Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества БИРЖА РФ [новости]

БИРЖА РФ [новости]

ФОНДОВЫЙ РЫНОК РФ

Обзор металлургического сектора России 2026: фундаментальный анализ ключевых игроков

928
Обзор металлургического сектора России 2026: фундаментальный анализ ключевых игроков

Металлурги: разбор сектора Продолжаем анализировать компании в металлургическом секторе. На этой неделе отчёты представят ММК, «Северсталь» и НЛМК. Для оценки компаний в этом секторе важно учитывать несколько ключевых факторов: 1. FCF (денежный поток). Этот показатель напрямую влияет на дивиденды. 2. Мировые цены на сталь. В рублях они сейчас низкие, несмотря на рост цен на цветные металлы. 3. Capex (капитальные затраты). Это важный фактор, влияющий на денежный поток, так как амортизация и производство тесно связаны. Чем больше капитальных затрат и дольше их программа, тем хуже для компании. 4. География реализации и риски. Оживление металлургических компаний отражает общую экономическую активность. Высокая процентная ставка и проблемы у застройщиков негативно сказываются на сталеварах. Фактически, эти компании служат индикаторами экономической ситуации. Рассмотрим каждую компанию подробнее: 1. ММК ММК — крупнейший производитель стали, и его прибыль сильно зависит от цен на сталь. Год назад тонна стали стоила 72 500 рублей, а сейчас — около 60 000 рублей из-за курса. Операционные показатели компании ухудшаются (в отчёте за третий квартал производство всех металлов падает), но у неё нет долга. Основная выручка приходится на продажи в России, что делает компанию зависимой от российской экономики. Это приводит к более сильному падению, чем у НЛМК, который реализует свою продукцию в Азии, Латинской Америке и других регионах. ММК оценивается в 3 EV/EBITDA, и основной капэкст планируется завершить в 2027 году. На данный момент это самая дешёвая компания в секторе, но её производство устарело, а капэкст значителен. Интересен уровень ниже 25 рублей, а под отчёт немного скорректировал позицию. 2. Северсталь Северсталь оценивается дороже ММК (EV/EBITDA = 5) и также имеет большую часть выручки внутри России. Однако, по заявлениям менеджмента, программа капэкста завершится в этом году, что должно улучшить FCF и ускорить возврат к дивидендам по мере восстановления экономики. Компания также имеет отрицательный чистый долг. Сегодня вышел консенсус отчёта за четвёртый квартал: - EBITDA: 25,7 млрд рублей (-45% г/г). - Выручка: 168,7 млрд рублей (+16% г/г). Как видите, бизнес компании зависит от замедления экономики. При текущих условиях Северсталь интересна в районе 900 рублей (4 EV/EBITDA). 3. НЛМК НЛМК оценивается в 4 EV/EBITDA, что находится между двумя предыдущими конкурентами (историческая средняя по сектору — 5 EV/EBITDA). На Россию приходится всего 40% выручки, остальные 60% — это Европа, Азия, Северная и Латинская Америка. Компания сталкивается с весовым риском из-за объектов на территории ЕС, которые вводят санкции против российского бизнеса. Например, сегодня были анонсированы санкции против Норникеля. В случае введения санкций возможна весомая коррекция. Бизнес компании не так чувствителен к российской экономике, но цены на сталь остаются низкими. При текущих вводных цена в 100 рублей — это интересно для покупки акций НЛМК. 4. Норникель Основная проблема бизнеса Норникеля — текущая дорогая оценка в 6,5 EV/EBITDA, что предполагает продолжение ралли в металлах. Операционные показатели в 2025 году будут хорошими, но в 2026 году ожидается падение производства меди, палладия и платины на 2,1%, 6% и 6% соответственно. Сегодня ЕС анонсировала санкции против одной из важнейших мировых компаний, которая производит 40% палладия в мире! Стоимость компании составляет почти 20 прибылей, и для её привлекательности сырьё должно подорожать на 20-30% в этом году. Интересно брать акции Норникеля по 130 рублей без сильных фундаментальных изменений. Год был успешным, и возможно возвращение к дивидендам. 5. Русал Русал оценивается в 9 EV/EBITDA при условии большого долга (ND/EBITDA = 5). По цене 40 рублей покупка неинтересна, так как компанию пампят на фоне роста цен на алюминий и разницы с гонконгской биржей (там акция стоит 50+). Однако в условиях структурных ограничений (ввиду СВО) это не имеет значения. Покупать акции Русала ниже 28 рублей стоит только при высоких ценах на металлы. Компания может погасить часть долга за счёт прибыли, но в ином случае покупка пока неинтересна. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/RUSSIA_INDEX Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) — ключевой инструмент для исследований, торговли, инвестирования и стратегического планирования на российском фондовом рынке Источник: FutureTrading | Alexsey Efimov

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

1.jpg
Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

2.jpg

Другие новости сообщества / ФОНДОВЫЙ РЫНОК РФ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?