Стоит ли инвестировать в новые облигации АФК Система 2Р6 и 2Р7?

2025-11-30T16:45:07+03:00

2 201

Стоит ли инвестировать в новые облигации АФК Система 2Р6 и 2Р7?

Свежие выпуски облигаций АФК Система 2Р06 и 2Р07 с рекордной премией к вторичке АФК «Система» - инвестиционный холдинг, который не производит самостоятельно товары и услуги. Компания приобретает и управляет различными активами, а также их денежными потоками. Среди его ключевых активов: МТС (телекоммуникации), МЕДСИ (медицина), Segezha Group (лесная промышленность) и «Биннофарм Групп» (фармацевтика), Etalon Group (девелопмент). 📍 Параметры выпуска Система 002Р-06: • Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Негативный») • Номинал: 1000Р • Объем двух выпусков: 5 млрд.₽ • Срок обращения: 2,5 года • Купон: КБД + 450 б.п. • Периодичность выплат: ежемесячно • Амортизация: отсутствует • Оферта: отсутствует • Квал: не требуется 📍 Параметры выпуска Система 002Р-07: • Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Негативный») • Номинал: 1000Р • Объем двух выпусков: 5 млрд.₽ • Срок обращения: 2 года • Купон: КС+450 б.п. • Периодичность выплат: ежемесячно • Амортизация: отсутствует • Оферта: отсутствует • Квал: не требуется • Дата книги: 01 декабря • Начало торгов: 04 декабря 📍 Финансовые результаты МСФО за 9 месяцев 2025 года: • Выручка: 972,0 млрд руб., +9,4% год к году (г/г). • Консолидированная OIBDA: 281,5 млрд руб., +14,4% (г/г). • Чистый убыток: 124,3 млрд руб. (прибыль: 1,8 млрд руб. за 9 месяцев 2024 года). • Чистый долг на корпоративном центре: 386,6 млрд руб., +1,3% за квартал. • Консолидированные финансовые обязательства: 1 411,4 млрд руб. +1,2 млрд руб. за квартал. Жесткая ДКП продолжает истощать холдинг. Процентные расходы поглощают операционную прибыль, а рефинансирование долга в условиях высоких ставок выглядит крайне сложным. При улучшении настроений на рынке Система может вывести на IPO ряд своих «дочек». Среди возможных претендентов: Cosmos hotel group, Медси и Биннофарм Групп. Долговой портфель включает 32 выпуска биржевых облигаций на 329 млрд руб. При этом чистый долг по итогам II квартала 2025 года вырос на 16,4% до 381,8 млрд руб. Основное испытание ждет группу в 2026 году, когда подлежит погашению 38% всех обязательств. 📍 Все длинные выпуски с офертой, что не позволяет на длительный срок зафиксировать высокую доходность. В качестве исключения можно выделить: • АФК Система 002P-02 $RU000A10BPZ1 Доходность: 17,20%. Купон: 22,75%. Текущая купонная доходность: 20,84% на 1 год 5 месяцев, ежемесячно • АФК Система 002P-03 $RU000A10BY94 Доходность: 17,21%. Купон: 21,50%. Текущая купонная доходность: 20,16% на 1 год 3 месяца, ежемесячно • АФК Система 002P-05 $RU000A10CU55 Купон: КС+3,50% на 1 год 9 месяцев, ежемесячно 📍 Что готов предложить нам рынок долга: • ТрансКонтейнер П02-02 $RU000A10DG86 (20,94%) АА- на 2 года 11 месяцев • ВУШ 001P-04 $RU000A10BS76 (20,77%) А- на 2 года 6 месяцев • Делимобиль 1Р-03 $RU000A106UW3 (21,71%) А на 1 год 8 месяцев • Аэрофьюэлз 002Р-05 $RU000A10C2E9 (20,11%) А на 1 год 7 месяцев • Уральская кузница оббП01 $RU000A10C6M3 (20,08%) А- на 1 год 7 месяцев • РОЛЬФ БО 001Р-08 $RU000A10BQ60 (20,32%) А- на 1 год 5 месяцев Что по итогу: Стартовая доходность нового выпуска со сроком 2,5 года оценивается в ~19,2% годовых к погашению. На этом фоне бумаги эмитента с фиксированным купоном и сопоставимой дюрацией на вторичном рынке торгуются с доходностью ~17,3%, что формирует для нового выпуска существенную ценовую премию. Флоатер также вызывает интерес, так как предлагает одну из самых высоких ставок в рейтинговой группе и отлично подходит в качестве среднесрочного инструмента. С ним ваша доходность будет оставаться выше ключевой ставки и обгонять фиксированные купоны, пока ЦБ не запустит активное смягчение монетарной политики. При условии, что итоговый купон составит не менее КС+4,0%, готов рассмотреть возможность включения данных бумаг в свой облигационный портфель с долей до 3% от депозита. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 🤝 Спасибо тебе, дорогой читатель, что ознакомился с моей работой! Я анализирую активы на всех российских площадках как частный инвестор. Буду рад, если подпишетесь на меня. Это поможет мне развиваться. 🔵 [мой канал в Telegram](https://t.me/kitchen_invest) 〽️ [мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/InvestKitchen) 🟠 [я на Смартлабе](https://smart-lab.ru/my/VitaliyBykov_f72) 🔴 [я на Дзене](https://dzen.ru/invest_kitchen) 🟣 [я на Базаре](https://finbazar.ru/profile/INVEST_KITCHEN) ⚪ [мой блог в БКС](https://s.bcs.ru/ccf2H)

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ