Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ЯНДЕКС [анализ] [YDEX]

ЯНДЕКС [анализ] [YDEX]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Яндекс: замедление роста в 2026 году — анализ отчета и рисков

8 598

    Компания Яндекс опубликовала отчет за 2025 год. Он показывает хорошие результаты, но ситуация в российской экономике может замедлить рост в 2026 году. Это будет болезненно для оценки компании. Что в отчете ✓ Выручка: выросла на 32% до 1,441 трлн рублей. В третьем квартале рост составил 28% до 436 млрд рублей. Однако в четвертом квартале рекламный сегмент вырос всего на 4% до 163 млрд рублей, что свидетельствует о падении в натуральных объемах. ✓ EBITDA: мажоритарии компании заинтересованы в улучшении маржинальности. В результате EBITDA выросла с 188 до 280 млрд рублей. В четвертом квартале рост составил 80% до 87 млрд рублей, что быстрее роста выручки. По ожиданиям менеджмента, скорректированная EBITDA за 2026 год составит 350 млрд рублей. Это предполагает EV/EBITDA < 6, но есть нюансы. ✓ FCF: несмотря на красивые цифры, FCF составил 137 млрд рублей. Если убрать эффект от притока средств клиентов по Яндекс.Финтеху на 78 млрд рублей, то FCF за 2025 год оказался бы 59 млрд рублей. Год назад FCF был 60 млрд рублей, так что рост EBITDA не так показателен для Яндекса. Денег для акционеров становится больше. ✓ Дарение акций: количество акций, выданных персоналу, сократилось. В четвертом квартале было выдано акций на 12 млрд рублей (год назад — 19 млрд), а за весь год — 50 млрд (год назад — 89 млрд). Это может быть связано с пересмотром программы, как в случае с Ozon. ✓ Прибыль и дивиденды: чистая прибыль выросла с 11 до 80 млрд рублей из-за роста бизнеса и снижения вознаграждения по акциям программы мотивации. Скорректированная прибыль выросла со 100 до 141 млрд рублей. Однако стоит отметить, что рост выручки и EBITDA не конвертируется в рост FCF. Компания планирует выплатить дивиденды в размере 110 рублей за второе полугодие. Выплаты за весь 2025 год превысят FCF компании. Мнение о компании EBITDA показывает хорошие результаты благодаря работе с маржинальностью. Однако рост выручки и EBITDA не превращается в рост FCF, особенно учитывая приток средств от Яндекс.Финтеха. Сокращение выплат акциями до адекватных значений также радует, особенно в контексте нескорректированной чистой прибыли. Размер выплачиваемых дивидендов вызывает вопросы, так как у компании есть возможности для инвестиций (например, в Capex или M&A). Однако у руководства компании и акционеров может быть другое мнение. Гайденс на 2026 год вызывает опасения. Рост на 20% вместо привычных 30% может указывать на проблемы в экономике и сегментах Яндекса. 1. Рынок рекламы испытывает трудности, и рост стал однозначным. Идет падение в натуральных числах. Рекламные бюджеты контрагентов урезаны на 2026 год. 2. Яндекс.Еде и Лавке будет сложно расти дальше, так как X5 и Лента показали слабые LFL в третьем-четвертом кварталах. Это свидетельствует об экономии людей на еде и доставке. 3. Райдтеху также будет непросто, так как на такси можно сэкономить. Кроме того, крепкий рубль негативно сказывается на доходах от иностранных рынков. Также ожидается рост Capex из-за утильсбора, что негативно скажется на FCF. 4. Улучшение маржинальности по Яндекс.Маркету будет сложным из-за снижения порога по НДС для селлеров с 60 до 20 млн рублей с 1 января. Вывод: отчет за 2025 год хороший, но впереди замедление. Апсайд ограничен при текущих условиях (текущие 5k справедливы). Субъективно — между «Наблюдать» и «Hold». Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией [mondiara.com](https://mondiara.com) 👆 Больше новостей и анализа [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) приложение в App Store [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) приложение в Google Play Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) Источник: Invest_Palych

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Войти

    Войдите, чтобы оставлять комментарии

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

    EXPRESS NEWS

    • 🚫 Премьер-министр Ирака Мухаммед ас-Судани приказал заблокировать приложение Telegram в Ираке в рамках информационной войны против проиранской «Оси сопротивления»

    • ‼️ Второй американский боевой самолет упал у Ормузского пролива, сообщает The New York Times. Штурмовик A-10 Warthog потерпел крушение примерно в то же время, когда над Ираном был сбит истребитель F-15E ВВС США. По словам чиновников, пилот спасён. Ранее СМИ сообщали о падении вертолета «Черный Ястреб»

    • ⚠️ Германия готовится к войне: в стране ужесточают правила выезда для мужчин, — Berliner Zeitung. По данным СМИ, мужчинам 17–45 лет потребуется разрешение при выезде за границу более чем на три месяца — его нужно оформить через структуры Бундесвера. Изменения были внесены в рамках закона о модернизации военной службы и действуют на постоянной основе

    • ❗️ Наибольшую волатильность в апреле, как ожидается, вызовет заседание Федеральной резервной системы

    • 🚨 Индекс геополитического риска только что достиг своего наивысшего уровня с 11 сентября. 25-летний максимум

    • ⚠️ Еще до американо-израильской войны против Ирана глобальный торговый механизм начал давать сбои. Разгорающаяся война в Персидском заливе может подтолкнуть мировую экономику к краху

    • ❗️ Китайские государственные облигации избежали глобальной распродажи долговых обязательств с начала войны с Ираном, став убежищем от стремительного роста цен на энергоносители и повышения глобальной инфляции

    • ❌ Иран отклонил предложение США о 48-часовом прекращении огня — Fars News Agency

    • ⚡️ YouTube могут заблокировать в Беларуси. Платформа удалила почти все государственные новостные каналы республики. На этом фоне в Беларуси уже призвали задуматься «о работе Ютуба и Гугла в Беларуси»

    • 🇮🇷 Спикер парламента Ирана Галибаф дал свежую сводку по операции «Эпическая ярость»

    • 🚫 Попытки посредников добиться прекращения огня между США и Ираном зашли в тупик, пишет The Wall Street Journal. Иран не намерен встречаться с американскими представителями и считает условия США неприемлемыми

    • 🗣 Макрон раскритиковал военную политику США и призвал средние по размеру державы объединить усилия и противостоять США и Китаю — Bloomberg

    • ⚠️ Бриллианты могут быть лучшими друзьями девушек, но для вашего инвестиционного портфеля они — худший кошмар. Цены упали до самого низкого уровня за это столетие

    • 🚨 Индекс экономических сюрпризов Bloomberg в США приближается к самым высоким уровням с конца 2023 года. Аналитики, похоже, недооценили, насколько сильным был экономический импульс перед началом войны с Ираном

    • 🔻 Фондовый рынок Южной Кореи в прошлом месяце рухнул более чем на 19%, что стало самым большим месячным падением со времен мирового финансового кризиса

    • 🔺 Цены на дизельное топливо выросли почти на 150% в Южной Африке и примерно на 115% на Филиппинах, в значительной степени из-за войны

    • 🔻 Аналитики Goldman Sachs еще больше понизили свой прогноз глобального роста на 2026 год, оставив его ниже консенсус-прогноза

    • ⚠️ Goldman Sachs ожидает роста безработицы из-за нефтяного шока

    • По прогнозам, государственный долг США в течение следующего десятилетия вырастет до 64 триллионов долларов
      По прогнозам, государственный долг США в течение следующего десятилетия вырастет до 64 триллионов долларов

    • 🚨 Рейтинг одобрения Дональда Трампа составляет -20, что ниже, чем когда-либо за весь его второй срок. Вероятно, это связано с войной в Иране

    • 🚨 20-летний крах немецкой атомной энергетики

    • ⚠️🇮🇷 На Polymarket быстро растут ставки на скорое начало наземной операции США в Иране. Вероятность начала операции до 30 апреля сейчас оценивается на платформе аж в 92%

    • 🔥 Новые пожары на Ближнем Востоке. На карте пожары в Бахрейне и в международном аэропорту Дубая, также после ударов дронов и ракет из Ирана

    • 🌕🇹🇷 С начала конфликта на Ближнем Востоке Турция быстро распродает свои запасы золота для поддержки курса лиры против доллара

    • ⚡️ США сняли санкции с бывшего министра финансов РФ, экс-главы банка «ФК Открытие» Михаила Задорнова, следует из документа, опубликованного на сайте американского Минфина

    • 🇷🇺🇰🇿 Казахстан ведет переговоры с Россией о строительстве нового магистрального газопровода, который соединит две страны, сообщил председатель правления национальной компании QazaqGaz Алибек Жамауов

    • 🔥🇦🇪 Последние данные показывают, что Иран нанес больше ударов по территории ОАЭ, чем по территории Израиля. По мнению экспертов, это связано с крупным объемом инвестиций ОАЭ в США и наоборот и, как следствие, высокой концентрацией в ОАЭ бизнес-инфраструктуры США

    • ⚠️ В марте на волатильности рынков было стерто около 12 трлн $ капитализации, что является крупнейшей потерей за последние 20 лет

    • 🚫 Абу-Даби приостановил работу крупнейшего в ОАЭ предприятия по переработке природного газа после того, как в результате иранской атаки возник пожар, — Bloomberg

    • ⚠️ Европа должна подготовиться к «долгосрочному» энергетическому кризису — комиссар ЕС по энергетике Дэн Йоргенсен

    • 🌍 Мировые цены на продовольствие в марте 2026 года выросли на 2,4% м/м, в основном из-за повышения цен на энергоносители, — ООН.

    • ⚠️ Дональд Трамп заявил, что США «ещё даже не начали уничтожать то, что осталось в Иране», и повторил свои обещания усилить атаки на иранскую инфраструктуру — Reuters

    • 🔥 SpaceX рассчитывает на оценку более чем в 2 трлн долларов при выходе на IPO — Bloomberg

    • ⚡️ Голливуд закончился. В Лос-Анджелесе испаряется столетняя индустрия развлечений – рабочие места на ТВ и в кино исчезают. Признаков улучшения ситуации в ближайшем будущем не предвидится

    • ❗️🇺🇸 В бюджете Трампа на 2027 финансовый год предусмотрено выделение $1,5 трлн на оборону, сообщил Белый дом

    • ❗️🛢 Запасы нефти стран Запада еще находятся на приемлемом уровне (красная линия), но объём нефти в пути рухнул (синяя линия), и если Ормуз скоро не откроют, то странам придется быстро тратить свои запасы. Goldman говорит, что может случиться крупнейший в истории «шок предложения» нефти. В начале недели в Европу прибыл последний танкер с нефтью из Ормузского пролива

    • 🔥 Сильные пожары бушуют в нефтяном порту Фуджейра в ОАЭ и на нефтеперерабатывающем заводе Мина Аль-Ахмади в Кувейте после атак дронов и ракет из Ирана. Также сегодня временно приостановили работу после пожара, вызванного иранской атакой, газовые объекты в эмирате Абу-Даби, ОАЭ

    • 🔺 В Пакистане резко взлетели цены на топливо. Бензин вырос на 43% до 458 рупий за литр (примерно 130 рублей), дизель – на 55% до 520 рупий за литр (150 рублей). Это самые высокие цены на горючку в истории страны. Они в полтора-два раза выше, чем в России. При этом средняя зарплата в Пакистане в 7-10 раз ниже, чем в России

    • Когда вам больно, знайте, что есть люди, которые поставили миллиард долларов на падение нефти
      Когда вам больно, знайте, что есть люди, которые поставили миллиард долларов на падение нефти

    • ⚡️ Разница в ценах между азиатским и европейским дизельным топливом резко возросла — до 244 долларов за тонну, раньше она была нулевой

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?