Рубль укрепляется: разбор факторов от продаж валюты Минфином до снижения импорта в 2025 году

2025-10-14T15:36:41+03:00

3 989

Мнение: Финам Почему рубль укрепляется 🔸 14 октября курс валютной пары USD/RUB на межбанковском рынке опустился до 80 рублей за доллар — это самый низкий показатель с конца августа. С конца сентября рубль демонстрирует устойчивый рост. С начала месяца пара USD/RUB снизилась на 3,4%, а с учетом сентябрьских максимумов (85,9 рубля) укрепление составило 6,8%. 🔸 Минфин анонсировал продажу валюты на 13,9 миллиарда рублей в день с 7 октября по 7 ноября. С учетом продаж Банка России в рамках бюджетного правила (8,94 миллиарда рублей), общий объем валютных интервенций сократится до 9 миллиардов против 10,34 миллиарда в сентябре. Эти изменения отражают текущую бюджетную политику и ситуацию на энергорынке. Несмотря на сокращение продаж валюты, рубль остается стабильным в октябре. Рассмотрим причины. 🔸 Согласно данным ЦБ, экспорт в августе снизился на 17% по сравнению с июлем и на 9% в годовом выражении. Профицит торгового баланса упал на 41% в месячном и на 14% в годовом выражении. В августе рубль был стабилен, а заметное ослабление произошло только в сентябре. Дополнительную поддержку рублю оказывает возвращение валюты из-за границы. В августе граждане вернули в Россию на 58,5 миллиарда рублей больше, чем отправили за рубеж. Это почти повторило мартовский рекорд. С марта россияне вернули из-за границы 188 миллиардов рублей. 🔸 Ранее мы отмечали, что курс рубля укрепился благодаря высоким продажам валюты экспортерами, несмотря на обнуление обязательных продаж. Низкий спрос на валюту внутри страны связан с высокими ставками по рублям. Инвестиционный спрос на валюту также остается слабым. Это может измениться при снижении ключевой ставки ЦБ до 10-12%. 🔸 Контроль за движением капитала и ограничения на вывод средств за рубеж сдерживают утечку валюты, увеличивая спрос на рубль. Рост расчетов за экспорт и импорт в рублях снижает внутренний спрос на валюту, что благоприятно для рубля. 🔸 Импорт в 2025 году незначительно снизился, что сдерживает спрос на валюту. Временные колебания сглаживаются сезонностью, задержками платежей и ограничениями на вывод средств. Налоговые отсрочки для металлургов временно снижают фискальную нагрузку без сильного влияния на валютный рынок. За 8 месяцев 2025 года импорт снизился на 0,3 миллиарда до 177,9 миллиарда долларов. Минэкономразвития понизило прогноз на 2025 год до 306 миллиардов долларов с 323,8 миллиарда. Прогноз на 2026 год — 308,5 миллиарда долларов. Импорт может сократиться на 4-5%, а по некоторым категориям — значительно в физическом объеме, что снижает спрос на валюту. 🔸 Торговые барьеры и меры по импортозамещению не сильно влияют на общий объем импорта, но около половины расчетов за импорт уже проходит в рублях, что снижает спрос на валюту и поддерживает рубль. В сентябре экспортеры сократили продажи валюты до рекордного уровня. Чистые продажи 29 крупнейших экспортеров составили 4,9 миллиарда долларов, что стало минимальным показателем за всю историю наблюдений. Предыдущий антирекорд был в августе, но продажи снизились на 21%. ЦБ объясняет это падением цен на нефть и увеличением доли рублей в выручке. В июле отношение чистых продаж валюты к экспортной выручке составило 110%, то есть экспортеры продавали на 10% больше валюты, чем зарабатывали. 🔸 В последние месяцы на курс рубля влияют объемы покупки валюты. В сентябре, когда курс рос, наблюдался повышенный спрос на валюту со стороны юрлиц (без учета банков). Это следует из Обзора рисков финансовых рынков ЦБ. Суммарные покупки валюты нефинансовыми организациями составили 2,8 триллиона рублей, что на 5% меньше, чем в августе. 🔸 Еще один фактор — предложение валюты со стороны нерезидентов, включая нефинансовые организации и банки. В сентябре они увеличили нетто-продажи на 2,9 миллиарда долларов. Однако общий объем продаж юридических лиц (без учета банков) снизился на 10%. 🔸 Действия физлиц на валютном рынке также важны. В сентябре объем нетто-покупок валюты гражданами остался на уровне августа — 88,9 миллиарда рублей. Это немного выше среднемесячных показателей с января по август. С начала года физлица купили валюты на 762 миллиарда рублей, что в 1,4 раза меньше, чем в 2024 году. 🔸 В октябре рубль часто укрепляется в дни аукционов ОФЗ Минфин. Банки и компании покупают гособлигации, продавая валюту. Это связано с ожиданиями крупных игроков по ключевой ставке ЦБ. Рост безрисковой доходности гособлигаций (RGBI) с 10 сентября заставил банки изменить стратегию и перевести валютные запасы в гособлигации с доходностью 15,5% на 8 лет. ❗️ Этот фактор может влиять на курс рубля, учитывая слабый межбанковский рынок. Мы полагаем, что до конца октября курс доллара будет торговаться в диапазоне 80-84 рублей. Автор: Потавин Александр Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Больше новостей и анализа находятся в нашем мобильном приложении [m o n d i a r a](https://i.mondiara.com/) в канале: https://i.mondiara.com/i/c/RUBLE_TA Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Источник: finam.ru

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса