Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОГК-2: АНАЛИЗ [OGKB]

ОГК-2: АНАЛИЗ [OGKB]

ОГК-2 - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Прогноз цены по акциям ОГК-2: какой потенциал у бумаг и какая справедливая цена котировок

1 869

    ОГК-2: разбираем отчет за 1-е полугодие Еще одна компания из сектора генерации, которую хочется подсветить, — ОГК-2. Когда-то отличная дойная дивидендная коровка, в прошлом она резко утратила свой статус. Там было и непонятное [засекречивание отчетности](https://t.me/Investillion/1302), и [игрища с дивидендами](https://t.me/Investillion/1319) в духе «заплатим, а не — не заплатим». Но, видимо, перспектива получить шильдик [«паршивцы нашей биржи»](https://t.me/Investillion/2009) за отсутствие нормально раскрываемой отчетности все же что-то в отношении компании к миноритариям изменила, и отчетность компания стала вновь публиковать. Поэтому давайте посмотрим, на сколько у нас теперь тут снизился таргет с учетом снижения размера компенсаций по ДПМ. Что в отчете: ▫️ Выручка — 95,4 млрд рублей (+19,3% г/г) ▫️ EBITDA (по версии компании) — 9,4 млрд рублей (+13,2% г/г) ▫️ Чистая прибыль — 1,5 млрд рублей (-29,2% г/г) ▫️ Рентабельность по EBITDA (расчетная) — 9,6% ▫️ Чистая рентабельность — 1,5% ▫️ ND/EBITDA — 2,5х На первый взгляд отчет выглядит как-будто неплохо. Выручка выросла почти на 20% до 95,4 млрд рублей, операционная прибыль — на 92,5% до 3,4 млрд. Компания смогла нарастить востребованность генерирующего оборудования на оптовом рынке и получить эффект от роста цен на электроэнергию. Все шесть основных сегментов показали двузначный рост: Сургутская ГРЭС-1 (+22,5%), Новочеркасская ГРЭС (+27,8%), Ставропольская ГРЭС (+18,0%). Однако дальше начинаются нюансы. Операционные расходы растут почти с той же скоростью (+17,6% г/г) — в основном из-за увеличения затрат на топливо на фоне роста выработки. EBITDA, по версии компании, выросла на 13,2% до 9,4 млрд, но по моим расчетам рост был скромнее — около 8,6% г/г. Чистая прибыль и вовсе снизилась на 29% до 1,5 млрд из-за роста финансовых расходов на фоне высокой ключевой ставки и ухудшения курсовых разниц (в прошлом году они были положительными, в этом — отрицательными). Рентабельность по EBITDA снизилась до 9,6% (против 10,5% год назад), чистая рентабельность — до 1,5% (было 2,6%). Снижение маржинальности само по себе не критично, но важно, что происходит на фоне растущей выручки — это сигнал о том, что компания не может в полной мере транслировать рост цен в прибыль. В плане баланса все тоже не слишком здорово. За год дебиторская задолженность выросла в 3,2 раза (с 16 млрд до 51,4 млрд рублей), при том что выручка выросла только на 19%. Это означает, что компания либо удлиняет сроки кредитования покупателей, либо признает выручку по фактически неоплаченным отгрузкам. Срок погашения дебиторки сейчас составляет около 64 дней — выше типичных для генерации 30–45 дней. В сочетании с тем, что денежных средств на счетах почти нет (всего 34 млн рублей при долге почти 48 млрд), это создает риски кассовых разрывов. Долговая нагрузка тоже растет. Чистый долг с учетом аренды увеличился на 25% за полгода — до 45,9 млрд рублей. Соотношение ND/EBITDA выросло с 2,2х до 2,5х. Покрытие процентов (ICR) упало с 7,1х до 4,2х — это все еще весьма неплохо, но тренд негативный. При этом доля краткосрочных кредитов выросла до 46%, что увеличивает риски рефинансирования, особенно если ключевая ставка останется высокой. Понятно, что в крайнем случае Газпром им наверняка поможет и вряд ли тут будут какие-то большие проблемы из-за роста долговой нагрузки и дебиторки. Но в этих условиях потенциальная выплата дивидендов может быть под очень большим вопросом и привлекательность ОГК-2 именно как дивидендной истории с учетом таких показателей весьма спорна. Из негатива стоит отметить, что программа ДПМ-1, которая много лет была основным драйвером роста доходов ОГК-2, завершилась в конце 2024 года. Это уже привело к падению выручки от реализации мощности на 33% в 2025 году, а по итогам всего 2025 года компания получила чистый убыток 2,12 млрд рублей против прибыли 6,1 млрд годом ранее. То есть база для сравнения уже искажена. Ну и, естественно, снижение платежей по ДПМ-1 не может не привести к пересмотру таргета по акциям ОГК-2 вниз, так как это существенная часть доходов компании. С учетом этих обстоятельств таргет по акциям ОГК-2 пересмотрен на 0,06825 рублей за акцию на горизонте года Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: [Алла / Investillion - про инвестиции](https://t.me/Investillion/2212) [mondiara.com](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ОГК-2 - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Лукашенко поздравил Путина с успешным проведением единого дня голосования. Об этом сообщило агентство БелТА со ссылкой на пресс-службу белорусского лидера
      Лукашенко поздравил Путина с успешным проведением единого дня голосования. Об этом сообщило агентство БелТА со ссылкой на пресс-службу белорусского лидера

    • США готовят крупную сделку по поставкам белорусского калия, заявил Трамп. «Цены будут существенно ниже тех, что мы сейчас платим Канаде, это очень хорошая новость для наших фермеров и скотоводов», — отметил американский президент

    • Кремль видит цифры, связанные с падением конкурентоспособности экономики Германии, которая является главной экономикой в Европе, сообщил Песков

    • Токаев поздравил Путина с успешным проведением выборов в Госдуму, сообщает пресс-служба главы Казахстана. Он отметил, что итоги выборов в ГД говорят о широкой поддержке стратегического курса Путина

    • Германия снова нуждается в российском газе, заявила сопредседатель АдГ Алис Вайдель: «Это десятилетиями было нашей бизнес-моделью, поэтому мы нуждаемся в мирном соглашении по Украине»
      Германия снова нуждается в российском газе, заявила сопредседатель АдГ Алис Вайдель: «Это десятилетиями было нашей бизнес-моделью, поэтому мы нуждаемся в мирном соглашении по Украине»
    • Трамп заявил телеканалу Fox News, что, вероятно, был бы готов встретиться с президентом Ирана Пезешкианом на полях недели высокого уровня Генассамблеи ООН
      Трамп заявил телеканалу Fox News, что, вероятно, был бы готов встретиться с президентом Ирана Пезешкианом на полях недели высокого уровня Генассамблеи ООН

    • Трамп заявил, что поручил переоборудовать строящуюся в Вашингтоне триумфальную арку в передовой военный комплекс

    • Токаев заявил, что в Казахстане нужно полностью запретить граффити. Он также поручил акиму (мэру) Астаны «принять жесткие меры в отношении лиц, пытающихся разрисовывать стены общественных зданий»

    • Генинспектор Бундесвера Карстен Бройер избран новым главой Военного комитета НАТО. Об этом сообщил адмирал Каво Драгоне
      Генинспектор Бундесвера Карстен Бройер избран новым главой Военного комитета НАТО. Об этом сообщил адмирал Каво Драгоне
    • Камболов побеждает на выборах президента Южной Осетии с 85,12% голосов, сообщает ЦИК
      Камболов побеждает на выборах президента Южной Осетии с 85,12% голосов, сообщает ЦИК
    • В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты
      В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты

    • Массовое производство российских электромобилей «Атом» запущено на заводе «Москвич», сообщает пресс-служба бренда

    • Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме
      Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме

    • Встреча Сергея Лаврова с Марко Рубио на Генассамблее ООН в Нью-Йорке прорабатывается, заявила в интервью ТАСС Мария Захарова

    • Генеральный секретарь ЮНКТАД Ребека Гринспан вышла в лидеры нового голосования по кандидатам на пост генсека ООН. Об этом сообщил ТАСС источник в организации

    • Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября
      Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября

    • Роберт Фицо из-за болезни отменил запланированный визит на Украину. Об этом со ссылкой на украинские источники сообщает TASR

    • Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров
      Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров

    • Владимир Путин поздравил Моди с днем рождения, сообщили в Кремле. Президент РФ поблагодарил премьера Индии за теплый прием в Нью-Дели, назвав переговоры содержательными и продуктивными

    • Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире
      Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире

    • Трамп требует от ФРС снизить процентную ставку до 1%, потому что США — «лучший кредитор в мире» с большим отрывом от остальных

    • Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд
      Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?