Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества В2В-РТС: АНАЛИЗ [BTBR]

В2В-РТС: АНАЛИЗ [BTBR]

В2В-РТС - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Акции B2B-РТС под разбором: дивиденды, финансовые доходы и убыточные сервисы

1 458

    Что вообще делает B2B-РТС и почему их покупают Давно Евген не говорил ничего токсичного. А тут попалась на глаза B2B-РТС. Конечно, это моё субъективное мнение, но чем они вообще занимаются? Ну то есть давайте так: если мы говорим про Лукойл, то сразу инвестор такой: «О, это про нефть», говорим про Совком — все такие: «О, это банковские мутки», а вот B2B-РТС — это вообще о чём? Нет, профессионалы сейчас такие откинулись на спинку кресла и такие: «Пффф, ну это электронные закупки». Давайте так: когда я спросил ребят в рынке, мол, слушай, а скажи, плиз, чем занимается B2B-РТС, знаете, какой ответ был? Да вроде какая-то электронная площадка для торгов, я хз. Честно? Я понятия не имею. Закупки чего? Как инвестору понять, откуда тут вообще берутся деньги? И я как Евген вообще не хочу это вам объяснять, пусть объясняет сам B2B-РТС, но, чтобы написать этот пост, мне придётся что-то сказать. На IR-форуме Мосбиржи Евген слышал, вроде как они это пытаются сделать (объяснить), но выше ответ людей, которые работают в рынке. Давайте так: поставьте, если вы не понимаете, о чём эта компания и почему вы должны её покупать. Брокеры, аналитики, связанные с ними же, пишут, что B2B-РТС — это высокая рентабельность и дивиденды. Ну про брокеров-то понятно: им нужно, чтобы вы покупали и торговали бумагой, так как это их хлеб, поэтому нам дают «всё, что мы любим». Но мы здесь, чтобы разобраться. Ой, не хочу я этого делать, но ладно. B2B-РТС объединяет РТС-тендер, B2B-Center и OTC. Компании и государственные заказчики проводят там закупки, поставщики приходят за контрактами, а площадки зарабатывают на доступе, тарифах и сопутствующих услугах. Короче, поставщику надо туда, где есть покупатель. Покупателю удобно там, где уже собрались поставщики. Поэтому площадка может зарабатывать деньги. Только триллионы рублей закупок, которые мелькают в презентациях, через выручку компании не проходят. За первое полугодие 2026 года выручка от услуг — 4,43 млрд рублей. Поговорим про прекрасную рентабельность Скорректированная EBITDA за полугодие — 2,89 млрд рублей, маржа — 53%. Только в расчёт B2B-РТС входит ещё и весь финансовый доход: проценты, купоны и переоценка облигаций. За полугодие финансовые доходы составили 1,01 млрд рублей — по размеру это около 35% EBITDA. Получены они не как плата за проведение закупок, а благодаря размещению денег и клиентских обеспечений. Менеджмент, кстати, этого никогда не скрывал. Вопрос в другом: рентабельность 53% — это результат одновременно закупочных площадок и управления деньгами. Теперь посмотрим, за счёт чего растёт сам бизнес. Услуги прибавили 15%, количество закупочных процедур — 1,7%, активных заказчиков — 0,8%. Компания объясняет разницу ростом среднего чека, тарифами, дополнительными услугами и изменением структуры закупок. То есть причины она называет, но сколько конкретно принёс каждый фактор, не показывает — ну, или я не нашёл. Зарабатывать больше на существующей базе — круто. Просто это другой рост: клиентов и закупок осталось почти столько же, а денег с них получили больше. Правда, есть сильное исключение — коммерческие закупки. Количество процедур там выросло примерно на 24%, а выручка — на 22%. Здесь деньги действительно подтверждаются ростом объёма бизнеса. Ещё интереснее с «Решениями и сервисами» Компания хочет увеличить их выручку более чем в пять раз за пять лет — для этого ей нужно расти в среднем более чем на 38% ежегодно. Пока рост составил лишь 1,4%: выручка достигла 292 млн рублей, а убыток увеличился с 41 до 93 млн. Нам продают быстрорастущее направление, которое сейчас почти не растёт и продолжает приносить убытки. На конец июня у B2B-РТС было 3,45 млрд рублей деньгами и ещё 5,27 млрд в облигациях. На первый взгляд — подушка на 8,72 млрд. Но 6,31 млрд из неё — обязательства перед клиентами. После вычета клиентских денег и обязательств по аренде остаётся 2,07 млрд рублей. А если учесть 928 млн уже утверждённых, но выплаченных только в июле дивидендов, условная подушка сокращается до 1,14 млрд. Деньги у компании есть, свободных денег заметно меньше, чем кажется по балансу. И ещё момент: почти все денежные средства и часть облигаций размещены у материнской структуры — всего около 4,68 млрд рублей при собственном капитале B2B-РТС в 3,67 млрд. Теперь мой любимый момент — IPO В апреле прежние акционеры продали свои бумаги за 2,43 млрд рублей. Все деньги получили продавцы, а самой B2B-РТС бабок это не принесло. Менеджмент говорил, что деньги бизнесу не нужны, а биржа даст компании известность. Ммммм... Зато в отчётности компании появилось 185 млн рублей расходов на IPO — это 7,6% всей суммы продажи. Получается прикольно: акционеры забрали 2,43 млрд, а расходы остались внутри бизнеса. Теперь дивиденды За первый квартал выплатили 5,19 рубля на акцию, за второй рекомендовали ещё 4,61 рубля. Если выплату утвердят, то получится 88% всей прибыли за полугодие. Это соответствует обещанию менеджмента направлять в 2026 году больше 85% прибыли. Денежный поток дивиденды покрывает, но всего в 1,19 раза: на каждый рубль выплат у компании есть примерно 1 рубль 19 копеек свободных денег. Запас-то небольшой, особенно если компания собирается одновременно платить щедрые дивиденды и развивать новые продукты. А финансовые доходы во втором квартале уже снизились на 9% год к году. Поэтому хайп может быстренько сдуться, если высокие ставки перестанут помогать компании зарабатывать на бабках? Да, я не хочу придираться просто так. За полугодие получен уже 1,01 млрд рублей финансового дохода при годовом плане 1,4–1,5 млрд. Выручка, рентабельность и дивиденды тоже пока идут примерно по плану. Пока всё ок. Итог B2B-РТС — работающий прибыльный бизнес. Сильная коммерческая площадка есть, денежный поток есть, дивиденды тоже. Дополнительно инвестор получает ещё зависимость от финансовых доходов (что будет без них?), несколько миллиардов клиентских денег, крупную экспозицию на материнскую структуру и убыточные сервисы, которые должны каким-то образом превратиться в один из главных источников роста. Кстати, а инвесторы в большинстве своём не понимают, что это за компания, откуда тут берутся деньги и будут ли они браться дальше, то есть на подсознательном уровне я не понимаю, что станет причиной бежать и покупать. Поэтому и остаётся: ну, компания платит дивиденд почему-то (никто не понимает почему) — как идея. В любой непонятной ситуации затыкай рот инвесторам дивидендами. Вот и всё. Важно: это не инвестидея, а мнение Евгена, которое содержит токсичные выражения и неприятные ощущения в портфелях, поэтому его не стоит слушать никому. А ещё помните, что мнение Евгена не всегда отражает мнение всей редакции. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: [Евгений](https://t.me/if_stocks/9474) [MONDIARA](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / В2В-РТС - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме
      Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме

    • Встреча Сергея Лаврова с Марко Рубио на Генассамблее ООН в Нью-Йорке прорабатывается, заявила в интервью ТАСС Мария Захарова

    • Генеральный секретарь ЮНКТАД Ребека Гринспан вышла в лидеры нового голосования по кандидатам на пост генсека ООН. Об этом сообщил ТАСС источник в организации

    • Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября
      Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября

    • Роберт Фицо из-за болезни отменил запланированный визит на Украину. Об этом со ссылкой на украинские источники сообщает TASR

    • Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров
      Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров

    • Владимир Путин поздравил Моди с днем рождения, сообщили в Кремле. Президент РФ поблагодарил премьера Индии за теплый прием в Нью-Дели, назвав переговоры содержательными и продуктивными

    • Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире
      Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире

    • Трамп требует от ФРС снизить процентную ставку до 1%, потому что США — «лучший кредитор в мире» с большим отрывом от остальных

    • Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд
      Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?