Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества РОСТЕЛЕКОМ [анализ] [RTKM]

РОСТЕЛЕКОМ [анализ] [RTKM]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Анализ отчета Ростелекома за 2025 год: что скрывается за снижением прибыли?

9 026

    Разберем отчет «Ростелекома» за 12 месяцев 2025 года по МСФО. Видела, что многим он показался не очень хорошим, но, на мой взгляд, он вполне в рамках ожиданий. Что в отчете: ➥ Выручка — 872,8 млрд руб. (+11,9% г/г) ➥ OIBDA — 331,0 млрд руб. (+9,5% г/г) ➥ Чистая прибыль — 18,7 млрд руб. (–22,2% г/г) ➥ Рентабельность по OIBDA — 37,9% (–0,9 п.п.) ➥ Чистая рентабельность — 2,1% (–1,0 п.п.) ➥ Net Debt / OIBDA — 2,1x (снижение с 2,2x) Выручка по итогам года выросла почти на 12%, что существенно выше инфляции. Основные драйверы роста — цифровые сервисы (+20% г/г), оптовые услуги (+14% г/г), мобильный сегмент (+9% г/г). Фиксированная телефония продолжает стагнировать (–6% г/г). Позитив — восстановление темпов роста выручки в цифровых сервисах, в 4-м квартале они подросли на 22% г/г. В [3-м квартале](https://t.me/Investillion/1630) там было резкое замедление, и у меня тут был вопрос, потому что они вносят самый существенный вклад в общий рост по группе. Например, в 4-м квартале их вклад в общий рост по группе был +16% г/г. OIBDA растет медленнее выручки на фоне опережающего роста операционных расходов, маржа незначительно снижается. При этом в IV квартале динамика выглядела лучше: выручка +16%, OIBDA +19%, маржа квартал к кварталу даже немного улучшилась. Конец года получился сильным. Чистая прибыль снизилась на 22% — до 18,7 млрд руб. Причина очевидна: процентные расходы выросли на 42% и достигли 123 млрд руб., но это не сюрприз и катастрофы тут, на мой взгляд, никакой нет. Компания по-прежнему зарабатывает достаточно для обслуживания долга, и у нее даже сохраняется определенный запас прочности. При снижении ключевой ставки именно этот блок станет главным источником роста прибыли — эффект финансового рычага здесь очень заметный. Долговая нагрузка даже немного снизилась и продолжает оставаться управляемой. Ликвидность низкая, но с учетом общей устойчивости это не критично. Компания адаптируется к высоким ставкам и сократила капитальные затраты на 12%. Свободный денежный поток благодаря этому остался на уровне 2024 года (37,8 млрд рублей), что позитивно. Главный вопрос в случае с «Ростелекомом» — дивиденды и ждать ли и в этом году разного размера дивидендов на префы и обычку «Ростелекома». Напомню, что их дивидендная политика предполагает выплату 10% от чистой прибыли по РСБУ на префы и 50% от чистой прибыли по МСФО за обычку, но при этом дивиденды по префам не должны быть меньше дивидендов по обыкновенным акциям. Расчетом в этом году получаем, что из-за снижения чистой прибыли по РСБУ дивиденды по префами обыкновенным акциям должны быть одинаковыми. Скорее всего, они составят 2,68 рублей на акцию, что предполагает около 4,3% дивидендной доходности к текущим. Негусто, но в следующем году на фоне снижения ключевой ставки и постепенного снижения процентных расходов ситуация должна быть гораздо лучше. Если говорить про операционку, то она выглядит достаточно стабильно: абоненты в сегменте В2С в оптике +8% г/г, ARPU +4%, IPTV +6%, виртуальная АТС +14%. Рост идёт в оптике, облаках, кибербезопасности, цифровых услугах. Поэтому тут без сюрпризов. Поэтому, на мой взгляд, какого-то резкого негатива в вышедшем отчете не наблюдается, все в рамках ожиданий. То, что сейчас представляет собой минус в виде снижения чистой прибыли, позднее превратится в точку роста по мере снижения процентных расходов. Плюс тут все еще сохраняются точки роста в виде потенциальных IPO дочерних ГК «Солар» и РТК ЦОД. С учетом опубликованной отчетности [таргет](https://t.me/Investillion/1630) по акциям «Ростелекома» остается без изменения — около 75 рублей по обычке на горизонте года. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного финтех-медиа ресурса [M O N D I A R A](https://mondiara.com) [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) приложение в App Store [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) приложение в Google Play Источник: [Investillion - про инвестиции](https://t.me/Investillion)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Войти

    Войдите, чтобы оставлять комментарии

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

    EXPRESS NEWS

    • ⚡️ Высокопоставленные помощники в частном порядке убеждают Трампа в том, что иранские электростанции и мосты являются законными военными целями, — WSJ

    • Иран предупредил США и Израиль, что «весь регион превратится в ад», если эскалация конфликта продолжится
      Иран предупредил США и Израиль, что «весь регион превратится в ад», если эскалация конфликта продолжится

    • В Ираке сегодня прошли многотысячные протесты против вторжения США и Израиля в Иран
      В Ираке сегодня прошли многотысячные протесты против вторжения США и Израиля в Иран

    • 🛢 Цена на нефть марки WTI с немедленной поставкой взлетела до самого высокого уровня с 2008 года, поскольку трейдеры реагируют на возможную эскалацию войны с Ираном и опасения по поводу нехватки нефти

    • 📣 Трамп: «Наша армия, самая могущественная и мощная (с большим отрывом!) в мире, даже не начала уничтожать то, что осталось в Иране. Дальше мосты, потом электростанции! Новое руководство режима знает, что нужно делать, и нужно делать это быстро»

    • 🚫🛢🇪🇺 В Европе начались перебои с топливом: аэропорты Италии ограничили заправку рейсов, цены на бензин и дизель бьют рекорды

    • 📣 Герлфренд Илона Маска в интервью сообщила, что нас ждет резкое сокращение численности населения

    • ⚠️ Большинство исторических скачков цен на нефть, связанных с геополитическими потрясениями, имели временный эффект, но некоторые оказывали более длительное давление на акции и облигации

    • 🚨 Цена на нефть марки Brent с фиксированным сроком годности сейчас составляет 140 долларов за баррель. Это самый высокий показатель с 2008 года

    • ‼️ Европа виновата в совершении преступления против логики по отношению к России. Геополитической проблемой на уровне планеты экс-министр назвал напряженность между Соединенными Штатами и Китаем. По его словам, США в этом противостоянии уступают, так как американская промышленность практически перестала существовать, заявил бывший министр финансов Греции Янис Варуфакис

    • 🔥 КСИР сообщил, что нанес удары по объектам алюминиевой промышленности в ОАЭ, которые используются США и Израилем для производства военной и оборонной техники. Нетаньяху сообщил, что Израиль нанес удары по сталелитейным заводам Ирана, которые используются для производства основных материалов для оружия

    • ⚠️🇮🇷 США официально уведомили Израиль о том, что переговоры с Ираном зашли в тупик, сообщают западные СМИ. Журналист Эндрю Найл, ссылаясь на свой источник в Белом доме, заявил, что президент США в растерянности из-за ситуации в Иране и не понимает, стоит ли ему начинать наземную операцию против КСИР

    • ❗️🇮🇷 Израиль готовится атаковать иранские энергетические объекты, ожидает от США «зеленого света» — представитель Министерства обороны Израиля. КСИР ранее обещал ответить на подобную атаку уничтожением в регионе энергетических объектов с участием США

    • 🇮🇷 Фото иранского дрона, посвященного Тупаку Шакуру

    • 🗣 JP Morgan о Ормузском проливе: «Мы предполагаем, что для полной нормализации портовой деятельности после возобновления работы потребуется около двух месяцев»

    • ⚠️ По мнению Финка из BlackRock, цена на нефть в 150 долларов спровоцирует глобальную рецессию

    • 🔻 Мировые фондовые рынки упали на 7,6% в марте 2026 года на фоне энергетического шока

    • ❗️ В прошлом году глобальные инвестиции в центры обработки данных достигли 771 миллиарда долларов, увеличившись с почти нулевого уровня десять лет назад и почти сравнявшись с показателями нефтегазовой отрасли (835 млрд долларов) и возобновляемых источников энергии (798 млрд долларов)

    • Согласно нашим данным, глобальная инфляция укрепилась
      Согласно нашим данным, глобальная инфляция укрепилась

    • 🗣 Дональд Трамп охарактеризовал НАТО как «сильно ослабленного и крайне ненадёжного партнёра» и выразил негодование современным журналистским стандартам издания The New York Times

    • ⚡️ «Российский газ вернётся в Европу, как только американские финансовые фонды вложатся в трубопроводы. Так всё и закончится. Это план Трампа. Могу вас заверить», – экс-руководитель Еврокомиссии и бывший премьер-министр Италии Романо Проди

    • ❗️ Пять стран ЕС призывают ввести налог на сверхприбыль энергетических компаний — Reuters

    • В Британии боятся, что Трамп заблокирует им карты Visa и MasterCard и устроит «экономический Армагеддон»
      В Британии боятся, что Трамп заблокирует им карты Visa и MasterCard и устроит «экономический Армагеддон»

    • ⚠️🇮🇷 Трамп опять заявил, что у Ирана осталось 48 часов на заключение сделки с США или открытие Ормуза, иначе на страну «обрушится ад»

    • Трамп назвал НАТО крайне ослабленным и крайне ненадежным «партнером»
      Трамп назвал НАТО крайне ослабленным и крайне ненадежным «партнером»

    • ☢️ Министр иностранных дел Ирана Аббас Арагчи заявил, что США и Израиль уже четыре раза бомбили иранскую атомную электростанцию в Бушере, и предупредил, что радиоактивные выбросы уничтожат жизнь в столицах арабских стран Персидского залива, а не в Тегеране

    • 🧨 «Мы сами заложили бомбу под альянс НАТО» — министр обороны Бельгии Тео Франкен раскритиковал европейцев за многолетнее нежелание инвестировать в оборону, заявив, что после распада СССР «дивиденды мира были сразу же проедены»

    • ❌ Армения выйдет из ОДКБ и ЕАЭС, если Россия примет решение о повышении цен на поставляемый в страну газ, заявил спикер парламента республики Ален Симонян

    • ❌ Текущие оценки американской разведки предупреждают, что Иран вряд ли в ближайшее время откроет Ормузский пролив, поскольку контроль над этим ключевым нефтяным маршрутом остается его главным рычагом давления на США. Об этом сообщает Reuters со ссылкой на представителя Белого дома, который заявил, что Трамп «уверен, что пролив откроется очень скоро»

    • 🚫 Катар отказался взять на себя ведущую роль в посредничестве по поводу войны с Ираном, что затрудняет усилия по прекращению огня, — сообщает американское издание The Wall Street Journal

    • ☢️ МАГАТЭ не фиксирует повышения уровня радиации после очередного удара вблизи АЭС «Бушер». В агентстве заявили, что атаки на площадки АЭС и прилегающие территории недопустимы

    • ‼️ Огромная вереница транспортных самолётов C-17 ВВС США пересекает Атлантику и движется в сторону Ближнего Востока. Вторая волна уже находится над Европой, направляясь к восточному Средиземноморью. C-17 перевозят войска, тяжёлую и бронетехнику. Это крупнейшее видимое перемещение войск по воздуху с начала войны

    • Традиционные газеты и телеканалы скоропостижно уходят в прошлое и теряют доверие
      Традиционные газеты и телеканалы скоропостижно уходят в прошлое и теряют доверие

    • Бомбардировки университетов со стороны США и Израиля — это «новая линия фронта»
      Бомбардировки университетов со стороны США и Израиля — это «новая линия фронта»

      ‼️ , пишет CNN. Министерство науки Ирана заявило, что 21 университет пострадал от ударов с начала войны. Трамп и Нетаньяху намеренно бьют по образованию и науке, чтобы уничтожить интеллектуальный потенциал иранцев, которые входят в десятку стран по уровню IQ

    • 🔥 Российские нефтяные терминалы, подвергшиеся нападению, не могут принимать грузы вторую неделю подряд — Reuters

    • ⚠️🇪🇺 В странах ЕС хотят ввести налог на сверхприбыль энергетических компаний — RTRS

    • ❗️🇮🇷 Война может увеличить влияние Ирана в регионе, поскольку продемонстрирует его возможность угрожать ключевым водным путям, — разведка США, RTRS

    • 🔥 В Иране атакованы нефтехимические компании Fajr-1 и Fajr-2, Redzhal и Amir Kabir — Fars

    • 🔥 Нефтехимический комплекс Mahshahr Petrochemical в юго-западной иранской провинции Хузестан подвергся воздушным атакам, некоторым секциям был нанесен ущерб, — Mehr.

    • 🔥 Беспилотник ударил по комплексу Basra Oil Company на юго-востоке Ирака. На объекте начался пожар — Al Jazeera

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?