Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества INVEST_KITCHEN

INVEST_KITCHEN

ФУНДАМЕНТАЛ

ПГК выпускает облигации: почему доходность может разочаровать инвесторов?

1 069
ПГК выпускает облигации: почему доходность может разочаровать инвесторов?

Разбор свежих облигаций ПГК: что не так с фиксом 3Р2 и флоатером 3Р3. Сравниваем доходности «Первая грузовая компания» (АО «ПГК») — российский частный оператор на рынке грузовых железнодорожных перевозок и разработчик программного обеспечения. Основана в июле 2007 года в рамках реформирования ОАО «РЖД». Основные клиенты компании — крупнейшие металлургические предприятия и производители минеральных удобрений. В августе 2024 года контроль над ПГК перешёл к банку ВТБ. В декабре 2024 года было объявлено, что ВТБ продал 100% акций АО «Аврора Инвест», которое владеет ПГК. Параметры выпуска ПГК 3Р2: • Рейтинг: AА (Эксперт РА, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Объем двух выпусков: 20 млрд.₽ • Срок обращения: 3,3 года • Купон: не выше 16,40% годовых • Периодичность выплат: ежемесячно • Амортизация: отсутствует • Оферта: отсутствует • Квал: не требуется Параметры выпуска ПГК 3Р3: • Рейтинг: AА (Эксперт РА, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Объем двух выпусков: 20 млрд.₽ • Срок обращения: 2 года • Купон: КС+2,75 б.п. • Периодичность выплат: ежемесячно • Амортизация: отсутствует • Оферта: отсутствует • Квал: не требуется • Дата книги: 10 декабря • Начало торгов: 12 декабря 📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года: • Выручка: 68,9 млрд рублей, рост на 0,9% по сравнению с предыдущим годом. • Чистая прибыль: 15,1 млрд рублей, сокращение на 40% по сравнению с предыдущим годом. • Процентные расходы: ПГК заплатила кредиторам почти 14 млрд рублей, что в два с лишним раза больше, чем годом ранее. • Чистый долг/EBITDA: 1,05х (в 2024 был 0,67х) Сравним условия нового выпуска с единственной бумагой компании в обращении: • ПГК 003P-01 $RU000A10CWF7 Доходность: 16,89%. Купон: 15,75%. Текущая купонная доходность: 15,55% на 2 года 9 месяцев, ежемесячно 📍 Что готов предложить нам рынок долга: • РЖД БО 001P-44R $RU000A10C8C0 (15,34%) ААА на 3 года 2 месяца • Инарктика 002Р-04 $RU000A10DHX9 (15,92%) А+ на 2 года 10 месяцев • ХК Новотранс 002P-01 $RU000A10DCF7 (16,27%) АА- на 2 года 10 месяцев • РусГидро БО-002Р-08 $RU000A10D3C0 (15,35%) ААА на 2 года 9 месяцев • ТрансКонтейнер П02-02 $RU000A10DG86 (17,33%) АА- на 2 года 10 месяцев • ВИС ФИНАНС БО П09 $RU000A10C634 (18,06%) А+ на 2 года 6 месяцев • ВУШ 001P-04 $RU000A10BS76 (20,66%) А- на 2 года 5 месяцев • Аэрофьюэлз 002Р-05 $RU000A10C2E9 (20,21%) А на 1 год 7 месяцев • РОЛЬФ БО 001Р-08 $RU000A10BQ60 (21,23%) А- на 1 год 5 месяцев По итогу: В степени надежности эмитента сомневаться не приходится. Здесь всё упирается в слабую доходность. По фиксу — купон не дотягивает ни до ставки ЦБ, ни до предложений коллег с таким же рейтингом. Флоатер смотрится получше, но только если мерить его исключительно по ААА. На вторичке уже есть сопоставимые варианты без какой-либо премии. Даже для диверсификации портфеля инструмент не выглядит привлекательным, поэтому я в нём участвовать не буду. Из последнего, что покупал в облигационный портфель: валютные выпуски от Полипласт АО П02-БО-03 и КИФА БО-01. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 🤝 Спасибо тебе, дорогой читатель, что ознакомился с моей работой! Я анализирую активы на всех российских площадках как частный инвестор. Буду рад, если подпишетесь на меня. Это поможет мне развиваться. 🔵 [мой канал в Telegram](https://t.me/kitchen_invest) 〽️ [мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/InvestKitchen) 🟠 [я на Смартлабе](https://smart-lab.ru/my/VitaliyBykov_f72) 🔴 [я на Дзене](https://dzen.ru/invest_kitchen) 🟣 [я на Базаре](https://finbazar.ru/profile/INVEST_KITCHEN) ⚪ [мой блог в БКС](https://s.bcs.ru/ccf2H)

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?