Стратегия MicroStrategy в области финансов достигает своего апогея благодаря недавней сделке с ценными бумагами

2025-02-04T18:42:28+03:00

Стратегия MicroStrategy в области финансов достигает своего апогея благодаря недавней сделке с ценными бумагами. Компания MicroStrategy Inc. столкнулась с первым препятствием в своих попытках привлечь капитал для покупки биткоинов. На прошлой неделе компания, известная как Bitcoin Treasury, продала привилегированные акции — ценные бумаги, которые дают владельцу право на получение дивидендов. Однако из-за того, что эти акции были проданы по цене ниже рыночной, компания была вынуждена предоставить покупателям значительную скидку. Акции были проданы по цене $80 за штуку, что на 20% ниже текущей рыночной цены. Это позволило компании увеличить доходность для покупателей до 10%, что стало существенным преимуществом для завершения сделки. «Я не помню, когда в последний раз видел акции по такой низкой цене», — сказал Джеймс Динсмор, управляющий портфелем в Gabelli Funds Inc., специализирующийся на конвертируемых ценных бумагах. «Очевидно, что первоначальная цена вызвала некоторое недовольство». Тем не менее, выгодные условия сделки позволили компании из Тайсонс-Корнер, штат Вирджиния, привлечь $563 млн, что более чем вдвое превышает первоначальную цель. Соучредитель и председатель компании Майкл Сэйлор изучает различные способы привлечения капитала для поддержки своей стратегии покупки биткоинов. Спрос на биткоины показывает интерес рынка к этому активу. Компания считает, что могла бы привлечь до $2 млрд в этом квартале, несмотря на то, что биткоины стоят дороже, чем конвертируемые облигации с низким купоном и акции, которые она выпустила ранее. Компания MicroStrategy не ответила на запросы о комментариях. «10% доходности — это немалые деньги, но, учитывая профиль компании, я думаю, что это оправдано», — сказал Дэвид Клотт, управляющий портфелем в Wellesley Asset Management. «И они не размывают существующих инвесторов, как это было с предыдущими конвертируемыми предложениями. Это хороший результат для них, поскольку они открыли новый рынок для финансирования». Эта инициатива является частью более широкого плана компании по привлечению $42 млрд в течение трёх лет с помощью акций и ценных бумаг с фиксированным доходом. Ожидается, что в этом квартале компания сделает акцент на ценных бумагах с фиксированным доходом. Компания привлекла около $17 млрд через программу продажи акций и гораздо меньшую сумму через конвертируемый долг. Сейчас компания владеет примерно $47 млрд биткоинов, что составляет более 2% от общего количества биткоинов, которые когда-либо будут существовать. Новый инструмент финансирования Привилегированные акции MicroStrategy будут выплачивать инвесторам квартальные дивиденды и имеют кумулятивную функцию, гарантируя, что любые пропущенные выплаты в конечном итоге должны быть произведены. Цена конвертации установлена на уровне 1000 долларов, что примерно на 200% выше последней цены закрытия. Это высокий порог, который снижает вероятность конвертации в обыкновенные акции в ближайшем будущем, эффективно задерживая разводнение, которое в противном случае повлияло бы на существующих акционеров. Привилегированные акции были предложены фондам, ориентированным на доход, привилегированным инвесторам и розничным покупателям. Это отличается от покупателей конвертируемых облигаций. Эти сделки, которые предлагают мало или вообще не предлагают купонов, привлекли внимание хедж-фондов, которые начали играть на разнице в цене акций. Для институциональных инвесторов привлекательность привилегированных акций MicroStrategy заключается в «очень привлекательной доходности», которая, по словам Динсмора, является одной из самых высоких на рынке. В то же время, JPMorgan Chase & Co. продавала купон в размере 6,5% в недавней сделке, которая вызвала восторженный приём. «Риск, который вы берёте на себя по MicroStrategy, явно отличается от JPMorgan, но некоторая премия оправдана», — сказал он. Ожидается, что розничные покупатели станут основным источником спроса после того, как привилегированные акции появятся на бирже под тикером STRK. Ещё один вопрос, который требует внимания, — это то, как MicroStrategy будет выплачивать дивиденды, поскольку компания может использовать как наличные, так и акции для оплаты. Это может создать налоговые проблемы для некоторых фондов, поскольку каждый метод может рассматриваться по-разному — как доход или прирост капитала — что влияет на итоговую прибыль, сказал Ян Цзинь, старший портфельный менеджер Columbia Threadneedle Investments. MicroStrategy планирует опубликовать отчёт о доходах в среду после звонка. Аналитики ожидают, что чистый убыток составит около 23 миллионов долларов, согласно данным Bloomberg. Это будет четвёртый квартал подряд с убытками для компании, поскольку основной бизнес демонстрирует снижение выручки с 2021 года. Привилегированные акции MicroStrategy — это ещё одна область, которая требует внимания, поскольку компания может использовать как наличные, так и акции для оплаты дивидендов. Это может создать налоговые проблемы для некоторых фондов, поскольку каждый метод может рассматриваться по-разному — как доход или прирост капитала — что влияет на итоговую прибыль, сказал Ян Цзинь, старший портфельный менеджер Columbia Threadneedle Investments. MicroStrategy планирует опубликовать отчёт о доходах в среду после звонка. Аналитики