Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ХЭНДЕРСОН: АНАЛИЗ [HNFG]

ХЭНДЕРСОН: АНАЛИЗ [HNFG]

ХЭНДЕРСОН - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Стоит ли покупать акции HENDERSON ради дивидендов до 14,1%

257

    Дивидендная история или рост бизнеса: что сегодня важнее в кейсе HENDERSON при окупаемости 3,7–5,6х HENDERSON — крупнейший в России федеральный ретейлер, который предлагает мужские образы в сегменте «доступный люкс». Компания управляет 168 собственными салонами моды, расположенными в 67 городах России, а также тремя салонами в Армении. HENDERSON присутствует на крупнейших российских маркетплейсах. Результаты за 1 полугодие 2026 года ▫️ Выручка выросла на 3,6% г/г до 11,2 млрд руб. Во 2 кв. рост совокупной выручки ускорился до 7,7% против 4,2% в 1 кв. Ускорение обеспечили собственные каналы: розничные салоны +9% г/г, собственный онлайн +11,7% г/г, при этом маркетплейсы показали снижение на 1,2%, что отражает стратегию группы по их деприоритизации. Количество проданных единиц выросло на 4,1%. ▫️ EBITDA снизилась на 5% и составила 3,5 млрд руб. Рентабельность по EBITDA сократилась на 2,7 п.п. до 30,9%. Валовая прибыль выросла на 8% до 7,7 млрд руб. на фоне улучшения маржи, однако данный рост был нивелирован увеличением SG&A-расходов. ▫️ Чистая прибыль сократилась на 53% до 453 млн руб. Помимо снижения операционной прибыли (-12%), негативно сказался рост чистых финансовых расходов (+18% до 1,1 млрд руб.), а также убыток по курсовым разницам. ▫️ Операционный денежный поток вырос на 24% г/г до 1,5 млрд руб. — компании помог меньший отток оборотного капитала, распределенный по различным статьям баланса. Капитальные затраты снизились на 16,6% и составили 1,3 млрд руб. на фоне завершения строительства и открытия нового распределительного центра во 2-м квартале 2026 года. ▫️ Чистый финансовый долг без учета аренды составил 3,3 млрд руб. против 2,7 млрд руб. годом ранее (+20% г/г). Арендные обязательства составили 9,9 млрд руб., увеличившись на 15% г/г. Отношение чистого долга (до аренды) к LTM EBITDA увеличилось до 0,65x (против 0,52x на конец 1-го полугодия 2025). Рассмотрим динамику результатов за 3,5 года Выручка с 2022 года выросла на 96%, EBITDA выросла на 59%, операционная прибыль выросла на 62%, прибыль акционеров снизилась на 3%, операционный денежный поток вырос на 202%, а FCF почти не изменился. Капитальные затраты выросли на 65%. Активы компании выросли на 90%, обязательства выросли на 54%, капитал вырос на 228%, чистый долг вырос на 34% и составил 13,2 млрд руб. За этот же период капитализация снизилась на 52%. Относительно исторической динамики, справедливая цена находится в диапазоне 450-550 руб. за акцию. Если сравнить динамику стоимости акции с динамикой выручки и прибыли на акцию, а также прогнозируемые мною результаты, то увидим, что в 2026-2027 гг. существует большая вероятность восстановления стоимости акций. Исходя из прогнозируемых денежных потоков, справедливая цена акции через 2 года составляет около 450 руб. Стоимость и рентабельность Отношение обязательств к активам 64%, отношение чистого долга с учетом аренды к EBITDA 2,2х. Окупаемость компании 6,5х. Отношение капитализации к капиталу 1,2х. Отношение капитализации к выручке 0,48х. По показателю P/FCF (6,25х) и EV/EBITDA (4,2х) компания выглядит привлекательно. Рентабельность активов 6,6%, рентабельность капитала 17,9%, чистая рентабельность 7,3%, рентабельность по EBITDA 24,4%, операционная рентабельность 20,2%. По мультипликаторам компания выглядит привлекательно. Если обратить внимание на показатели окупаемости и их средние значения без учета разовых статей, то увидим, что последние 3 года компания Henderson торговалась с окупаемостью около 7,3х. На данный момент я ожидаю форвардные показатели окупаемости на 2026-2027 гг. около 3,7-5,6х, что выглядит привлекательно. Исходя из исторических и форвардных показателей окупаемости, целевая цена находится на уровне 450 руб. Дивидендная политика Henderson предполагает выплату дивидендов не менее 50% прибыли дважды в год. Единственным ограничивающим показателем является Чистый долг/EBITDA. Я считаю, что компания в 2026-2027 гг. заплатит около планки в 50% от чистой прибыли и закладываю дивиденды за 2026-2027 гг. 27,3-40,6 руб., что составляет 9,5-14,1% годовых. Вывод Хэндерсон показал, что сохраняет рост бизнеса, однако этот рост все сильнее сдерживается повышением себестоимости, затратами на персонал, логистику и обслуживанием долга, из-за чего прибыль оказалась под заметным давлением. В результате инвестиционный кейс стал менее привлекательным, чем раньше, хотя сам бизнес продолжает расти и сохраняет потенциал дальнейшего масштабирования. При текущих условиях я ожидаю, что в ближайшие два года акции компании будут интересны прежде всего как дивидендная история, с доходностью порядка 9,5-14,1% годовых. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: [Наталия Кочетова](https://t.me/NataliBaff/7976) [MONDIARA](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ХЭНДЕРСОН - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?