Облигации ТрансФин-М 2025: стоит ли покупать флоатер с купоном КС+350 б.п.?

2025-12-01T10:55:41+03:00

2 114

Облигации ТрансФин-М 2025: стоит ли покупать флоатер с купоном КС+350 б.п.?

Новые облигации: ТрансФин-М 3Р1 и 3Р2 [флоатер] с купоном до 20% на 7 лет! Серьёзный железнодорожный оператор въезжает на трек новых биржевых заимствований. Холдинг "ТрансФин" после затишья решил разместить облиги, причем с ходу ДВА выпуска. В лучших традициях недавних АФК Системы и КАМАЗа. 🛤️Эмитент: ПАО «ТрансФин-М» 🚊ТрансФин-М специализируется на ж/д перевозках и операционной аренде ж/д техники. Вместе с дочерними предприятиями (ООО «Атлант» – частный оператор подвижного состава, ООО «ТФМ-Спецтехника» и др.) образует Группу ТФМ. На конец 2024, компания управляла парком из 61 тыс. различных типов ж/д вагонов. Клиенты - ведущие российские предприятия угольной, металлургической и др. отраслей. «ТрансФин-М» занимает 6-е место на рынке среди частных операторов РФ по парку полувагонов и 2-е место по парку крытых вагонов. 👉Название холдинга фигурировало в громких процессах. В 2024 г. экс-гендиректора [приговорили](https://ria.ru/20240408/sud-1938574888.html) на 7 лет по делу о хищениях имущества компании. В том же году по подозрению в мошенничестве [арестовали](https://www.rbc.ru/politics/20/06/2024/66741ed49a794731a87cfed5) экс-совладельца "ТрансФин-М" и членов совета директоров. ⭐️Кредитный рейтинг: A "позитивный" от Эксперт РА (май 2025), А от НКР (ноябрь 2025), А+ от НРА (ноябрь 2025). 💼В обращении ряд выпусков облигаций и 1 выпуск ЦФА, все в рублях, на общую сумму 7,42 млрд ₽. 📊Фин. результаты за 6 мес. 2025: ✅Выручка: 49,7 млрд ₽ (+14% г/г). EBITDA (по моей оценке) составила 27,9 млрд ₽. За весь 2024 г. компания заработала 92,7 млрд ₽ (+12% на фоне 2023 г). 🔻Чистая прибыль: 2,35 млрд ₽ (падение более чем в 5 раз г/г). Более чем в 2 раза выросли фин. расходы (с 5,8 до 13 млрд ₽). По итогам 2024 г. была прибыль 24,65 млрд ₽ (+7,3% г/г). 💰Собств. капитал: 40,1 млрд ₽ (-0,7% за 6 мес). Активы взлетели в 2,5 раза до 396 млрд ₽ за счет резкого роста объема осн. средств на 200 млрд. На счетах 8,79 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 8,61 млрд). 🔺Кредиты и займы: 200 млрд ₽ (рост в 2,2 раза за полгода!). Чистый долг на 30.09.2025 составил 191 млрд ₽. Отношение ЧД к капиталу - значительные 4,77х. Нагрузка ЧД/EBITDA LTM по моей оценке выросла с 1,31х сразу до 3,4х. ⚙️Параметры выпусков 💎Выпуск 003Р-01 (фикс): ● Купон: до 17,5% (YTM до 18,98%) ● Срок: 7 лет ❗️Оферта: да (пут через 3 года) ● Выпуск для всех 💎Выпуск 003Р-02 (флоатер): ● Купон до: КС+350 б.п. ● Срок: 7 лет ❗️ Оферта: да (пут через 2,5 года) ❗️ Только для квалов 💎Общие для обоих: ● Общий объем: 5 млрд ₽ ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Рейтинг: А от ЭкспертРА и НКР, А+ от НРА ⏳Сбор заявок - 1 декабря, размещение - 5 декабря 2025. 🤔Резюме: стучат колёса 🚊Итак, ТрансФин-М размещает фикс и флоатер на 7 лет с ежемесячными купонами, без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743) и с [офертами](https://t.me/sid_inves/606) спустя 3 и 2,5 года соответственно. ✅Крупный эмитент. Один из лидеров среди операторов ж/д перевозок. Входит в ТОП-5 собственников грузовых вагонов в РФ. ✅Неплохой кредитный рейтинг. Сразу три РА считают, что у компании сильные рыночные позиции, высокая рентабельность и хорошая ликвидность. ⛔️Резкий рост долга. За полгода компания набрала более 100 млрд кредитов и увеличила нагрузку ЧД/EBITDA (по моей оценке) с комфортных 1,3х до уже серьезных 3,4х. Чистый долг покрывается капиталом всего на 21%. ⛔️Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. 💼Вывод: выпуски в целом выглядят относительно надежно: запас прочности у ж/д оператора должен быть хороший, вот только обновление парка вагонов требует постоянных вливаний. Из-за этого сильно выросли фин. расходы и взлетела долговая нагрузка. На 7 лет доходность зафиксировать не получится - нас подстерегают оферты по обеим облигам. Купон 17,5% на 3 года смотрится неплохо на цикле снижения ставок, но его вполне могут ушатать куда-то ближе к 16%. Флоатер на мой взгляд поинтереснее, однако приобрести "плывунца" смогут лишь квалы. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ