Что будет с рублём в свете последних событий?

2026-03-08T22:00:30+03:00

10 032

📍 Многим может показаться, что из-за роста цен на нефть рубль должен начать укрепляться, но, как видим, этого не происходит. И на самом деле в этом нет никакого парадокса. Сейчас на курс влияют факторы, которые оказываются важнее котировок нефти. Главной темой последних дней стала информация о том, что бюджетное правило могут изменить — в частности, обсуждается снижение цены отсечения по нефти. Сейчас она составляет около $59 за баррель, но в базовых сценариях аналитики рассматривают уровень 45–50 долларов. На первый взгляд кажется, что это автоматически должно сильно ослабить рубль, но на практике всё немного сложнее. Если отсечку действительно снизят до $45–50, а средняя цена российской нефти в 2026 году будет примерно на тех же уровнях, то регулярные операции ЦБ по бюджетному правилу могут вообще оказаться близкими к нулю. То есть масштаб прямого влияния этого механизма на валютный рынок будет гораздо меньше, чем многие ожидают. Тем не менее давление на рубль всё равно может постепенно нарастать по другим каналам. Во-первых, Минфин вряд ли будет сокращать расходы бюджета. Более вероятно, что при снижении нефтяной отсечки дефицит будет закрываться за счёт увеличения размещения ОФЗ или использования бюджетных остатков. Это означает рост рублёвой ликвидности в системе, что исторически работает в сторону более слабой валюты. Во-вторых, ЦБ продолжит продажи валюты для зеркалирования инвестиций ФНБ. По оценкам, объём таких операций может составить 700–800 млрд рублей в течение года. Это не критический фактор, но он будет формировать дополнительную динамику на валютном рынке. В-третьих, денежно-кредитная политика постепенно меняется. Жёсткая политика ЦБ в прошлом году сильно поддерживала рубль, а высокая ставка делала рублевые инструменты крайне привлекательными для внешнего кэрри-трейда. Но по мере снижения инфляционных рисков регулятор, скорее всего, сможет аккуратно продолжать снижение ставки, а значит, фактор кэрри-трейда постепенно ослабнет. Если собрать всё вместе, получается довольно понятная картина. Даже если изменение бюджетного правила само по себе даст лишь умеренный эффект, в совокупности с мягкой ДКП и ростом бюджетных заимствований это может медленно смещать равновесие курса вверх. По моим оценкам, средний курс доллара в 2026 году может находиться в диапазоне 82–85 рублей, а к концу года — 93–98 рублей, если новая цена отсечения будет принята. Теперь посмотрим на техническую картину, которая сейчас довольно хорошо дополняет фундамент. ❗️ На дневном графике фьюча на доллар мы видим длительный нисходящий тренд, который формируется с осени прошлого года. При этом последние недели рынок фактически перешёл в консолидацию в диапазоне 76–78 рублей. Цена несколько раз тестировала нижнюю границу около 75–76, но каждый раз быстро возвращалась обратно в диапазон. Это классический признак того, что рынок формирует базу и постепенно выжимает волатильность. ❗️ Сейчас ключевой уровень — это зона 78–79 рублей, где проходит трендовая линия. Если произойдёт её пробой и закрепление выше, то технически открывается движение к 80–82 рублям в ближайшей перспективе. Пока же в краткосрочном горизонте рынок, скорее всего, будет продолжать торговаться в диапазоне 76–80 рублей, реагируя на геополитику и новости по бюджетному правилу. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного финтех-медиа ресурса [M O N D I A R A](https://mondiara.com) ➠ [веб-приложение](https://mondiara.com) ➠ [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) на iPhone ➠ [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) на Android Источник: курс доллара