Аргументы в пользу снижения ставки в сентябре строятся на более медленных данных по занятости

2024-07-05T20:26:23+03:00

Аргументы в пользу снижения ставки в сентябре строятся на более медленных данных по занятости Министерство труда сообщило в пятницу, что в США в прошлом месяце было создано 206 000 рабочих мест, что немного превзошло ожидания и продолжило удивительно уверенный рост. Но уровень безработицы вырос до 4,1%, что является признаком слабости на рынке труда, который уже продемонстрировал некоторые признаки постепенного замедления. Были и другие признаки того, что рынок труда продолжает охлаждаться. Средняя почасовая заработная плата выросла на 3,9% в июне по сравнению с годом ранее, что стало наименьшим приростом с 2021 года. Данные за апрель и май были пересмотрены в сторону понижения на 111 000 рабочих мест в совокупности. Уровень участия в рабочей силе, доля людей трудоспособного возраста, которые были трудоустроены или искали работу, выросла до 62,6%, что свидетельствует о том, что на рынок труда вышло больше людей. Отчет о занятости, похоже, подтвердил мнение инвесторов о том, что экономика замедляется, но не настолько радикально, чтобы вызвать более агрессивное снижение ставок. Для кампании по переизбранию президента Байдена продолжающийся рост числа рабочих мест считается положительным моментом, но рост уровня безработицы лишает его ценной темы для обсуждения. В июньском отчете впервые с 2021 года отмечено, что уровень безработицы превысил 4%. Пятничный отчет Федеральной резервной системы является еще одним доказательством того, что рынок труда, похоже, пришел к лучшему балансу. Горячий рынок труда затрудняет снижение ставок, в то время как центральный банк также обязан поддерживать рынок труда как можно более сильным, не вызывая инфляции. Вероятно, в пятничном отчете по заработной плате не было ничего достаточно тревожного, чтобы побудить чиновников ФРС настаивать на снижении ставки в июле. Но в конечном итоге некоторые чиновники ФРС скажут, что риски дальнейшего ослабления рынка труда нежелательны, даже если другие могут утверждать, что инфляция по-прежнему не демонстрирует достаточного прогресса для снижения ставок. В то время как июль может быть слишком ранним для снижения ставки, слабый отчет по инфляции на следующей неделе может привести к тому, что "голуби" из ФРС, которые больше обеспокоены слабостью рынка труда, заявят, что центральному банку пора ускорить снижение ставки в сентябре. Один из рисков заключается в том, что, как показал опыт, рынок труда может быстро перейти от сильного состояния к слабому. Хотя уровень безработицы в 4,1% по-прежнему исторически низок, он вырос с 3,4% в начале прошлого года. Правило Сахма, эмпирическое правило, популяризированное экономистом Клаудией Сахм, гласит, что если средний уровень безработицы за три месяца вырастет на полпроцента или более выше самого низкого трехмесячного показателя за предыдущий год, экономика находится в рецессии. За последние три месяца уровень безработицы в среднем составлял 4% -0,4 процентных пункта, что выше трехмесячного минимума в 3,6% за последний год. Высокие процентные ставки требуют времени, чтобы полностью внедриться в экономику, но в последнее время они более явно сдерживают активность. Несмотря на то, что заработная плата росла быстрее цен, рост потребительских расходов замедлился. “Признаки напряженности продолжают появляться среди потребителей с доходами от низких до умеренных, поскольку их ликвидные сбережения и доступ к кредитам все больше истощаются”, - заявила глава ФРС Лиза Кук в своем выступлении в прошлом месяце. Если потребители сократят слишком много, работодатели могут отреагировать сокращением персонала, превратив то, что было благоприятным циклом роста занятости и расходов, в порочный. Усложнение работы ФРС, продолжающиеся искажения, связанные с пандемией, и недавняя волна иммиграции усложнили интерпретацию сигналов рынка труда. Рост числа рабочих мест за последний год был обусловлен тремя секторами: здравоохранением, правительством и отдыхом и гостиничным бизнесом. В совокупности на них пришлось 1,7 миллиона из 2,7 миллиона рабочих мест, созданных экономикой за последний год. Большая часть этого чрезмерного роста является вопросом наверстывания упущенного, поскольку все три сектора возвращались к своему допандемному уровню занятости гораздо медленнее, чем другие работодатели. Занятость во всех трех секторах по-прежнему выглядит низкой по сравнению с тенденциями роста числа рабочих мест, наблюдавшимися до пандемии. Но неясно, на каком уровне спрос на работников будет удовлетворен, и как только это произойдет, общий рост числа рабочих мест может заметно замедлиться. Также неясно, каков правильный уровень роста числа рабочих мест для поддержания баланса на рынке труда. До пандемии экономисты Goldman Sachs подсчитывали, что в результате замедления роста населения и увеличения числа американцев пенсионного возраста экономике требовалось создавать всего около 70 000-80 000 рабочих мест в месяц, чтобы поддерживать уровень безработицы на стабильном уровне. Теперь, в результате скачка иммиграции, они думают, что это может быть около 200 000 человек. “Но уверенности в этом очень мало”, - сказал главный экономист Goldman, Ян Хациус. Оценить, сколько людей прибыло в страну, сложно. Более того, хотя количество пересечений границ в этом году сократилось, вероятно, все еще остается большое количество иммигрантов без документов, ищущих убежища, которые ожидают разрешения от правительства на получение возможности работать. Учитывая эти трудности, Хациус считает, что лучше всего следить за уровнем безработицы, который измеряет долю безработных среди работающих или ищущих работу. Если они продолжат расти в ближайшие месяцы, это будет признаком того, что рынок труда перешел от точки равновесия к точке ухудшения. Автор: Justin Lahart Источник: www.wsj.com

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса