Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ХЭНДЕРСОН [анализ] [HNFG]

ХЭНДЕРСОН [анализ] [HNFG]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Онлайн-продажи растут, выручка падает: разбор результатов Henderson

405
Онлайн-продажи растут, выручка падает: разбор результатов Henderson

Henderson подвел итоги 2025 года: четвертый квартал не порадовал Henderson опубликовал предварительные данные по выручке за декабрь и весь 2025 год. Декабрь был теплым и ростом выручки, к сожалению, не порадовал: • Выручка за 2025 год — 23.9 млрд руб. (+14.8% г/г). • Онлайн-продажи за 2025 года — 5.6 млрд руб. (+29.3% г/г). • Выручка в декабре — 2.9 млрд руб. (+2.6% г/г). Компания объясняет слабый рост аномально теплой бесснежной погодой, которая отложила пик спроса на зимнюю одежду. Бывает, и в прошлом году мы тоже подобные явления наблюдали, тем более у нас сейчас идет и падение посещения торговых центров, и тренд на экономию населением, что также не способствует росту продаж. Проблема в том, что это уже третий месяц подряд (октябрь, ноябрь, декабрь), когда темпы роста составляют около +10% или ниже. И из-за слабого конца года общие темпы роста выручки оказались несколько ниже моих ожиданий, хотя до 3-го квартала [включительно](https://t.me/Investillion/1601) они и шли в целом в рамках моих ожиданий на +17% по выручке. Вместе с этим снижением темпов роста выручки появляются и другие вопросы, как то смогла ли компания удержать свою рентабельность с учетом продолжения переформатирования на салоны большей площади и продолжения перетока части покупателей в онлайн, будет ли восстановление темпов роста хотя бы до 20% в 2026 году или Хэндерсон будет и далее демонстрировать скромные темпы роста, и что у компании с планами по экспансии в зарубежные страны, которые могли бы поддержать результаты компании? Потому что от ответов на эти вопросы напрямую будет зависеть их оценка: чем ниже темпы роста и рентабельность — тем ниже у них должны быть их мультипликаторы, так как высокие форвардные мультипликаторы при низких темпах роста будущими результатами оправдываться уже не будут. Не то чтобы там всё совсем плохо с точки зрения динамики относительно рынка. Если смотреть динамику рынка [в целом](https://t.me/Investillion/1363), то они продолжают идти лучше рынка, и замедление в фэшн-ритейле там сейчас везде. Некоторые российские бренды в прошлом году даже закрывались, и есть мнение, что в 2026-м тренд на чистку рынка продолжится. То есть гипотетически с этой стороны возможен некоторый переток покупателей к другим игрокам, но вряд ли чисто за счет этого Хэндерсон может продемонстрировать существенный рост. Из позитива — Хэндерсон успешно встраивается в тренд на рост онлайн-продаж. Их доля выросла до 23.4% от общей выручки. Это сильный драйвер для роста, подтверждающий успех цифровизации и что компания остается в тренде. А из тревожащего — знаете, у меня в прошлом году начало формироваться ощущение, что фэшн-ритейл с трендом на онлайн и омниканальность начинает переживать какой-то виток трансформации. Есть ощущение, что многие будут сокращать торговые площади в попытке оптимизировать расходы, и у нас может начать развиваться какой-то новый тип продаж онлайн-заказ + аналог ПВЗ для фэшн-ритейла меньшей, а не большей площади, как у Хэндерсон. То есть текущий тренд в одежде очень похож на приблизительно то, что происходило с рынком бытовой техники и электроники, когда от засилья большого количества магазинов с техникой мы пришли к форматам заказов на маркетплейсах, в DNS и так далее. Может быть, для премиум-сегмента это будет как-то иначе, но за этим трендом я бы здесь последила, так как он также способен повлиять на будущую оценку Хэндерсон. Я, конечно, постараюсь сходить на их ближайший IR-день для более точной оценки их перспектив с учетом их ближайших планов, но с учетом опубликованных данных по выручке в 4-м квартале и с учетом общих трендов на рынке фэшн-ритейла в 2026 году [таргет](https://t.me/Investillion/1601) по акциям Хэндерсон снижается до 750 рублей за акцию на горизонте года. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/henderson_analytics Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) — ключевой инструмент для исследований, торговли, инвестирования и стратегического планирования на российском фондовом рынке Источник: [Investillion - про инвестиции](https://t.me/Investillion)

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

1.jpg
Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

2.jpg

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?