Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ЛУКОЙЛ: АНАЛИЗ [LKOH]

ЛУКОЙЛ: АНАЛИЗ [LKOH]

ЛУКОЙЛ - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

+150% к операционной прибыли, но дивиденды под вопросом: что скрывает отчёт ЛУКОЙЛа

4 659

    Сможет ли ЛУКОЙЛ удержать высокую дивидендную доходность при остановках НПЗ Очень важная компания для моего портфеля отчиталась по итогам 1-го полугодия 2026 года. Финансовые результаты за 1П2026: ▫️ Выручка: 2059 млрд (+8% г/г) ▫️ Опер. прибыль: 610,9 млрд (+150% г/г) ▫️ Чистая прибыль: 430,9 млрд (+50,1% г/г) ▫️ FCF: 550,9 млрд (+69,5% г/г) Отчет очень хороший, компании удалось заработать на фоне нефтяной движухи и высоких цен на нефть в 1П2026 г. Важное уточнение: все сравнения проводились только по российскому сегменту, так как иностранный бизнес больше не принадлежит Лукойлу. Выручка и EBITDA Выручка выросла на 8% г/г благодаря хорошей конъюнктуре вокруг нефти. Если в январе-феврале налоговый URALS составлял 41-44$ за баррель, то в марте он уже вырос до 77$, в апреле до 94$. EBITDA за 1П2026 г. составила 815,3 млрд рублей. К слову, за весь 2021 г. Лукойл заработал EBITDA 1,4 трлн с УЧЕТОМ ИНОСТРАННЫХ АКТИВОВ. Понимаете масштаб позитива? Сильная EBITDA связана с высокой маржой по нефтепереработки, где у Лукойла >40% выручки от нефтепродуктов. Операционная прибыль Рост опер. прибыли составил +150% г/г благодаря снижению коммерческих и административных расходов с 242,2 млрд до 76,7 млрд (падение в 3 раза!). Это эффект от деконсолидации зарубежных активов. Именно отсюда и тянется высокая итоговая чистая прибыль. Чистая прибыль Рост прибыли составил +50,1% г/г благодаря вышеперечисленным факторам. Здесь нет крупных единоразовых доходов и так далее. Свою роль сыграла валютная переоценка, был получен убыток в 18,9 млрд рублей против убытка 69,2 млрд (+50,3 млрд для ЧП). Нужно отдавать себе отчет в том, что сравнение идет с очень слабым 1П2025 г. Повторить такой же успех во 2П2026 г. НЕВОЗМОЖНО! Средняя цена рублебочки в 1П2026 = 5210 рублей Средняя цена рублебочки в июле/августе 2026 = 5180 рублей Хоть и цены на нефть упали, но доллар нивелировал ущерб, поэтому серьезного удара по добывающему сегменту Лукойла я бы не ждал, хотя будущая прибыль и дивиденды все равно под ударом, но об этом чуть позже. Свободный денежный поток (FCF) и CAPEX FCF составил 550,8 млрд рублей, что на 70% выше года ранее Получить такой хороший результат получилось благодаря снижению CAPEX на 38% до 239 млрд и одноразовому притоку оборотного капитала +115 млрд рублей. Оба этих фактора одноразовые, очевидно, что еще раз высвободить оборотку не получится, а CAPEX будет выше из-за ударов по НПЗ. Скорректированный FCF за 1П2026 (дивбаза) = 523,7 млрд (849р/акция). Наивно полагать, что весь FCF пустят на дивиденды, учитывая текущую ситуацию в стране. Риски от НПЗ и топливного кризиса На 2П2026 выпадает самая интересная часть замеса. Прилеты по НПЗ, топливный кризис, переоценка кредитных рисков. После удара 26 августа остановился НПЗ НОРСИ мощностью около 15 млн тонн в год. На тот момент Reuters писал, что все основные российские НПЗ ЛУКОЙЛа фактически были остановлены: Пермский после атаки 21 августа, Волгоградский — после 31 июля, НОРСИ — после 26 августа. Удержать высокую маржу нефтепереработки не получится без работающих заводов, поэтому EBITDA точно под давлением, а FCF упадет под ростом CAPEX. Сложно оценить ущерб, так как Лукойл его не раскрывает, поэтому дивиденд по итогам 2П2026 абсолютно непонятен. Дивиденды По итогам 2025 г. Лукойл выплатил 11,8% дивидендов. За 1П2026 дивиденд может составить 650-720р/акция (13,8%-15,3%). По итогам года выплата может составить 15-19% годовых. Не исключаю обнуление дивиденда по итогам 2П2026 г., но считаю это маловероятным сценарием. Прогнозы на 2026 год Я точно жду более слабое второе полугодие. Выручка 2026 = 3,9 трлн Чистая прибыль 2026 = 700 млрд CAPEX 2026 = >550 млрд FCF 2026: 750 млрд Оценка ▫️ P/E (LTM) = 7,5x ▫️ P/E (2026) = 4,6x ▫️ Дивдох (2025) = 11,8% ▫️ Дивдох (2026) = 15-19% ИТОГИ ПО ЛУКОЙЛУ Я не считаю, что текущий отчет перевернул инвестиционную картину в Лукойле, хотя цифры фантастические. Нужно понимать, что весь фундаментал строится на конфликте США и Ирана, который рано или поздно закончится, поэтому некорректно считать, что Лукойл стоит менее 5 годовых прибылей, ибо мы находимся на вершине цикла (лучше считать через P/E Шиллера). При этом текущее ослабление рубля очень даже играет на руку, компенсируя снижение нефти. Я не готов назвать Лукойл плохой акцией, но и отличной сейчас тоже не назову. Здесь много рисков и должна быть более высокая премия за эти риски. В целом, здесь рисуются высокие дивиденды и остается опцион на геополитический позитив, поэтому я продолжаю уверенно держать 8% долю Лукойла в портфеле. Я уже снижал долю акций с 12,2% до 8% и текущая доля меня полностью устраивает, снижать больше не готов. Считаю Лукойл одним из лучших представителей своего сектора, но по текущим ценам не покупаю Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: Что за Инвестор? [mondiara.com](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ЛУКОЙЛ - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Трамп заявил, что США в ближайшее время возобновят продажи боеприпасов союзникам

    • Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России
      Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России

    • Китай готов развивать обмены с РФ в сферах культуры, туризма и образования, сообщил вице-премьер Госсовета КНР

    • РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу
      РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу

    • Трамп заявил, что для бизнеса было бы отлично поддерживать хорошие отношения с Россией

    • Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине
      Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
    • Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус
      Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус

    • Министры обороны ЕС не приняли никаких конкретных решений о предоставлении ракет для Patriot Киеву, заявила Каллас

    • Уиткофф и Кушнер активизируют переговорные усилия на украинском направлении, сообщил источник ТАСС

    • США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп
      США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп

    • Трамп, говоря о приглашении России на мероприятия G20, заявил, что хочет поладить со всеми: «Одна из причин моего успеха заключается в том, что я со всеми лажу»

    • Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях
      Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях

    • Токаев назначил и. о. вице-премьера Аиду Балаеву зампредом Совета безопасности Казахстана. Секретарь Совбеза Гизат Нурдаулетов освобожден от должности, говорится в указе президента.

    • Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба
      Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба

    • США в течение недели введут санкции против одного из банков для давления на Иран, заявил американский министр финансов Скотт Бессент

    • Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи призвал все мусульманские страны объединиться и противостоять США
      Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи призвал все мусульманские страны объединиться и противостоять США

    • Сына Нетаньяху экстренно эвакуировали из США из-за угрозы покушения, сообщила The Jerusalem Post. Яир Нетаньяху уехал из Флориды в сопровождении охраны, даже не взяв с собой вещи, отмечает газета

    • Трамп подписал указ о создании Космической академии США
      Трамп подписал указ о создании Космической академии США
    • Телефонного разговора Путина с Трампом пока в планах нет, сообщил Песков
      Телефонного разговора Путина с Трампом пока в планах нет, сообщил Песков

    • Трамп составил рейтинг президентов США, назвав себя величайшим из них. К числу «великих» он отнес Авраама Линкольна, Джорджа Вашингтона, Франклина Рузвельта, Вудро Вильсона, Томаса Джефферсона и Эндрю Джексона

    • Администрация США может вводить санкции против сотрудничающих с Ираном китайских банков и не объявлять об этих рестрикциях, заявил Трамп

    • Трамп заявил, что у шефа ЦРУ и Нарышкина очень хорошие отношения, они встречаются раз в год-полгода. Президент США назвал поездку шефа ЦРУ в Москву «обычным делом»

    • Гросси заявил ТАСС, что у него сложились очень хорошие рабочие отношения с Россией

    • Хегсет рассматривает кандидатуру представителя Пентагона на должность министра армии
      Хегсет рассматривает кандидатуру представителя Пентагона на должность министра армии

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?