Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ИВА: АНАЛИЗ [IVAT]

ИВА: АНАЛИЗ [IVAT]

ИВА - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Стоит ли инвестировать в акции компании ИВА?

3 235

    ИВА: что пошло не так? ИВА предоставила отчёт за 2024 год. Да, прошло больше полугода — но лучше поздно, чем никогда. И в этом отчёте мы видим ряд проблем, которые мешают компании расти на данным этапе. Давайте посмотрим, что пошло не так. Напомню, что ИВА занимается разработкой корпоративных мессенджеров и ВКС (видеоконференцсвязи). Ключевой продукт — IVA One, единая платформа для корпоративных коммуникаций. 🌊Сейчас ИВА занимает 1 место в РФ на рынке поставщиков ВКС с долей 24%, входя в топ-5 российских разрабов унифицированных коммуникаций. Помимо главного продукта, ИВА предлагает ещё 12 разработок, объединённых в единую экосистему. В 2024 году ИВА добилась вроде бы хороших успехов: - продажи лицензий выросли на 32% - партнёрская сеть приросла на 40% - доля рекуррентной (т.е. повторяющейся) выручки достигла 30% - доля международной выручки выросла до 20% (компания вышла на рынки Юго-Восточной Азии, Персидского залива и Африки) Также компания уходит от концепции монопродуктовой компании, диверсифицируя выручку. Так, доля продаж флагманского продукта за год снизилась на 10 процентных пунктов до 72%, а доля продаж прочих продуктов, соответственно, составила 28%. По итогам 2025 года менеджмент прогнозирует доведение этой доли до 35%. 🔼Консолидированная выручка ИВА по итогам 2024 года выросла на 36% до 3,33 млрд рублей. Звучит неплохо, но прогноз был 4 млрд рублей. Недотянули. ❌Фактические темпы роста оказались ограничены ростом конкуренции со стороны российских разработчиков — свои ВКС предоставляют МТС, Яндекс, Контур, TrueConf), да и иностранные вендоры хоть и сократили присутствие, но ещё влияют на рынок. На 2025 год компания прогнозирует выручку в размере 6-7 млрд рублей, но вряд ли дотянет: скорее, выручка будет в районе 4,5-5 млрд рублей в лучшем случае. ‼️К чести ИВА отмечу, что в целом рынок корпоративных ВКС вырос всего на 20%, т.е. ИВА показала результаты лучше рынка. Однако за счёт общей негативной экономической ситуации поставленных целей достигнуть не удалось. Прочие конкуренты, кстати, в своей массе выросли по выручке меньше, чем ИВА, но за счёт появления разово большого количества этих самых конкурентов в целом доли “пирога” оказались весьма “кусабельными”. И каждый отщипнул по кусочку. 🔼Рентабельность по EBITDA оказалась на уровне 70%, что соответствует верхней границы обозначенных прогнозов. 🔽Но если смотреть рентабельность по EBITDAC (т.е. ебитда, скорректированная на капзатраты, что для IT компаний является более корректным показателем) рухнула более чем в 2 раза до 24%. Основных причин две: - опережающий рост операционных расходов - рост капитальных затрат более чем на 114% (до 1,4 млрд рублей) Таким образом, на результатах ИВА сказалась неблагоприятная рыночная конъюнктура и чрезмерные расходы — собственно говоря, как в ситуации с Позитивом, когда менеджмент также неправильно оценил свои возможности и ситуацию на рынке и дал чрезмерно оптимистические прогнозы. Но если Позитиву понадобилось больше года, чтобы признать свою ошибку и совершить откат, то с ИВА пока непонятно: отчёта ни за за 1 квартал, ни тем более за 2 квартал 2025 года нет. ⚡️Тем не менее, в отличие от Позитива, у ИВА лучше ситуация с долгом: чистый долг составляет всего 400 млн рублей, а соотношение чистый долг / EBITDA всего 0,2. На практике это значит, что расходы на обслуживание кредитов в общем масштабе не очень большие, плюс есть потенциал для получения займов в экстренной ситуации. Вместе с тем расходы на обслуживание долга выросли с 4,2 до 47,7 млн рублей — это повод задуматься. 🔽Чистая прибыль ИВА с учётом капрасходов (NIC), являющаяся базой для дивидендов, упала более чем в 2 раза до 1,4 млрд рублей. Рентабельность по NIC сложилась с 45% до 12%. Потенциальные дивиденды, таким образом, могут составить около 3,5 рублей на акцию (25% от чистой прибыли), что даёт порядка 2,8% дивдоходности (за 2023 год дивы составили 3 рубля). 🔼При этом сама чистая прибыль выросла с 1,76 до почти 1,9 млрд рублей — т.е. без учёта капзатрат всё выглядит неплохо. Но капзатраты вам же не зубная фея оплачивает — поэтому смотрим на NIC. ‼️Основной “виной” низкой NIC стали не только рост операционных расходов и инвестиций, но и рост налога на прибыль после отмены льготного налогового режима для айтишников — налоги резко выросли до 16,46 млн рублей, а в 2025 году могут вырасти примерно в 2 раза. Но отчёт — это зеркало заднего вида, тем более уже прошло больше полугода с даты фактического “среза”, что сейчас с ИВА и что ждёт её в будущем? Проблемы мы обозначили — будем ждать отчёта за 1 квартал и полугодие, чтобы понять, смог ли менеджмент с ними справиться. А вот будущее компании будет зависеть от двух ключевых факторов: - ситуация в экономике — если “охлаждение” экономики продолжится, то доходы будут падать, т.к. ВКС в своей массе является не самой важной частью бизнеса, и если бизнес может на этом сэкономить — он сэкономит - активность конкурентов, в т.ч. зарубежных — они могут продолжать откусывать пирога, а ИВА не самая большая компания, чтобы на равном бодаться с условным Яндексом или Зумом, если тот вдруг вернётся ⚡️Но у ИВА есть козырь в рукаве: это пока единственная в России компания, которая в своих технологиях использует исключительно отечественные решения на всех уровнях. И если завтра условно говоря врубят Чебурнет по принципу китайского файерволла, то отрезанные от западных технологических решений и платформ ВКС крупных игроков просто перестанут работать. А ИВА будет работать. Плюс ИВА стала первой компанией в РФ, которая внедрила ИИ в своих решения (например, синхронный перевод). Остальные компании, впрочем, её стремительно догоняют, но если ИВА первой что-то придумала один раз, это не мешает ей сделать это снова. И конкуренты опять будут догонять. 🌊Таким образом, потенциал и перспективы у ИВА, несомненно, есть, но многое будет зависеть от умений и сообразительности менеджмента, а также внешней конъюнктуры. Пока же с учётом средненького отчёта и сложного трека по будущему развитию оценка ИВА выглядит завышенной. Форвардный EV/EBITDAC на 2025 год выглядит в районе 11-12, что несколько выше конкурентов. Да и форвардный P/E в районе 8-10 тоже высоковат. ✅Думаю, что справедливая стоимость акции находится в районе 105-110 рублей, т.е. чуть ниже текущих значений. Но резкое потепление в экономике способно поднять акцию в районе 150-160 рублей, так что можно брать и по текущим, если вы рассчитываете удерживать её в долгосрок. А вы держите ИВА? Источник: https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ИВА - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Билл Пулти будет возглавлять Нацразведку США очень недолго, сообщил Трамп. Его затем заменит кто-то на постоянной основе

    • Режим прекращения огня в Персидском заливе остается крайне хрупким и может перерасти в полномасштабную войну, заявил Гутерриш

    • Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
      Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
    • Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
      Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
    • Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
      Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
    • Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
      Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
    • «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте
      «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте

    • Согласование возможной сделки между США и Ираном может занять месяцы, но не исключено, что стороны договорятся и в течение недели. Об этом заявил Вэнс в интервью CBS News

    • Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС
      Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС

    • Трамп заявил, что США тайно вывезли миллионы баррелей иранской нефти: «Никто этого не знает. Об этом не знал до настоящего времени и Иран. Недавно ночью мы забрали 22 судна. Поздно ночью, без света. Поскольку у них [в этом районе] не было радара — мы его разбомбили к чертовой матери. Поэтому нефть и стоит $85 за баррель»

    • Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
      Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
    • Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
      Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
    • Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
      Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
    • Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром
      Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром

    • Выборы в Армении сопровождались беспрецедентным давлением на оппозицию и вмешательством Запада, заявила Мария Захарова в эфире радио Sputnik. Она также обратила внимание на запрос армянского народа на развитие двусторонних российско-армянских отношений

    • Мерц заявил, что его терпение по отношению к социал-демократам на исходе. СДПГ блокирует законопроект о развитии инфраструктуры, который кабмин утвердил еще в декабре 2025 года, пишет Rheinische Post

    • Трамп признал, что американский вертолет над Ормузским проливом сбил Иран, заявил, что США ответят
      Трамп признал, что американский вертолет над Ормузским проливом сбил Иран, заявил, что США ответят

    • Восстановление поставок в привычных объемах нефти и газа в Персидском заливе потребует многих месяцев, признал министр энергетики США Крис Райт. При этом Райт утверждал, что объемы гражданских грузоперевозок через Ормузский пролив начинают ощутимо увеличиваться

    • Фон дер Ляйен в очередной раз пообещала предоставить Киеву до конца июня €9 млрд, в том числе €6 млрд на беспилотники, и в ближайшее время начать переговоры о вступлении в ЕС

    • ЕС предлагает самый большой за последние 2 года список санкций против РФ, в который войдут более 170 позиций, заявила Каллас
      ЕС предлагает самый большой за последние 2 года список санкций против РФ, в который войдут более 170 позиций, заявила Каллас

    • Землетрясение на Филиппинах затронуло более 145 000 человек, сообщила газета Manila Bulletin со ссылкой на министерство общественного благосостояния и развития республики

    • Уиткофф и Кушнер пока не сообщали РФ об итогах разговора с Зеленским, сообщил Песков. Они передадут содержание разговора оперативно, если там были какие-то новации, отметил представитель Кремля

    • Польша не будет блокировать начало переговоров о вступлении Украины в ЕС, однако выступает против каких-либо льгот для Киева, заявил польский премьер-министр Дональд Туск
      Польша не будет блокировать начало переговоров о вступлении Украины в ЕС, однако выступает против каких-либо льгот для Киева, заявил польский премьер-министр Дональд Туск
    • Мамута назначен заместителем председателя Банка России, сообщает ЦБ РФ
      Мамута назначен заместителем председателя Банка России, сообщает ЦБ РФ
    • В Кремле отмечают многочисленные сообщения о нарушениях на выборах в Армении, заявил Песков
      В Кремле отмечают многочисленные сообщения о нарушениях на выборах в Армении, заявил Песков

    • Израиль и Иран не будут обмениваться ударами как минимум неделю, заявил Трамп: «По нему ударили, он ударил в ответ. Не могу его за это винить. Но теперь они это прекратили»

    • Доставка лекарств с помощью беспилотников началась в 6 регионах РФ, сообщил ТАСС глава Минздрава Мурашко. Он пояснил, что доставка препаратов осуществляется между медорганизациями

    • Москва и Минск готовы использовать ядерное оружие для защиты Союзного государства, заявил замглавы МИД РФ Галузин «Известиям». Он отметил демонстративное и провокационное наращивание вооруженных сил НАТО в непосредственной близости от рубежей Союзного государства

    • Израиль прекратил наносить удары по Ирану, но оставляет за собой право ответа на любые новые атаки со стороны Тегерана, заявил Нетаньяху
      Израиль прекратил наносить удары по Ирану, но оставляет за собой право ответа на любые новые атаки со стороны Тегерана, заявил Нетаньяху

    • 7 июня в Армении прошли выборы в Национальное собрание — однопалатный парламент республики. От них зависело, сможет ли Никол Пашинян сохранить за собой пост премьер-министра. По предварительным данным, его партия побеждает

    • Трамп заявил, что Иран и Израиль стремятся к прекращению огня. Он также отметил, что США сохранят морскую блокаду Ирана до достижения итогового соглашения
      Трамп заявил, что Иран и Израиль стремятся к прекращению огня. Он также отметил, что США сохранят морскую блокаду Ирана до достижения итогового соглашения
    • Премьер Армении Никол Пашинян опубликовал видео в своем канале под песню группы Queen «We are the Champions»
      Премьер Армении Никол Пашинян опубликовал видео в своем канале под песню группы Queen «We are the Champions»
    • Аэропорт Домодедово принимает и отправляет самолеты по согласованию с соответствующими органами, возможны корректировки в расписании, сообщила Росавиация
      Аэропорт Домодедово принимает и отправляет самолеты по согласованию с соответствующими органами, возможны корректировки в расписании, сообщила Росавиация

    • Трамп заявил, что Иран и Израиль стремятся к прекращению огня. Он отметил, что США сохранят морскую блокаду Ирана до достижения итогового соглашения

    • Сложно представить, как сейчас договариваться с киевским режимом. Так Песков прокомментировал призывы Стармера, Мерца и Макрона

    • ЕС сегодня впервые ввел санкции против Ирана за угрозы свободе судоходства, сообщила Каллас
      ЕС сегодня впервые ввел санкции против Ирана за угрозы свободе судоходства, сообщила Каллас
    • Нетаньяху придется принять любую сделку США с Ираном, заявил Трамп в интервью Financial Times
      Нетаньяху придется принять любую сделку США с Ираном, заявил Трамп в интервью Financial Times

    • Выборы в Армении прошли в обстановке беспрецедентного давления на оппозицию и вмешательства со стороны Запада, заявила Мария Захарова

    • Пашинян заявил о победе своей политической силы на парламентских выборах в Армении. Премьер-министр республики подчеркнул, что партия «Гражданский договор» единолично сформирует правительство

    • Трамп заявил, что недоволен ударами Израиля по Бейруту. Его слова приводит журналист Fox News Трей Йингст. Президент США заявил, что позвонит Нетаньяху и потребует не атаковать Иран в ответ на ракетный обстрел Израиля. Об этом сообщил 12-й канал израильского ТВ

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?