Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ЕВРОТРАНС: АНАЛИЗ [EUTR]

ЕВРОТРАНС: АНАЛИЗ [EUTR]

ЕВРОТРАНС - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Стоит ли инвестировать в акции «Евротранс» после отчёта за 2025 год

5 189

    Евротранс отчитался за 2025 год: проблемы всё те же Пробежимся также по отчету Евротранса за 2025 год и посмотрим, как растет их выручка, как прогрессируют их проблемы. Что в отчете: [▫️](https://mondiara.com/) Выручка — 265,8 млрд. рублей (+42,8% г/г) [▫️](https://mondiara.com/) EBITDA — 20,4 млрд. рублей (+23,4% г/г) [▫️](https://mondiara.com/) Чистая прибыль — 4,76 млрд. рублей (-13,6% г/г) [▫️](https://mondiara.com/) Рентабельность по EBITDA — 7,68% (-1,2 п. п.) [▫️](https://mondiara.com/) Чистая рентабельность — 1,79% (-1,17 п. п.) [▫️](https://mondiara.com/) ND/EBITDA — 3,26х На первый взгляд здесь, как всегда, кажется, что отчет так-то ничего вроде, выручка и EBITDA же растут. Но, во-первых, здесь по-прежнему на 92% выручка состоит из опта, который и дает эти темпы роста выручки (+44,6% г/г, а розница при этом всего 8% в выручке и растет только на 24,3% г/г). А во-вторых, здесь по-прежнему концентрация: три покупателя дают 48% выручки. И да, Евротранс не показывает, что это связанные стороны, но давайте вспомним историю с их заклятым контрагентом, «Фьел Менеджмент АЗС», с которым они сейчас судятся, и который по многим признакам все же связанное с ними лицо, и у вас сразу возникнет вопрос в отношении половины выручки компании — а до какой степени реальны там поставки и не сидят ли в этой половине свопы со связанными сторонами? Плюс, если смотреть не только в ОФР, но и в ОДДС, то видно, что этот рост выручки по сути бумажный и он не транслируется в приток живых денег. Выручка растет на 42,8% г/г, а операционный денежный поток в это же время снижается на 56,5% г/г. Такая раскорреляция как раз и указывает на то, что с высокой вероятностью значительная часть их выручки может быть чем-то а-ля свопов без реального притока денег. И, кстати, компания использует модель отнесения всех процентных платежей в финансовый раздел ОДДС. Если их по более честному отнести в операционку и смотреть на скорректированный операционный денежный поток, то он у них отрицательный. То есть приходящих денег им не хватает даже на выплату процентов, не то что на капитальные затраты. И даже если операционный денежный поток не корректировать на выплаченные проценты — на капитальные затраты все равно не хватает, компания вынуждена наращивать долги. Чистый долг за год вырос на 46,7% г/г, ликвидность ниже нормы. На краткосрочные долговые бумаги и кредиты приходится 22,5 млрд. рублей (48% всего долга), при том, что денег на счетах — 162 млн. рублей. Естественно, что в этих условиях платят они все с «колес» — как пришло, сразу отправляем, и для кассовых разрывов здесь просто идеальные условия. Оборачиваемость у них по-прежнему нехарактерна для их вида деятельности. Евротранс держит запасы в 3,5 раза дольше, а дебиторку инкассирует на 8 дней медленнее, чем аналогичные компании с тем же видом деятельности. При этом сама компания пользуется деньгами поставщиков гораздо короче, и как итог — неэффективная модель, которая требует постоянного внешнего финансирования. Рабочий капитал в их случае — черная дыра (ОА 72,7 млрд рублей – КО 62,4 млрд рублей, NWC — 10 млрд. рублей). Деньги заморожены в запасах и дебиторке. И, кстати, если смотреть дебиторку, то она выросла на 40% (до 28,2 млрд. рублей). При этом резерв под ожидаемые кредитные убытки — всего 168 млн. рублей, т. е. всего 0,6% дебиторки зарезервировано. С трудом верится, что там все до такой степени платежеспособные, что нужен всего лишь такой мизерный резерв. Это, скорее всего, либо дебиторка связанных сторон, которые они не хотят признавать связанными, либо встречные обязательства по сделкам типа свопа. По искам резервы создавать они не стали, потому что компания полагает, что шансы, что с них взыщут 11,3 млрд. рублей небольшие. Но что, если взыщут хотя бы половину? Это ведь больше их чистой прибыли за год, и денег под это у них нет. Поэтому все, что я писала про все их проблемы и попытки натянуть сову на глобус а-ля это не скрытая докапитализация через возврат дивидендов, а мы верим в компанию — все это никуда не делось и, на мой взгляд, во второй половине года только усугубилось. Новые иски и техдефолты — просто логичный финал. С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям Евротранса пересмотрен на 95 рублей за акцию на горизонте года. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: [Investillion - про инвестиции](https://t.me/Investillion)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ЕВРОТРАНС - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты
      В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты

    • Массовое производство российских электромобилей «Атом» запущено на заводе «Москвич», сообщает пресс-служба бренда

    • Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме
      Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме

    • Встреча Сергея Лаврова с Марко Рубио на Генассамблее ООН в Нью-Йорке прорабатывается, заявила в интервью ТАСС Мария Захарова

    • Генеральный секретарь ЮНКТАД Ребека Гринспан вышла в лидеры нового голосования по кандидатам на пост генсека ООН. Об этом сообщил ТАСС источник в организации

    • Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября
      Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября

    • Роберт Фицо из-за болезни отменил запланированный визит на Украину. Об этом со ссылкой на украинские источники сообщает TASR

    • Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров
      Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров

    • Владимир Путин поздравил Моди с днем рождения, сообщили в Кремле. Президент РФ поблагодарил премьера Индии за теплый прием в Нью-Дели, назвав переговоры содержательными и продуктивными

    • Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире
      Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире

    • Трамп требует от ФРС снизить процентную ставку до 1%, потому что США — «лучший кредитор в мире» с большим отрывом от остальных

    • Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд
      Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?