MONDIARA COIN
ПРОДУКТЫ БАНКА
PROFIT CONF 2025: 29 ноября
INVEST FORUM 2025: 30 ноября
БАЗАР CONF 2025: 13 декабря
SMART-LAB CONF 2025: 25 октября
TradeID CONF 2025: 12 ноября
КАНАЛЫ TG RESEARCH
НДФЛка
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
Raptor Capital
ЧАСТНЫЙ БЛОГ
Как статистика LFL-продаж влияет на будущее компаний X5, Лента и Магнит?
1 358
🛒 Ритейл – Подробный обзор 1 полугодия 📌 Продолжаем обзор секторов компаний Мосбиржи, и следующий в очереди сектор ритейла. Напомню, ранее я делал обзоры на банковский сектор, золотодобытчиков и металлургов. ❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ: • В 2024 году почти у всех ритейлеров рентабельность по EBITDA оказалась на рекордно низких значениях за последние 5 лет, причина – рост расходов на персонал. Тем не менее, каждый ритейлер по-своему отличился – Лента показала свои лучшие в истории результаты, а акции за год выросли на 76%. Высокие дивиденды выплатили X5 (див. доходность 19,9%) и Fix Price (17,1%), а Магнит значительно потерял во многих показателях и не выплатил дивиденды, итог – акции Магнита за 2024 год подешевели на 30%. • Как и полгода назад, сегодня рассмотрел только представителей продуктового ритейла (X5, Лента, Магнит, Fix Price). Окей не попал в обзор из-за очень низкой капитализации (≈9 млрд рублей). 1️⃣ ПРИБЫЛЬ В 1П2025 г.: • По итогам полугодия ростом прибыли отличилась только Лента (+44,5% год к году). Рост финансовых расходов привел к падению прибыли у X5 (–18,9%) и Магнита (–70,2%). Fix Price (–32,2%) отчитался снижением прибыли из-за выплаты спецдивиденда. 2️⃣ LFL-ПРОДАЖИ: • Один из самых важных показателей ритейла, который отображает рост выручки без учёта новых магазинов. • Лучшая динамика LFL-выручки у X5 (+14,2%) и Ленты (+12%), хуже результат у Магнита (+9,8%) и самый печальный результат у Fix Price (+0,9%). 3️⃣ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ПО EBITDA: • Самый высокий уровень рентабельности по EBITDA традиционно у Fix Price (11%), на втором месте Лента (7,5%), более скромные результаты у X5 (5,8%) и Магнита (5,1%). 4️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА: • По-прежнему низкая долговая нагрузка остаётся у Fix Price (чистый долг/EBITDA = 0,3x). Без изменений осталась долговая нагрузка у Ленты (0,9x), чуть увеличился с начала года долг у X5 (1,1x) и в 1,5 раза выросла долговая нагрузка у Магнита (2,4x). 5️⃣ ДИВИДЕНДЫ: • За 2025 год Х5 может выплатить около 350 рублей на акцию (див. доходность 11,9%). При этом у компании есть целевое значение показателя чистый долг/EBITDA = 1,2-1,4x – чтобы его достигнуть, X5 может выплатить в ближайшие месяцы ещё 200-300 рублей на акцию. • Результаты Fix Price во 2 полугодии должны быть лучше – если компания заработает около 15 млрд рублей прибыли, итоговый дивиденд может составить 5,5 копеек на акцию (див. доходность 7,1%). Лента дивиденды пока не планирует выплачивать, а у Магнита такой возможности на данный момент нет (без продажи части магазинов или увеличения долга). 6️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ: • Учитывая сезонность ритейлеров, по форвардным мультипликаторам на 2025 год сейчас дешевле всего стоят акции Ленты (P/E = 6,4x) и Х5 (P/E = 6,7x – с учётом недавнего выкупа акций у нерезидентов и при выплате дивиденда в 300 рублей на акцию). • В акциях Fix Price сейчас недооценки нет (P/E = 6,9x), а Магнит, если сможет заработать во 2 полугодии хотя бы 20 млрд рублей, получит дорогую оценку P/E = 13,4x. ✏️ ВЫВОДЫ: • Лента стала заметно опережать X5 по многим показателям, но при уже почти одинаковой оценке акций X5 платит дивиденды, а Лента растёт во многом благодаря поглощению конкурентов, при этом новые сделки могут быть более болезненными (рост долга и снижение FCF). Fix Price продолжает терять трафик (признак стагнации), а Магнит сейчас по всем показателям проигрывает своим конкурентам. • Продолжаю держать в своём портфеле X5, добавлять акции Ленты по-прежнему планирую только на коррекции. К посту прикрепил собственную таблицу с текущим состоянием ритейлеров. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём [телеграм-канале](https://t.me/+152APTFAxE9kZmQ6). ❤️ Поддержите пост реакцией быка, если было интересно. _____ 👉 Подписывайтесь на мой[ телеграм-канал](https://t.me/+152APTFAxE9kZmQ6) , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
