Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Raptor Capital

Raptor Capital

ЧАСТНЫЙ БЛОГ

Снизит ли ЦБ ключевую ставку до 16% 24 октября 2025 года?

1 346
Снизит ли ЦБ ключевую ставку до 16% 24 октября 2025 года?

⚡ Ключевая ставка – 17% или 16%? 📌 Интересно, что месяц назад заголовок поста был таким же. Тогда большинство участников рынка ждали снижение ключевой ставки до 16%, но мои поиски логики в действиях ЦБ оказались верными, и ЦБ снизил ставку лишь до 17%. В пятницу 24 октября предпоследнее в этом году заседание ЦБ и решение по ставке, поэтому предлагаю пройтись по индикаторам, и подумать о реакции рынка на решение ЦБ. 1️⃣ ПРИЧИНЫ СНИЗИТЬ СТАВКУ: • Перед ЦБ сейчас лежат две папки, в одной – причины, чтобы снизить ставку до 16%, в другой – причины сохранения ставки. Попробуем сначала заглянуть в первую «папку»: 1) Кредитование. • Если в августе была нулевая динамика портфеля потребительских кредитов, то в сентябре портфель сократился на 0,1%. Кредитование не ускоряется, именно этого и добивается ЦБ. 2) Инфляционные ожидания. • В сентябре и октябре ожидаемая инфляция на минимумах за последний год (12,6%, график справа). Пока это аргумент за снижение ключевой ставки, но в ноябре инфляционные ожидания могут вырасти из-за повышения налогов. 3) Индекс PMI. • Индекс деловой активности в сентябре снизился до 46,6 – это минимум с 2022 года и наглядный лаг ключевой ставки 21% на протяжении 7 месяцев. При этом уровень безработицы сейчас на историческом минимуме 2,1%. • В 4 квартале многие компании планируют снизить найм новых сотрудников. Чтобы избежать рецессию, нужно продолжить снижение ключевой ставки. 4) Риторика ЦБ. • Риторика ЦБ пока мягкая, неделю назад (уже после новостей о росте НДС) было озвучено, что пространство для снижения ключевой ставки остаётся, а ускорение недельной инфляции связано с волатильными компонентами. • Прогноз ЦБ по средней ставке на 2025 год – 19%, для его выполнения нужно снизить ставку в пятницу до 16%, так как снижение на следующем заседании (19 декабря) почти не повлияет на средний показатель. 2️⃣ ПРИЧИНЫ СОХРАНИТЬ СТАВКУ: • Теперь заглянем во вторую «папку», что может заставить ЦБ сохранить ключевую ставку на уровне 17%: 1) Инфляция. • После 5 недель дефляции в июле-августе (сезонное явление из-за роста предложения овощей и фруктов) наступил сентябрь и рост тарифов привёл к ускорению годовой инфляции с 8,14% до 8,16%. • Смотрим данные за октябрь: с 30 сентября по 6 октября инфляция +0,23%; с 7 по 13 октября +0,21%; с 14 по 20 октября +0,22%. В 2023 и 2024 годах темпы инфляции были ниже, сейчас сильно повлиял рост цен на бензин. А впереди – ноябрь и декабрь с сезонным ускорением инфляции. 2) Рост НДС. • Месяц назад Минфин предложил повысить НДС с 20% до 22%. Ориентируясь на опыт 2019 года, ЦБ ждёт ускорение годовой инфляции на 0,6-0,7%. Помимо НДС стоит учитывать повышение утильсбора, снижение лимита для УСН и другие налоговые изменения (например, для IT-сектора). Поэтому влияние на годовую инфляцию всё же может быть ближе к +1%. 3) Ставка RUSFAR. • Ставка RUSFAR (показывает стоимость обеспеченных денег) сейчас на один день – 16,38%, на 3 месяца – 16,14% (верхний график). Это значит, что банки ожидают увидеть ключевую ставку 16% больше в декабре, чем в эту пятницу. 3️⃣ РЕАКЦИЯ РЫНКА: • Сейчас рынок ожидает сохранение ключевой ставки, поэтому при таком сценарии коррекция в акциях не должна быть сильной, а вот рынку облигаций есть, куда падать. Если ЦБ всё же снизит ключевую ставку до 16%, то увидим второй раз за месяц резкий рост рынка и вынос шортистов. ✏️ ВЫВОДЫ: • Если ЦБ будет смотреть только на текущие данные, то вполне может снизить ключевую ставку до 16% уже в эту пятницу. Но пока неизвестно, в какой степени рост налогов повлияет на инфляцию, поэтому ЦБ может перестраховаться и оставить ставку без изменений. Вариант 16,5% кажется маловероятным, такие мелкие шаги ЦБ обычно делает при более низких ставках. • В этот раз моё мнение совпадает с большинством аналитиков, более вероятным я вижу сохранение ставки 17% в эту пятницу, но в декабре при текущих вводных жду снижение до 16%. Неопределённости сейчас больше, чем на прошлых заседаниях, поэтому до пятницы новых сделок не планирую. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём [телеграм-канале](https://t.me/+152APTFAxE9kZmQ6). ❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно. _____ 👉 Подписывайтесь на мой [телеграм-канал](https://t.me/+152APTFAxE9kZmQ6) , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ЧАСТНЫЙ БЛОГ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?