Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

ФУНДАМЕНТАЛ

Облигации Хромос Инжиниринг: анализ кредитного рейтинга и рисков

1 666
Облигации Хромос Инжиниринг: анализ кредитного рейтинга и рисков

Продолжаем смотреть ВДО Хромос Инжиниринг 🟪 Компания с рейтингом ВВ и стабильным прогнозом от «Эксперт РА» от марта 2025. В своем анализе они отталкивались от результатов 9М24 – отчета за полный год они не видели. В сущности, скоро должны переоценивать, ведь прошло много времени. Сейчас в наличии отчет за 9М25, а в нем: ◻️ Выручка снизилась на 17% до 1146 млн руб. ◻️ EBITDA снизилась на 12% до 460 млн. ◻️ Чистая прибыль снизилась на 40% до 186 млн на фоне роста процентных расходов в 3,6 раза. ◻️ Денежный поток от операционки в положительной области. В компании есть некоторая сезонность и постоплата клиентов. Думаю, в 4кв25 будет увеличение OCF. ◻️ Чистый долг к EBITDA ТТМ составил 3х, а процентные платежи покрываются грязной прибылью в 1,6 раза. На фоне увеличения долга на 60% с начала года, вполне допускаю снижение коэффициента покрытия до 1,3х. Я оцениваю долговую нагрузку умеренной, а процентные платежи высокими. Это мало для развития, но достаточно для платежей. Оборотный капитал выглядит посредственно. К запасам и дебиторке претензий нет, а вот 8 млн кэша на балансе не выглядят хорошо – слишком мало, и относительно оборотных активов это всего 0,3%. Под конец года они разместили еще один выпуск бондов на 260 млн, и проблема должна уйти. Коэффициент ликвидности 2,7х – проблем с обслуживанием краткосрочных обязательств быть не должно. 🟪 Отдельно отмечу, что в ближайший год Хромосу вообще не нужно гасить кредиты. Бонды с погашением от 2028 года. Это значит, что в ближайшей год-два определяющим будет поиск денег на уплату процентов. С этим не должно возникнуть проблем. Особенно с учетом новых размещенных бондов. 🟪 Компания не без скелетов. Уход денег в какое-то «производство в Дубае», «отвлечение денежных средств на аффилированные стороны в условиях отсутствия над ними юридического контроля» — это прям очень подозрительно и может стать черным лебедем. Не стоит сильно грузить портфель этой бумагой, впрочем, как и любой другой ВДО. 🟪 На мой взгляд, положение компании относительно прошлого года ухудшилось, и снижение рейтинга на ступень имеет место быть. Однако долгосрочный характер долга вполне позволит Хромосу пережить период жесткой ДКП и сохранить стабильный прогноз. Отчеты посматривать стоит, однако кажется, что у компании не будет проблем с обслуживанием долга в ближайший год. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. [С уважением,](https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy) Михаил Лукин, выпускник ВШЭ и СПБГТИ. Я пишу о российском фондовом рынке простым языком. Аналитика, опыт, и личные инсайты – все это в моих блогах. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе: 🔵 [мой канал в Telegram](https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy) 🟣 [мой чат в Telegram](https://t.me/birzhevoymaklerCHAT) 〽️ [мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/MAKLER) 🟡 [мой блог на Т-Пульсе](https://www.tbank.ru/invest/social/profile/BIRZHEVOY_MAKLER?author=profile) Буду рад видеть вас в своих соцсетях! 🤝 Давайте строить финансовое будущее вместе! 🤝

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?