Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ЕВРОПЛАН [анализ] [LEAS]

ЕВРОПЛАН [анализ] [LEAS]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Отчет Европлана по МСФО: кризис на рынке лизинга или временные трудности?

8 255

    Европлан отчитался по МСФО за 12 месяцев 2025 года: год сжатия и резервов Разберем отчет Европлана по МСФО за 2025 года. Что в отчёте: ➠ Процентные доходы — 55,2 млрд руб. (-0,5% г/г) ➠ Чистый процентный доход — 21,8 млрд руб. (-14,7% г/г) ➠ Непроцентные доходы — 20,0 млрд руб. (+15,0% г/г) ➠ Чистый непроцентный доход — 18,1 млрд руб. (+14% г/г) ➠ Операционный доход до резервов — 43,7 млрд руб. (-9–10% г/г, оценка по динамике) ➠ Чистая прибыль — 5,1 млрд руб. (-65,6% г/г) ➠ ROE — 11,0% (2024: 31,3%) ➠ NIM — 10,2% (снижение с 12%) ➠ Стоимость риска (COR) — 7,1% (2024: 2,9%) Отчет, конечно, слабый, но чего-то другого тут мы и не ожидали. Базовая операционная модель тут по-прежнему работает, но в прошлом году её отчаянно подъедали резервы и стоимость фондирования. Процентные доходы почти не изменились, но чистый процентный доход упал на 15% на фоне роста фондирования до 18,3% (в 2024 году было 13,8%), а также на фоне роста процентных расходов на 11,8% г/г. Чистая процентная маржа снизилась до 10,2%. Для лизинговой компании это всё ещё рабочий уровень, но запас прочности уменьшился. При этом непроцентный доход растет на 15% г/г — менеджмент сознательно усиливал сервисное направление: страховые продукты, переуступка долга, продажа возвращённой техники, доп. услуги. Отчисления в резервы — огромные (21,9 млрд рублей, рост в 2,4 раза г/г). Доля проблемных активов (стадия 3) выросла с 1,7% до 4,6%, стоимость риска — 7,1% против 2,9% годом ранее, и на фоне этого компания естественно наращивала покрытие резервами (на конец года 2,8% против 1,6% в 2024 году). Именно это и обрушило чистую прибыль. Если гипотетически нормализовать резервы до уровня 2024 года (~9 млрд руб.), то чистая прибыль могла бы быть около 14–15 млрд руб., то есть сопоставима с прошлым годом. Поэтому проблема тут именно в жесткой денежно-кредитной политике, провоцирующей ухудшение кредитного качества лизингополучателей. Долговая нагрузка высоковата, соотношение долга к капиталу — 3,23х, ликвидность на рабочем уровне, но без избыточного комфорта. Активы сократились на 32% г/г, чистые инвестиции в лизинг — на 34%. Объем нового бизнеса в 2025 году составил в денежном выражении 105,5 млрд рублей (-56% г/г) и в натуральном — 30 тысяч единиц техники (-49% г/г). Рынок во втором полугодии упал на 33% по количеству единиц, но в отдельных сегментах снижение было более глубоким. Например, грузовой сегмент продемонстрировал динамику в -67% г/г. Поэтому это общая для рынка ситуация. Лизинг при ключевой ставке 16–18+% для многих предприятий просто нерентабелен. Европлан на самом деле в этой ситуации стоит похвалить за устойчивость в кризисный год, особенно с учетом того, что первый намек на разворот появился только в 4 квартале 2025 года. Если смотреть поквартальную динамику падения нового бизнеса, то за 6 месяцев 2025 года динамика была -65% г/г, за 9 месяцев -62% г/г. Это означает, что в 4КВ объём сделок составил приблизительно 34,8 млрд руб. или -44% г/г, что заметно выше начала года и дает осторожный намек на возможное прохождение дна в лизинге. Особенно улучшилась динамика в легковом сегменте на фоне поддержки Минпромторга и введения продуктов с плавающей ставкой. Денежный поток при этом остается сильным на фоне высвобождения капитала из портфеля. Поэтому если тут не будет дальнейшего роста проблемной задолженности и ключевая ставка продолжит снижаться, думаю, что по фундаменталу у Европлана все будет хорошо. Кстати, сейчас аналитики прогнозируют рост рынка лизинга в 2026 году на 20-30% г/г на фоне ожиданий дальнейшего снижения ставок, 27 млрд рублей госсубсидий и инфраструктурных проектов, и я в целом склонна согласиться с аналитиками, что для лизинга сейчас может быть точка разворота. Если бы не висящий в воздухе вопрос с потенциальным делистингом после прохождения [оферты](https://t.me/Investillion/1762), я бы, вероятно, сейчас аккуратно подбирала Европлан. С учетом опубликованной отчетности и с учетом неопределенности в отношении потенциального делистинга [таргет](https://t.me/Investillion/1841) по акциям Европлана незначительно снижен до 750 рублей за акцию на горизонте года. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного финтех-медиа ресурса [M O N D I A R A](https://mondiara.com) [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) приложение в App Store [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) приложение в Google Play Источник: [Investillion - про инвестиции](https://t.me/Investillion)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Войти

    Войдите, чтобы оставлять комментарии

    Z

    Zxasqw12

    👍

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

    EXPRESS NEWS

    • Командующий армией Пакистана Асим Мунир встретился с Пезешкиан
      Командующий армией Пакистана Асим Мунир встретился с Пезешкиан

    • Правящая партия Британии проголосовала за закон, который обязывает пенсионные фонды инвестировать деньги в «приоритетные» проекты правительства Великобритании

    • Великобритания готовится к перебоям с продовольствием из-за конфликта с Ираном и дефицита углекислого газа: его используют для упаковки напитков, забоя животных, а также в медицине и атомной энергетике. Полки магазинов не опустеют даже в худшем случае, но ассортимент продуктов сократится. Если Ормузский пролив не откроется к июню, последствия будут ощутимыми

    • Аналитики Deutsche Bank прогнозируют структурное ослабление доллара на фоне войны в Иране и возможного роста нефтеюаня. Если страны начнут рассчитываться за нефть в юанях, привычный «нефтедоллар» может потерять свою роль. Доллар действительно пережил слабый 2025 год: индекс доллара упал почти на 10%, несмотря на краткосрочное укрепление в начале 2026 года

    • Bosch впервые за много лет оказалась в убытках. В 2025 году убытки составили 400 миллионов евро. В 2024 году чистая прибыль после уплаты налогов составила около 1,3 млрд евро. По словам представителя компании, последний раз Bosch сообщала об убытках в кризисном 2009 году.

    • В США обсуждают санкции против китайских ИИ-компаний за копирование. Комитет по иностранным делам Палаты представителей рассмотрит «Акт о предотвращении кражи американских ИИ-моделей». Закон может наложить санкции на компании из Китая, копирующие американские модели.

    • Итальянский производитель шин Pirelli объявил о запуске «плана смягчения последствий», который позволит ограничить влияние продолжающегося кризиса на Ближнем Востоке. План включает повышение цен, дополнительное сокращение затрат, а также пересмотр логистических потоков и временное увеличение резервных запасов критически важного сырья для обеспечения непрерывности производства

    • Международный валютный фонд (МВФ) официально возобновил отношения с Венесуэлой после семилетнего перерыва, вызванного «непрозрачностью и цензурой в социалистической системе».

    • Исполняющий обязанности директора иммиграционной службы США (ICE) Тодд Лайонс сегодня подал заявление об отставке в Министерство внутренней безопасности США. Согласно Fox News, он останется на своем посту до 31 мая, пока не будет найден его преемник.

    • По данным американской разведки, Китай рассматривал возможность поставки Ирану передовых радарных систем X-диапазона в начале войны, что позволило бы улучшить обнаружение и отслеживание таких угроз, как низколетящие беспилотники и крылатые ракеты, а также укрепить его противовоздушную оборону. Об этом сообщает CBS News и отмечает, что неясно, состоялась ли эта поставка.

    • США сообщили европейским партнёрам, что некоторые запланированные поставки оружия, вероятно, будут отложены, поскольку война с Ираном оказывает давление на американские запасы, — сообщает Reuters.

    • Посольство Франции в Москве лукавит, утверждая, что правила выдачи виз россиянам не изменились, заявила Мария Захарова. Диппредставительству следовало бы добавить, что Евросоюз в одностороннем порядке прекратил действие соглашения с Россией об упрощении выдачи виз.

    • Минфин США запускает операцию «Экономическая ярость» для максимального давления на Тегеран, чтобы иранская сторона сделала «мудрый выбор», заявил министр войны США Пит Хегсет на брифинге. Операция США против Ирана ранее получила название «Эпическая ярость».

    • Генеральный секретарь НАТО Марк Рютте и глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен 16 апреля провели в Брюсселе закрытые консультации, не предполагавшие последующего общения с прессой. Накануне встречи Рютте с фон дер Ляйен еврокомиссар по обороне Андрюс Кубилюс поднял на заседании в Европарламенте вопрос, как подготовиться к потенциальному выводу американского контингента из Европы

    • Если на американо-иранских переговорах будет достигнуто соглашение о прекращении конфликта, для его подписания может приехать президент США Дональд Трамп. Об этом сообщил сам глава Белого дома на пресс-подходе. «Если в Исламабаде будет подписана сделка, я могу поехать», — сказал господин Трамп

    • Стратегия ЕС в отношении РФ порочна, несостоятельна и не работает, заявил Фицо. Он добавил, что Евросоюз «до сих пор не верит в необходимость» мирных инициатив и «продолжает твердить лишь о войне»

    • Медведев заявил, что никто не даст Трампу «забрать всю нефть»: «Один товарищ из-за океана говорит: «Мы придем и заберем всю нефть». Хотя, во-первых, кто ему даст забрать всю нефть везде, но тем не менее хочется, и вот человек говорит, но много чего говорит»

    • Трамп не исключает, что США и Иран договорятся до истечения срока перемирия. Соединенные Штаты возобновят удары, если сделки не будет до истечения прекращения огня, добавил президент. При этом он отметил, что США концентрируют сейчас основное внимание на Иране, в меньшей степени заняты конфликтом на Украине

    • Ситуация в мировой экономике ухудшается, заявил Силуанов. Он указал на рекордный госдолг ряда стран, продолжающих наращивать расходы, и отметил ведущее место России среди стран G20 по низкому уровню этого показателя

    • Нетаньяху заявил кабинету безопасности, что ЦАХАЛ останется на занимаемых позициях на юге Ливана после начала прекращения огня 17 апреля, сообщает Ynet

    • Вячеслав Гладков сообщил, что уходит в двухнедельный отпуск. Исполнять обязанности главы Белгородской области в этот период будет руководитель администрации губернатора Александр Лоренц

    • Иранский парламент оценил доходы страны от контроля над Ормузским проливом в $10–15 млрд, сообщает ISNA со ссылкой на члена президиума законодательного органа. Усиление суверенитета Ирана в Ормузском проливе должно быть направлено на укрепление национальной валюты — риала, добавил он. При этом Тегеран стремится стать регулятором в проливе, а не «создавать помехи и заниматься вымогательством»

    • Сегодня Владимир Путин провел рабочую встречу с главой Карачаево-Черкесии Рашидом Темрезовым. Обсуждались вопросы социально-экономического развития региона, а также реализуемые в республике меры поддержки участников СВО и их семей

    • Словакия заблокирует 20-й пакет санкций ЕС, пока не получит гарантий возобновления работы нефтепровода «Дружба», — заявил глава МИД страны Юрай Бланар

    • ВВП Китая в 1 квартале 2026 года вырос на 5%, несмотря на начало конфликта на Ближнем Востоке. Рост был частично обусловлен более высокими, чем ожидалось, показателями промышленного производства, которое в марте увеличилось на 5,7%

    • The Times: Британия может столкнуться с дефицитом продовольствия уже этим летом, если война с Ираном продолжится. Чиновники предупреждают, что сбои в Ормузском проливе могут сократить поставки диоксида углерода (CO₂), необходимого для производства продуктов питания, упаковки и изготовления напитков

    • Фельдмаршал Асим Мунир, командующий армией Пакистана, прибывший накануне с визитом в Иран, в четверг провёл встречу и переговоры с Мохаммадом Багером Калибафом, спикером парламента

    • За последние 24 часа два супертанкера, находящихся под санкциями США, под названиями «Alicia» (9281695) и «RHN» (9208215), успешно прошли через американскую блокаду в Ормузском проливе и вошли в Иран. Эти два судна должны в общей сложности загрузить 4 миллиона баррелей нефти на сумму 400 миллионов долларов

    • Рекомендация The American Conservative Трампу: получение сборов со стороны Ирана, хотя и нежелательно, лучше других вариантов. Если Вашингтон действительно стремится к миру на Ближнем Востоке, что является очень большим «если», ему придётся принять реальность. Невозможно заставить Иран принять все требования США, поэтому Белый дом должен пойти на значимые уступки

    • Встреча фельдмаршала Асима Мунира, командующего армией Пакистана, с Аракчи
      Встреча фельдмаршала Асима Мунира, командующего армией Пакистана, с Аракчи

    • Неизвестные ворвались в банк Credit Agricole в итальянском Неаполе и взяли в заложники находящихся в здании людей, передает Napoli Today. На место происшествия прибыли карабинеры и окружили здание, у нападавших нет возможности скрыться, отметили в полиции. Внутри находятся от 10 до 20 заложников. Предположительно, преступников двое, они в масках

    • Парламент Индии может стать крупнейшим в мире в соответствии с численностью населения. 16 апреля началось специальное заседание парламента, посвященное новым правилам представленности в ключевой нижней палате законодательного органа. С учетом существенного прироста населения Индии нижнюю палату предлагается увеличить с нынешних 543 до 850 кресел

    • Министр финансов Антон Силуанов заявил, что дефицит федерального бюджета за первый квартал в 4,58 трлн руб. не является непредсказуемым. Он призвал не опасаться дефицита бюджета, снижение доходов связано с падением нефтегазовых поступлений и авансированием расходов

    • Через шесть недель в Европе может закончиться авиакеросин — Associated Press. Голландская авиакомпания KLM отменила 80 рейсов в течение следующего месяца из-за цен на топливо. Швейцарская авиакомпания Edelweiss отменяет рейсы в США из-за нехватки керосина

    • Немецкий канцлер Мерц оказался самым непопулярным политиком в мире. Более 80% немцев не одобряют его политику
      Немецкий канцлер Мерц оказался самым непопулярным политиком в мире. Более 80% немцев не одобряют его политику

    • В Германии отменяются сотни рейсов Lufthansa, так как пилоты провели забастовку из-за зарплат и пенсий, а бортпроводники организовали еще одну остановку работы вслед за ними

    • Президент Ливана Жозеф Аун провёл телефонный разговор с госсекретарем США Марко Рубио. Как сообщает LBCI Lebanon, Аун сказал Рубио, что не будет разговаривать с Нетаньяху. Ранее о скором прямом диалоге Нетаньяху и Ауна объявил президент США, отметив этот скорый первый прямой диалог между лидерами Израиля и Ливана за более чем тридцать лет как своё значительное достижение

    • Китайские власти считают неприемлемыми односторонние рестрикции Соединенных Штатов в отношении импортеров нефти из Ирана. Об этом заявил официальный представитель МИД КНР Го Цзякунь. «Китай последовательно выступает против незаконных односторонних санкций, не имеющих оснований в международном праве и не санкционированных Советом Безопасности ООН», — подчеркнул он

    • Дональд Трамп пытается вернуть Иран за стол переговоров путем усиления давления, пишет The Wall Street Journal со ссылкой на источники. По данным издания, президент США заявил об этом на частном обеде с королем и королевой Нидерландов в Белом доме.

    • Пакистанские власти начали подготовку к проведению второго раунда переговоров между Ираном и США. Об этом сообщила газета The Express Tribune со ссылкой на источники. По их данным, «подготовка [к диалогу] уже началась, в частности для обеспечения безупречной безопасности». Отель Serena в пакистанской столице «вновь примет иностранных гостей», добавил собеседник

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?