Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ВТБ [анализ] [VTBR]

ВТБ [анализ] [VTBR]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

ВТБ после отчета: реальные ожидания по дивидендам в 2026 году

10 028

    ВТБ: отчет за 2025 год. Дивиденды: 8 или 19 рублей? Банк ВТБ опубликовал отчет по МСФО за 2025 год, и результаты оказались предсказуемыми. Основные показатели: - Прибыль: 502 млрд рублей (-9% по сравнению с прошлым годом). - Чистые процентные доходы: 434 млрд рублей (-11% по сравнению с прошлым годом). - Чистые комиссионные доходы: 307 млрд рублей (+14% по сравнению с прошлым годом). - Прочие операционные доходы: 445 млрд рублей (+40% по сравнению с прошлым годом). - Прибыль на акцию (EPS): 79 рублей (-16% по сравнению с прошлым годом). Рентабельность капитала: ROE составил 18,3%, что значительно ниже прошлогоднего показателя в 22,9%. Это один из худших результатов в банковском секторе. Руководство ВТБ прогнозирует, что в 2026 году этот показатель превысит 20%. Непостоянные доходы: Непостоянные доходы составили 504 млрд рублей. Если их исключить, чистая прибыль банка окажется отрицательной. Основная часть прибыли формируется за счет разовых и непостоянных статей, а не стабильных источников, как в других банках. Чистая процентная маржа: В четвертом квартале 2025 года чистая процентная маржа составила 2%, что лучше показателя в 0,8% в четвертом квартале 2024 года. Это положительный тренд, который связан с снижением ключевой ставки. Достаточность капитала: На 1 января 2026 года достаточность капитала ВТБ составляет 9,8%. При этом минимальный норматив от ЦБ на 2025 год — 9,25%, на 2026 год — 10%, а на 2027 год — около 10,75%. Достаточность капитала — важный показатель, который показывает, может ли банк выплачивать дивиденды. У ВТБ самая низкая достаточность капитала в секторе (9,8%). Для сравнения: у БСПБ этот показатель составляет 21,5%, у Т-Технологий — 14%, а у Сбера — 13,6%. По нормативам ЦБ ВТБ не соответствует требованиям по достаточности капитала, что делает выплату повышенных дивидендов невозможной. Возможно, банк сейчас ведет переговоры с ЦБ по этому вопросу. Дивиденды: Существует идея о выплате дивидендов ВТБ, если payout составит 40-50% от прибыли (без условий дополнительных эмиссий). Однако по моим расчетам, при текущем уровне достаточности капитала (H20.0) payout может составить максимум 25-30%. - При 25% payout дивиденд составит 9,48 рубля (10,7% дивидендной доходности). - При 30% payout дивиденд составит 11,37 рубля (12,8%). Если конвертация привилегированных акций в обыкновенные пройдет до дивидендной отсечки, формула расчета дивидендов изменится. ВТБ планирует конвертировать 24,4 трлн привилегированных акций (номиналом 0,01 и 0,1 рубля) в обыкновенные акции (номиналом 50 рублей). В результате будет выпущено 6,3 млрд новых обыкновенных акций. После конвертации у ВТБ будет 12,93 млрд акций. Это упростит расчет дивидендов: вместо того чтобы вычитать дивиденды по привилегированным акциям и затем рассчитывать дивиденды по обыкновенным, можно будет просто делить прибыль на общее количество акций. Конвертация запланирована на май, а дивидендная отсечка — на июль. Однако эти даты могут измениться. Если конвертация произойдет до дивидендной отсечки, значения дивидендов будут скорректированы: - При 25% payout дивиденд составит 9,7 рубля (11% дивидендной доходности). - При 30% payout дивиденд составит 11,64 рубля (13% дивидендной доходности). Выводы: При ROE в 20% и дивидендах 11-13% ВТБ сможет расти на 7-9%, что сопоставимо с показателями Сбера. Оценка по P/E составляет 2 (на 2025 год) и 1,7 (на 2026 год). Это низкая оценка, которая может раскрыться при выплате дивидендов в размере 40-50%. Однако для этого не хватает достаточности капитала. Если payout составит 40-50%, дивидендная доходность достигнет 20%, но это приведет к допэмиссии. При допэмиссии в 10% дивиденд в 20% будет менее интересен. Если ВТБ достигнет прогноза в 600 млрд чистых процентных доходов, дивиденд за 2026 год составит 13-15% при консервативном уровне payout после конвертации привилегированных акций. Это интересно, но я сомневаюсь в его реализации. Структура капитала ВТБ сложна, и префы создают множество рисков. Неподготовленным инвесторам я бы не рекомендовал вкладываться в этот банк. Долгосрочно ВТБ — плохой выбор из-за рисков новых допэмиссий и низкой достаточности капитала. Если вы хорошо разбираетесь в тонкостях ВТБ, можно попробовать спекулятивно заработать на его росте. Однако для большинства инвесторов я бы рекомендовал обратить внимание на Сбер или Т-Технологии. В ВТБ я не вижу перспектив. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного финтех-медиа ресурса [M O N D I A R A](https://mondiara.com) [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) приложение в App Store [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) приложение в Google Play Источник: Что за Инвестор?

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Войти

    Войдите, чтобы оставлять комментарии

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

    EXPRESS NEWS

    • ❌ Текущие оценки американской разведки предупреждают, что Иран вряд ли в ближайшее время откроет Ормузский пролив, поскольку контроль над этим ключевым нефтяным маршрутом остается его главным рычагом давления на США. Об этом сообщает Reuters со ссылкой на представителя Белого дома, который заявил, что Трамп «уверен, что пролив откроется очень скоро»

    • 🚫 Катар отказался взять на себя ведущую роль в посредничестве по поводу войны с Ираном, что затрудняет усилия по прекращению огня, — сообщает американское издание The Wall Street Journal

    • ☢️ МАГАТЭ не фиксирует повышения уровня радиации после очередного удара вблизи АЭС «Бушер». В агентстве заявили, что атаки на площадки АЭС и прилегающие территории недопустимы

    • ‼️ Огромная вереница транспортных самолётов C-17 ВВС США пересекает Атлантику и движется в сторону Ближнего Востока. Вторая волна уже находится над Европой, направляясь к восточному Средиземноморью. C-17 перевозят войска, тяжёлую и бронетехнику. Это крупнейшее видимое перемещение войск по воздуху с начала войны

    • Традиционные газеты и телеканалы скоропостижно уходят в прошлое и теряют доверие
      Традиционные газеты и телеканалы скоропостижно уходят в прошлое и теряют доверие

    • Бомбардировки университетов со стороны США и Израиля — это «новая линия фронта»
      Бомбардировки университетов со стороны США и Израиля — это «новая линия фронта»

      ‼️ , пишет CNN. Министерство науки Ирана заявило, что 21 университет пострадал от ударов с начала войны. Трамп и Нетаньяху намеренно бьют по образованию и науке, чтобы уничтожить интеллектуальный потенциал иранцев, которые входят в десятку стран по уровню IQ

    • 🔥 Российские нефтяные терминалы, подвергшиеся нападению, не могут принимать грузы вторую неделю подряд — Reuters

    • ⚠️🇪🇺 В странах ЕС хотят ввести налог на сверхприбыль энергетических компаний — RTRS

    • ❗️🇮🇷 Война может увеличить влияние Ирана в регионе, поскольку продемонстрирует его возможность угрожать ключевым водным путям, — разведка США, RTRS

    • 🔥 В Иране атакованы нефтехимические компании Fajr-1 и Fajr-2, Redzhal и Amir Kabir — Fars

    • 🔥 Нефтехимический комплекс Mahshahr Petrochemical в юго-западной иранской провинции Хузестан подвергся воздушным атакам, некоторым секциям был нанесен ущерб, — Mehr.

    • 🔥 Беспилотник ударил по комплексу Basra Oil Company на юго-востоке Ирака. На объекте начался пожар — Al Jazeera

    • ❗️🇮🇷 Трамп заявил, что сбитый американский самолет не повлияет на переговоры с Ираном, — NBC News

    • 🚫 Премьер-министр Ирака Мухаммед ас-Судани приказал заблокировать приложение Telegram в Ираке в рамках информационной войны против проиранской «Оси сопротивления»

    • ‼️ Второй американский боевой самолет упал у Ормузского пролива, сообщает The New York Times. Штурмовик A-10 Warthog потерпел крушение примерно в то же время, когда над Ираном был сбит истребитель F-15E ВВС США. По словам чиновников, пилот спасён. Ранее СМИ сообщали о падении вертолета «Черный Ястреб»

    • ⚠️ Германия готовится к войне: в стране ужесточают правила выезда для мужчин, — Berliner Zeitung. По данным СМИ, мужчинам 17–45 лет потребуется разрешение при выезде за границу более чем на три месяца — его нужно оформить через структуры Бундесвера. Изменения были внесены в рамках закона о модернизации военной службы и действуют на постоянной основе

    • ❗️ Наибольшую волатильность в апреле, как ожидается, вызовет заседание Федеральной резервной системы

    • 🚨 Индекс геополитического риска только что достиг своего наивысшего уровня с 11 сентября. 25-летний максимум

    • ⚠️ Еще до американо-израильской войны против Ирана глобальный торговый механизм начал давать сбои. Разгорающаяся война в Персидском заливе может подтолкнуть мировую экономику к краху

    • ❗️ Китайские государственные облигации избежали глобальной распродажи долговых обязательств с начала войны с Ираном, став убежищем от стремительного роста цен на энергоносители и повышения глобальной инфляции

    • ❌ Иран отклонил предложение США о 48-часовом прекращении огня — Fars News Agency

    • ⚡️ YouTube могут заблокировать в Беларуси. Платформа удалила почти все государственные новостные каналы республики. На этом фоне в Беларуси уже призвали задуматься «о работе Ютуба и Гугла в Беларуси»

    • 🇮🇷 Спикер парламента Ирана Галибаф дал свежую сводку по операции «Эпическая ярость»

    • 🚫 Попытки посредников добиться прекращения огня между США и Ираном зашли в тупик, пишет The Wall Street Journal. Иран не намерен встречаться с американскими представителями и считает условия США неприемлемыми

    • 🗣 Макрон раскритиковал военную политику США и призвал средние по размеру державы объединить усилия и противостоять США и Китаю — Bloomberg

    • ⚠️ Бриллианты могут быть лучшими друзьями девушек, но для вашего инвестиционного портфеля они — худший кошмар. Цены упали до самого низкого уровня за это столетие

    • 🚨 Индекс экономических сюрпризов Bloomberg в США приближается к самым высоким уровням с конца 2023 года. Аналитики, похоже, недооценили, насколько сильным был экономический импульс перед началом войны с Ираном

    • 🔻 Фондовый рынок Южной Кореи в прошлом месяце рухнул более чем на 19%, что стало самым большим месячным падением со времен мирового финансового кризиса

    • 🔺 Цены на дизельное топливо выросли почти на 150% в Южной Африке и примерно на 115% на Филиппинах, в значительной степени из-за войны

    • 🔻 Аналитики Goldman Sachs еще больше понизили свой прогноз глобального роста на 2026 год, оставив его ниже консенсус-прогноза

    • ⚠️ Goldman Sachs ожидает роста безработицы из-за нефтяного шока

    • По прогнозам, государственный долг США в течение следующего десятилетия вырастет до 64 триллионов долларов
      По прогнозам, государственный долг США в течение следующего десятилетия вырастет до 64 триллионов долларов

    • 🚨 Рейтинг одобрения Дональда Трампа составляет -20, что ниже, чем когда-либо за весь его второй срок. Вероятно, это связано с войной в Иране

    • 🚨 20-летний крах немецкой атомной энергетики

    • ⚠️🇮🇷 На Polymarket быстро растут ставки на скорое начало наземной операции США в Иране. Вероятность начала операции до 30 апреля сейчас оценивается на платформе аж в 92%

    • 🔥 Новые пожары на Ближнем Востоке. На карте пожары в Бахрейне и в международном аэропорту Дубая, также после ударов дронов и ракет из Ирана

    • 🌕🇹🇷 С начала конфликта на Ближнем Востоке Турция быстро распродает свои запасы золота для поддержки курса лиры против доллара

    • ⚡️ США сняли санкции с бывшего министра финансов РФ, экс-главы банка «ФК Открытие» Михаила Задорнова, следует из документа, опубликованного на сайте американского Минфина

    • 🇷🇺🇰🇿 Казахстан ведет переговоры с Россией о строительстве нового магистрального газопровода, который соединит две страны, сообщил председатель правления национальной компании QazaqGaz Алибек Жамауов

    • 🔥🇦🇪 Последние данные показывают, что Иран нанес больше ударов по территории ОАЭ, чем по территории Израиля. По мнению экспертов, это связано с крупным объемом инвестиций ОАЭ в США и наоборот и, как следствие, высокой концентрацией в ОАЭ бизнес-инфраструктуры США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?