Тайный фактор: почему индекс Мосбиржи застыл на 2800?

2026-03-31T11:02:16+03:00

13 974

❗️ Вчера индекс Мосбиржи остался на месте. Нефть колеблется в диапазоне 105-110 долларов, а курс рубля упал на 0,7%. Минфин решил приостановить операции с бюджетным правилом до 1 июля, так как при текущей цене на нефть министерство закупало бы валюту. Однако снижение нефтяных котировок могло бы привести к девальвации рубля. Тем не менее, эти факторы указывают на вероятность дальнейшего снижения ключевой ставки. Другие события: - Трамп объявил новый дедлайн по сделке с Ираном — 6 апреля. - Иран пропускает отдельные китайские корабли и планирует ввести пошлины на проход через Ормузский пролив. Переговоры пока не приносят результатов, а Иран утверждает, что Трамп ведет диалог с «воздухом». Акции: 1. Мать и дитя: - Выручка: 43,45 млрд руб. (+31,1% г/г). - Скор. ЧП: 10,4 млрд руб. (+8,5% г/г). - EBITDA: 13,3 млрд руб. (+24,4% г/г). Денежный поток от операционной деятельности вырос на 26%, несмотря на увеличение органических капитальных затрат на 87,7%. За год компания приобрела клинику «Эксперт», которая принесла за полгода выручку в размере 4,6 млрд руб. при покупке за 8,24 млрд руб. Это выгодная сделка. Если компания продолжит искать выгодные M&A-сделки, её рост ускорится. За год ожидается 90-95 руб. дивидендов, за II полугодие — ещё 50 руб. (3,7% дивидендной доходности). В 2026 году дивиденды могут составить до 10%, что неплохо. Акции компании стоят 8 прибылей, что, возможно, справедливо, но за стабильность можно платить. Я готов покупать ближе к 130 руб. 2. Fesco: Росатом и дубайская DP World планируют создать совместное предприятие на Северном морском пути. Росатом внесёт долю Fesco и получит 51% акций, а DP World вложит 49% деньгами (около 100 млрд руб.). Сделка обсуждается. Сергей Шишкаев, владелец группы «Дело», в которую входит Росатом, не верит в её успех, но если она состоится, это значительно усилит влияние России на мировую логистику между Азией и Европой. Акции компании уже выросли, но в случае реализации сделки возможна ещё более существенная переоценка. Однако, как показывает опыт с «Северным потоком», слухи могут быть многочисленными, но такие сделки часто сталкиваются с трудностями из-за большого количества соглашений. 3. ЦИАН: - Выручка: 15,2 млрд руб. (+16,7%). - Скор. EBITDA: 3,6 млрд руб. (рентабельность 23,6%). - Прибыль: 2,9 млрд руб. (+16,2%). Отчет компании неплохой, но без выдающихся цифр. В прогнозе на 2026 год ожидается рост выручки на 17-22% и рентабельности по EBITDA до 30% (выше текущего уровня). Компания планирует выплатить финальный дивиденд в размере 8% или 50 руб., а также промежуточный дивиденд в 60-100% от скор. ЧП. Компания делает ставку на рост недвижимости, но текущая оценка в 7-7,5 EV/EBITDA кажется мне завышенной. Без учета дивидендов, акции интересны ближе к 580-590 руб. 4. Совкомбанк: Дочка B2B-PTC вчера получила статус ПАО, что позволяет ей выйти на IPO. За 2025 год компания сгенерировала 3,7 млрд руб. При выходе по 5 прибылей (что будет справедливо и привлекательно) это составит 16-17 млрд руб. или переоценку капитала банка на 5-6%. Акции компании пока не реагируют на улучшение отчетности и увеличение маржи. Вероятно, кто-то крупный выходит из акций, и когда этот процесс завершится, акции могут начать расти. Я продолжаю держать акции: если компания добьется маржи в 7% и ROE около 20-30% при оценке в 1 капитал, это будет очень интересно. Итоги: Сегодня отчитаются «Инарктика», «ВиРу» и «Элемент». Индекс Мосбиржи продолжает колебаться около 2800 пунктов, но без значительных прорывов. Вчера утром Украина выразила желание продолжить переговоры и предложила пасхальное перемирие (раньше это предлагала только наша сторона, поэтому, скорее всего, наши согласятся). У ВСУ также остается проблема с финансированием от Европы, которое задерживается. Мое мнение по рынку остается прежним: покупать акции у 2700-2750 руб. Список интересных акций я уже публиковал вчера. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Источник: FutureTrading | Alexsey Efimov