Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества НОРНИКЕЛЬ [анализ] [GMKN]

НОРНИКЕЛЬ [анализ] [GMKN]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Почему Норникель растет, но дивиденды остаются низкими: разбор ситуации?

9 419
Почему Норникель растет, но дивиденды остаются низкими: разбор ситуации?

Стоит ли инвестировать в Норникель в 2025 году: анализ перспектив роста? Компания Норникель распределяет выручку по металлам следующим образом: • Медь (Cu): 29% • Никель (Ni): 20% • Палладий (Pd): 23% • Золото (Au): 9% • Платина (Pt): 7% • Остальное (Au, Rh, Co, Se, Ru и другие): 10% С начала года динамика цен на ключевые металлы выглядит так: • Медь (Cu): +30,7% (+9% к выручке) • Никель (Ni): -5,95% (-2% к выручке) • Палладий (Pd): +58,7% (+12% к выручке) • Золото (Au): +64% (+5% к выручке) • Платина (Pt): +88% (+8% к выручке) Рост ключевых металлов увеличил выручку компании на +32%. Динамика цен на «побочные» металлы с начала года: • Родий (Rh): +69% • Кобальт (Co): +167% • Селен-порошок (Se): +5,2% • Рутений (Ru): +94% Рост «побочных» металлов добавил к выручке компании около +4%. За первое полугодие 2025 года Норникель увеличил выручку на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув $6,5 млрд. EBITDA выросла на 12%, а свободный денежный поток (FCF) составил $1,4 млрд. Второе полугодие 2025 года обещает быть еще лучше. Показатели роста компании выглядят неплохо, а в рублевом эквиваленте они могут ускориться при ослаблении рубля. С начала года акции Норникеля подорожали на 25%, а с майских минимумов 2025 года — на 38%. При этом, учитывая рост ключевых металлов более чем на 30%, потенциал для дальнейшего роста еще есть. Однако, несмотря на положительные тенденции, проблема дивидендов остается нерешенной. Старая дивидендная политика (30% от EBITDA) прекратила действовать после разрыва соглашения с Русалом. Новая дивидендная политика пока не анонсирована, что вызывает вопросы к текущим мажоритариям Владимиру Потанину и Олегу Дерипаске. На форуме ВТБ «Россия зовет» вице-президент по работе с инвесторами и устойчивому развитию Владимир Жуков заявил, что при наличии свободного денежного потока (FCF) компания может рассмотреть возможность выплаты дивидендов. Напомним, что FCF Норникеля за первое полугодие 2025 года составил 124 млрд рублей. После вычета уплаченных процентов дивидендная база под FCF составила 48 млрд рублей. Это соответствует примерно 3,14 рубля дивидендов за первое полугодие 2025 года и порядка 6–7 рублей за весь год в прогнозе. Эпоха больших дивидендов ушла, и это факт. Однако в составе ГМК есть Быстринский ГОК, который в 2025 году выплатил 22 млрд рублей дивидендов. Этот ГОК принадлежит одному из главных мажоритариев Норникеля — Владимиру Потанину. Таким образом, Быстринский ГОК получает деньги от ГМК и уже через них выплачивает дивиденды мажоритарию, оставляя миноритариев без дивидендов. Важно отметить, что из дивидендной базы ГМК в 48 млрд рублей 22 млрд были выведены через Быстринский ГОК. Такие обходные пути вызывают вопросы. Долговая нагрузка компании находится на уровне 0,98 ЧД/КАПИТАЛ и 1,9 ЧД/EBITDA, что является нейтральным показателем. Чистый долг компании сокращается, а пик расходов по процентам придется на отчеты за 2025 год. Вывод: Перед нами качественная компания, которая пережила дно цикла и начинает свой разворот. Дивиденды начинают появляться, хотя и на уровне 4–5%. Однако текущий вывод половины дивидендной базы мажоритарию вызывает вопросы. Акции Норникеля оцениваются в 14 P/E форвардно по итогам отчёта 2025 года, учитывая будущий рост прибыли на фоне роста металлов. Это дорого за текущие 4–5% дивидендной доходности. Хочется видеть P/E ниже 10, а лучше 7. Сравним с другими компаниями: • Сбербанк с дивидендами 13% и P/E 4,15? Нет, это лучше. • Префы Сургута для ставки на девальвацию? Да, это выгоднее. Для диверсификации портфеля Норникель может быть хорошим выбором. Я держу 5,5% доли ГМК и готов увеличить её при улучшении корпоративного управления. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/nornikel_analytics Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Инвестиции Студента

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

1.jpg
Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

2.jpg

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?