Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества БАШНЕФТЬ [анализ] [BANE]

БАШНЕФТЬ [анализ] [BANE]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Почему акции «Башнефти» отстают от других нефтяников

575

    💥 Башнефть вышла из тени: есть ли идея на росте цен на нефть? Давайте заглянем в отчет Башнефти по МСФО за 2025 год, благо это единственная возможность посмотреть, как у компании дела, так как они перешли на ежегодное раскрытие информации и промежуточных отчетов там сейчас нет. Что в отчете: ▪️ Выручка — 1 002 млрд руб. (–12% г/г) ▪️ EBITDA — 152 млрд руб. (–19% г/г) ▪️ Чистая прибыль — 46,6 млрд руб. (–55% г/г) ▪️ Рентабельность EBITDA — 15,2% (2024: 16,5%) ▪️ Чистая рентабельность — 4,7% (2024: 9,1%) ▪️ Чистый долг / EBITDA — близок к 0х Как и у всех, главная причина снижения выручки — цена нефти. В 2025 году средняя Urals составила 58 $/барр. против 68 $/барр. в 2024. Падение на 15% в долларах плюс укрепление рубля = это еще не самое сильное снижение по выручке в секторе. У материнской Роснефти -18,8% по выручке, у Лукойла по продолжающейся деятельности -14,8%. Лучше из отчитавшихся нефтяников выглядит только Татнефть с -10% по выручке г/г, у которых тоже высокая доля переработки. Операционные расходы при этом выросли на 13% (до 173 млрд руб.), а строка «прочие расходы» выросла до 40 млрд руб. (против 1 млрд годом ранее) — туда, скорее всего, попали курсовые разницы и обесценения. В итоге чистая прибыль сократилась более чем вдвое. О части цифр там приходится догадываться, но по почти нулевым процентным расходам и по РСБУ компании за 2025 год можно предположить, что чистый долг там или околонулевой, или даже отрицательный, так как по отчету РСБУ видно, что долг за год сократился с 20 млрд рублей до 221 млн рублей. Поэтому финансовое положение тут весьма крепкое. Если говорить про потенциальные дивиденды, то по итогам 2025 года по дивидендной политике компания должна заплатить около 65,6 рублей на акцию. Это значительно ниже прошлогодних 147 рублей на акцию и предполагает очень скромную для сектора дивидендную доходность в 4,3% по обыкновенным акциям и 6,4% по префам. Неинтересно. Но кое-что интересное в Башнефти, на мой взгляд, тут все же есть. Во-первых, здесь отчего-то образовалась аномальная премия обыкновенных акций к префам на уровне аж 47%. Даже с учетом того, что здесь премия у обычки к префам в принципе самая большая обычно из того, что я помню на память с одинаковой див.политикой, даже для Башнефти это сейчас перебор. Во-вторых, при цене Urals 58 $/барр. мы увидели дно по чистой прибыли. Компания сократила CAPEX почти вдвое (до 42 млрд руб.), сохранила нулевой долг и с высокой вероятностью продолжит платить дивиденды. Но цены на нефть, как мы с вами знаем, сейчас демонстрируют существенный рост. И если здесь закладывать в расчеты среднегодовую цену реализации на уровне хотя бы 75 $/барр., то таргет по обыкновенным акциям увеличивается до 2000 рублей за акцию, а по префам — до 1400 рублей за акцию. Если брать 90 $/барр., к которым я начинаю сейчас склоняться в качестве средней цены реализации нефти по году, то апсайд и того выше. То есть как будто из-за своей закрытости акции Башнефти скромнее других отыграли рост цен на нефть, и при сравнении динамики акций нефтяников за последний год это очень наглядно видно, потому что Башнефть проиграла даже Лукойлу, который существенно сократил масштаб бизнеса из-за санкций, а у Башнефти таких потрясений все же не было. Я даже специально поискала по новостям — может, их там БПЛА замучили в последние полгода, что там такая скромная реакция? Но нет, хотя прилеты там и были и осенью прошлого года, и последний в начале апреля, но они не объясняют более скромную динамику акций, потому что отставание сформировалось до 02.04.26, когда были последние сообщения об атаках БПЛА и о том, что удар пришелся в район установки АВТ-5, которая обеспечивает 28% мощности завода. Как итог — отчет слабый, но компания с чистыми балансом и нулевым долгом. Новый таргет по привилегированным акциям — 1400 рублей, по обыкновенным — 2000 рублей за акцию. Беру поконсервативнее, т.к. Reuters пишет, что АВТ-5 все же остановили и это может негативно сказаться на переработке и на маржинальности компании, что необходимо брать в расчет. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Источник: Investillion - про инвестиции

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Войти

    Войдите, чтобы оставлять комментарии

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

    EXPRESS NEWS

    • ❗️ЦАХАЛ заявляет, что завершена масштабная волна ударов по десяткам объектов режима по всему Ирану. Атакованы ключевые ж/д пути и мосты, чтобы не дать КСИР перебрасывать оружие

    • 🚫 Иран отменяет все дипломатические и непрямые каналы связи с Соединенными Штатами и объявляет о приостановке обмена сообщениями после угрозы Трампа, — утверждает Reuters

    • «Сегодня ночью погибнет целая цивилизация». Трамп, грозя Ирану, создал афоризм, который, видимо, войдет в историю. Возможно, в историю болезни
      «Сегодня ночью погибнет целая цивилизация». Трамп, грозя Ирану, создал афоризм, который, видимо, войдет в историю. Возможно, в историю болезни

    • ⚠️🇮🇷 Вчера «самолет судного дня» США поднимался в небо. В понедельник источники, отслеживающие передвижения военной авиации, зафиксировали: самолет судного дня Boeing E-4B Nightwatch взлетел с базы Оффутт в Небраске (там же расположено стратегическое командование США) и после серии маневров благополучно приземлился

    • ❗️ Денежная масса доллара утроилась с 2008 года, а валюта потеряла 38% своей покупательной способности

    • 🔔 Французский центральный банк продал 129 тонн французского золота, хранившегося в Нью-Йорке, и купил эквивалентное количество в Европе. Теперь все французские золотые резервы теперь хранятся в Париже

    • 🚨 МИД Катара предупреждает: ситуация в регионе может выйти из-под контроля

    • 🔥🇮🇷 По иранскому острову Харг нанесли несколько ударов — Mehr. Если США перейдут красную черту, последствия выйдут за рамки региона — заявления КСИР

    • 🌕🇨🇳 На фоне коррекции на рынке на 12%, Китай в марте купил сразу 5 тонн золота — это максимальная за год покупка, — BBG

    • 🚫 ЕК не отказалась от планов запретить ЕС закупать нефть, газ и ядерное топливо у России, но не может назвать сроки введения запретов, — представитель ТАСС. Еврокомиссия проведет заседание координационных групп по нефти и газу на этой неделе, чтобы не допустить их дефицита в ЕС

    • 🔥🇮🇷 КСИР также угрожает нанести ущерб энергетической инфраструктуре США и их союзников, потенциально лишив их нефти и газа на годы

    • 🔥🇮🇷 КСИР заявил, что до сих пор Тегеран проявлял сдержанность по отношению к региональным партнерам, но предупреждает, что «теперь с этими соображениями покончено»

    • ⚠️🇮🇷 Израиль призвал США не идти на сделку без решения по Ормузскому проливу, — Axios

    • ⚠️🇮🇷 Тегеран отверг идею временного прекращения огня с США, сообщает RTRS

    • 🚨 По словам американского сенатора от штата Арканзас Коттона, 142-я полевая артиллерийская бригада Арканзаса отправляется на Ближний Восток

    • ❗️ Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи находится в бессознательном состоянии на лечении, пишет газета The Times, ссылаясь на данные американской и израильской разведок. Вчера иранская пресса распространила заявление от имени Хаменеи-младшего

    • 🔥 Этой ночью масштабные удары ВВС США и Израиля были нанесены по крупнейшим городам Ирана. На фото и видео дым от пожаров, предположительно, после попадания по топливным резервуарам на западе Тегерана

    • ⚡️ В результате удара иранского беспилотника по авиабазе Али ас-Салем в Кувейте прошлой ночью пострадали 15 американских военнослужащих, сообщает CBS News

    • ☢️ Западные СМИ готовят свою аудиторию к ядерным ударам по Ирану, якобы по многочисленным просьбам местного населения. Так, в репортаже британского BBC цитируется некий иранец в Тегеране, который говорит, что он готов принять даже самые экстремальные последствия войны, включая ядерную атаку или полное уничтожение. Этот анонимный «житель Тегерана» заявил ВВС: «Я согласен со всем этим»

    • ‼️ «Европа никогда в жизни не выиграет войну на истощение с Россией». Премьер-министр Венгрии Виктор Орбан не верит в шансы Европы выиграть войну на истощение у России

    • Иран направил сообщения всем странам региона, что если США нанесут крупномасштабный удар по энергетической инфраструктуре Ирана, весь регион погрузится во тьму
      Иран направил сообщения всем странам региона, что если США нанесут крупномасштабный удар по энергетической инфраструктуре Ирана, весь регион погрузится во тьму

    • 📣 «Всё началось с Гренландии. Мы хотим Гренландию, а они не хотят отдавать её нам, и я сказал: "Прощайте!"» — Дональд Трамп о взаимодействии с ЕС и НАТО

    • ⚠️ Глава МЭА: нынешний нефтегазовый кризис хуже, чем в 1973, 1979 и 2002 годах вместе взятых

    • 🛢 Стоимость поставок нефти из США в Азию по морю бьет рекорды

    • Очередное заседание Бильдербергского клуба официально запланировано на период с 10 по 12 апреля 2026 года в США
      Очередное заседание Бильдербергского клуба официально запланировано на период с 10 по 12 апреля 2026 года в США

    • 🇺🇸🇮🇷 Представитель Демократической партии США Яссамин Ансари заявила, что намерена подвергнуть главу Пентагона Хегесета процедуре импичмента на следующей неделе в связи с методами, используемыми при руководстве проведением операции в Иране, — Axios.

    • ❗️🇮🇷 Всё готово к TACO: Трамп может отложить нанесение ударов по гражданской и энергетической инфраструктуре Ирана, если поймет, что формируется сделка, — Axios со ссылкой на представителя американской администрации высокого ранга. Цены на нефть могут краткосрочно рухнуть, если Трамп объявит о том, что отложил свой ультиматум по Ирану

    • ⚠️🇪🇺 ЕС готовится к кризису и экономии: рассматриваются инициативы по контролю температуры кондиционеров, продвижению удаленной работы и введению нормирования топлива и ограничению рейсов — El Pais

    • 🇮🇷🇺🇸 Иран ударит по дата-центрам США в ОАЭ в ответ на удар по университету в Тегеране — Fars

    • 🛢🇺🇸 Война в Иране привела к тому, что спрос на американскую нефть за рубежом достиг рекордных уровней, — BBG

    • 🗣 США могли бы взимать плату за проход судов через Ормузский пролив как трофей после конфликта с Ираном, заявил Трамп. По его словам, Вашингтон должен сделать это, поскольку считает себя победителем

    • ⚡️ Украина предлагает России энергетическое перемирие, — Зеленский. Если Россия прекратит, мы ответим зеркально. Наше предложение через американцев есть у российской стороны

    • 🗣 Трамп: «Если бы у меня был выбор, что бы я хотел сделать? Забрать нефть! Потому что она там для того, чтобы её забрать, и они ничего не могут с этим поделать. К сожалению, американский народ хотел бы, чтобы мы вернулись домой»

    • 🗣 Трамп: «Иран хочет прекращения огня, потому что его уничтожают». Удары по гражданской энергоинфраструктуре Ирана не будут считаться военным преступлением, потому что они животные

    • 🔥🇮🇷 Трамп о ситуации с Ираном: «Вся страна может быть уничтожена за одну ночь, возможно, уже завтра»

    • ⚠️ Трамп не считает военным преступлением уничтожение объектов гражданской инфраструктуры в Иране и не беспокоится из-за этого: "Знаете, что является военным преступлением? <...> Позволить нездоровой стране с безумным руководством иметь ядерное оружие. Это военное преступление"

    • 🛢 Запасы нефти, погруженные на танкеры в море, значительно снизились. Буфер запаса сокращается, а поставок новых пока нет в том же объеме

    • 🗣 «Когда иранский народ не слышит бомбы, они расстраиваются. Они хотят слышать бомбы, они хотят быть свободными», — заявил Трамп

    • 🔺 Цены на бензин в США выросли до $4,12 за галлон, — CNN

    • 🔺 Трафик через Ормузский пролив достиг самого высокого уровня с начала войны, поскольку все больше стран заключают с Ираном соглашения о безопасном проходе судов, — Bloomberg

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?