализ каждого из них показывает, почему те времена были другими. ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС В РОССИИ / LTCM - 25 базисных пунктов 15 октября 1998 г. - ФРС, которая только что сообщила о снижении ставки на четверть пункта на своем заседании двумя неделями ранее, снизила ключевую ставку еще на 25 базисных пунктов. Неудача хедж-фонда Long-Term Capital Management - последовавшая за дефолтом по суверенному долгу России двумя месяцами ранее - отразилась на финансовых рынках США, увеличив кредитные спреды, что угрожало повлиять на инвестиции и затормозить экономику. ОБВАЛ АКЦИЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИХ КОМПАНИЙ - 100 базисных пунктов 3 января и 18 апреля 2001 г. - ФРС дважды неожиданно снизила процентную ставку на полпункта в начале года после того, как резкий рост акций технологических доткомов перерос в обвал акций, который, как опасались политики, приведет к сокращению расходов домохозяйств и бизнеса. То, что было в основном событием на фондовом рынке, просачивалось на рынок корпоративных облигаций до конца 2000 года, в результате чего высокодоходные кредитные спреды достигли рекордно высокого уровня на тот момент. Два сокращения ФРС были в дополнение к двум сокращениям на полпункта на заседаниях 31 января и 20 марта. АТАКИ 11 сентября - 50 базисных пунктов 17 сентября 2001 г. - ФРС снизила ключевую ставку на половину процентного пункта после атак и многодневного закрытия финансовых рынков США и пообещала продолжать поставлять необычно большие объемы ликвидности на финансовые рынки до тех пор, пока не будет восстановлено более нормальное функционирование рынка. Спреды по высокодоходным облигациям расширились более чем на 200 базисных пунктов, прежде чем действия ФРС помогли восстановить спокойствие на кредитных рынках. МИРОВОЙ ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС - 125 базисных пунктов 22 января и 8 октября 2008 г. - ФРС снизила свою процентную ставку на 75 базисных пунктов на внеплановом заседании в январе, поскольку кризис низкокачественного кредитования, начавшийся прошлым летом, набрал обороты и распространился на мировые рынки. Высокодоходные спреды на тот момент были самыми высокими за последние пять лет. Затем крах Lehman Brothers 15 сентября положил начало новой фазе кризиса, и хотя ФРС воздержалась от политических действий на своем заседании днем позже, к началу октября она объединилась с другими мировыми центральными банками для скоординированных действий, которые включали снижение ставки по федеральным фондам на полпункта. Кредитные спреды в конечном итоге достигли максимума ближе к концу года, что по-прежнему является рекордом как для высокодоходных, так и для инвестиционных облигаций. ПАНДЕМИЯ COVID-19 - 150 базисных пунктов 3 и 15 марта 2020 г. - ФРС снизила ставки на половину процентного пункта, а затем, менее чем через две недели, еще на целый пункт, чтобы смягчить политику, поскольку мировые путешествия и торговля внезапно практически остановились в условиях закрытия правительства для предотвращения распространения COVID-19. В то время как фондовые индексы США упали более чем на 30%, еще большую озабоченность вызвало увеличение кредитных спредов на 700 пунктов и перебои в функционировании рынка казначейских облигаций США. Авторы: Ann Saphir, Dan Burns Источник: www.reuters.com