Инвертированная кривая доходности в США, которая является самой продолжительной в истории, может вскоре завершиться. Как это повлияет на рынок акций?

2024-08-06T16:32:23+03:00

Инвертированная кривая доходности в США, которая является самой продолжительной в истории, может вскоре завершиться. Как это повлияет на рынок акций?

Новость: нейтральная. Самая длинная инвертированная кривая доходности в истории США может скоро закончиться. Что это означает для акций. Главное предупреждение финансового рынка о рецессии, перевернутая кривая доходности, похоже, готова прекратить свой рекордный период мигания предупреждающего сигнала. Это может стать хорошей новостью для акций — если только не последует экономический спад. В течение 523 дней доходность 10-летних облигаций была ниже, чем доходность 2-летних облигаций, что является самым длительным периодом в истории — и серьезной аномалией, поскольку инвесторы должны получать более высокую доходность, если дольше держат долг. Такая ситуация, известная как инверсия кривой доходности, часто сигнализирует о грядущем ужесточении экономических условий. К июню было мало признаков ослабления инверсии, поскольку разрыв увеличился почти до 50 базисных пунктов, что является самым большим показателем в 2024 году. Однако наблюдается разворот. В понедельник разрыв на мгновение стал положительным, или "неинвертированным", и к закрытию торгов доходность 10-летних казначейских облигаций была всего на 9,8 базисных пункта, или 0,098 процентных пункта, ниже доходности за 2 года. В пятницу разрыв был самым узким в этом году и с 8 июля 2022 года. Доходность казначейских облигаций снижается на обоих концах кривой с июля на фоне надежд, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки в 2024 году, при этом рыночные шансы на снижение ставки в сентябре достигают 100%. Процентные ставки и облигации имеют обратную взаимосвязь: когда ставки снижаются, цены на облигации растут, а доходность снижается. Доходность продолжила падение в пятницу, поскольку рост безработицы усилил опасения рецессии, и экономисты, обеспокоенные тем, что ФРС, возможно, действовала слишком медленно, спрогнозировали еще более глубокое снижение ставок в 2024 году. “Мы нацелены на возвращение кривой 2s / 10s на положительную территорию к концу недели”, - отметил Ян Линген, главный стратег по ставкам в США BMO Capital Markets в прошлую пятницу. Здесь есть как хорошие, так и плохие новости. С положительной стороны, рыночные данные Dow Jones показывают, что S & P 500 растет в 83% случаев в течение шести месяцев после окончания инверсии, основываясь на шести случаях с 1977 года, когда инверсия длилась не менее 50 торговых дней. В последующие 12 месяцев она росла в 67% случаев, хотя шансы разделились поровну в течение трехмесячного периода после инверсии. В целом, данные показывают, что акции в среднем выросли на 2,6%, 8,3% и 12% за трех-, шестимесячный и 12-месячный периоды после окончания длительной инверсии. На этом хорошие новости в значительной степени заканчиваются. “Все взволнованы перспективой того, что кривая 2s / 10s развернется в положительную сторону”, - говорит Дэвид Розенберг из Rosenberg Research. “Проблема в том, что когда это происходит после длительного периода инверсии, это фактически сигнализирует о необходимости” снизить ставки и согласовать их с экономическим спадом. Дело в том, что инверсии кривой доходности почти с уверенностью предсказывают рецессии. Из шести рецессий с 1980 года пяти предшествовала инверсия продолжительностью не менее 20 дней. Шестая — рецессия 2020 года, связанная с Covid-19, — была ознаменована шестидневной инверсией в августе 2019 года. Другими словами, рецессии могут происходить задолго до окончания инверсии. Когда и если текущая инверсия прекратится, инвесторам следует отметить, что она не похожа ни на одну другую и длится дольше, чем когда—либо прежде, что делает прогнозы динамики акций более неопределенными. Ее окончание также не будет означать прекращения опасений рецессии. Выбор времени для инверсии никогда не был легким. Первый сигнал подобен тикающим часам, отмечающим начало проблем, но когда проблемы закончатся, остается только гадать. Автор: Karishma Vanjani Источник: www.barron's.com

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса