Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества САМОЛЕТ: АНАЛИЗ [SMLT]

САМОЛЕТ: АНАЛИЗ [SMLT]

САМОЛЕТ - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Акции Самолёта на грани: убыток 22 млрд, долг 773 млрд, долгосрочный таргет снижен до 520 рублей

4 243

    Коллапс на горизонте: разбираем отчет «Самолета» за 1-е полугодие 2026 года Давайте посмотрим и на то, как у нас поживает (а точнее, выживает) «Самолет». Спойлер: все ужасно. Что в отчете: ▫️ Выручка — 117,4 млрд руб. (-31% г/г) ▫️ EBITDA (стандартная) — 31,3 млрд руб. (-40% г/г) ▫️ Скорр. EBITDA — 41,8 млрд руб. (-27% г/г) ▫️ Чистый убыток — 22,3 млрд руб. (против прибыли 1,8 млрд год назад) ▫️ Рентабельность по EBITDA — 26,6% (год назад 31,2%) ▫️ Чистая рентабельность — отрицательная ▫️ ND/EBITDA (с учетом эскроу) — 3,88х В принципе уже из этих цифр понятно, что ничего хорошего в отчете «Самолета» нет. Выручка упала на треть на фоне сокращения льготных ипотечных программ, а высокая ключевая ставка окончательно добила спрос на первичке. И текущий отчет наглядно показывает, как проблемы «Самолета» из-за этого только набирают обороты. Структура выручки заметно изменилась: доля поэтапной реализации по ДДУ снизилась с 83% до 69%, тогда как продажи готового жилья и земельных участков выросли в доле почти вдвое — с 9,7% до 21,2% и с 1,8% до 4,1%. Это означает, что спрос в реальности просел еще больше и выручку поддерживают за счет распродажи проектов и земельного банка другим, более крепким застройщикам. Кроме того, в выручке, как всегда, сидит и неденежный компонент — экономия по эскроу-счетам почти на 23 млрд руб. (год назад было 27,8 млрд). Если убрать эту «бумажную» добавку, выручка была бы еще ниже. При этом компания продолжает активно капитализировать проценты по кредитам — за полугодие 22,8 млрд руб. ушло в стоимость запасов вместо того, чтобы быть списанными на расходы. Это стандартная для девелоперов практика, но в условиях падающего рынка она откладывает убытки на будущее и завышает текущую EBITDA. Операционная деятельность компании остается убыточной, несмотря на сокращение коммерческих и административных расходов на 30%. Самый тревожный сигнал — процентные расходы. Финансовые расходы за полугодие составили 59 млрд руб., и EBITDA едва покрывает их на 53% (ICR = 0,53х). То есть «Самолет» сейчас живет за счет наращивания долгов и рост общего долга до 773 млрд рублей (+3,2% с начала года) это только подтверждает. Доля краткосрочных кредитов увеличилась до 42% — это значит, что в ближайший год компании предстоит рефинансировать огромный объем обязательств. И тут проблема на проблеме. Коэффициент покрытия эскроу проектного финансирования упал до 51,3% — это уже критический уровень, на котором банки могут начать поднимать ставки по проектному финансированию. И тогда средневзвешенная ставка по долгам вырастет уже не на 2 п. п., как сейчас было с 11% в прошлом году до 13% в этом году, если считать и корпоративный долг, и проектный долг, а гораздо выше. И такого удорожания фондирования «Самолет» может уже не выдержать. А облигационный рынок для компании может оказаться неожиданно закрытым. Потому что если смотреть ликвидность — то там беда, а ухудшающаяся оборачиваемость дебиторки и кредиторки намекает на то, что появление кассовых разрывов здесь просто вопрос времени, а не вероятность. Поэтому путь у «Самолета» может остаться по сути один — реструктуризация через банки, над которой она сейчас работает. Но в случае проблем с этой реструктуризацией — здесь вполне может образоваться «Евротранс» №2. По операционным показателям картина тоже не радужная. Компания не стала раскрывать операционку за полугодие, хотя ранее данные раскрывала. Видимо, в кв. м снижение продаж уже очень сильное Продажи по итогам года целиком, по прогнозам компании, составят 700–800 тыс. кв. м — и это существенное падение даже к слабому 2025 году (тогда было 1,22 млн кв. м). Степень распроданности готового жилья снижается, запасы растут — компания вынуждена накапливать готовый продукт. Единственный условный позитив — компания активно монетизирует земельный банк: продано пять площадок общей площадью более 1 млн кв. м, что дает живые деньги. Но мы же понимаем, что это на затыкание финансовых дыр? Единственное, что может давать хоть какой-то намек на позитив, — заход в «Самолет» нового мажоритария в лице казахстанской Fonte Inceptia Alpha Fund OEIC Limited под управлением Fonte Capital Ltd. Все же в таких случаях всегда надеешься, что новый стратегический инвестор будет помогать и не допустит банкротства, но это вообще не гарантия. Потому что история знает множество примеров, когда в компанию приходил новый мажоритарий аккурат перед банкротством. Но в любом случае из текущего отчета — ситуация ухудшилась дополнительно, и тут без помощи со стороны нового инвестора/государства/банков/масштабной допэмиссии вероятность обрушения долговой пирамиды стала очень большой. Поэтому я бы сейчас и на их долговые бумаги смотрела с огромной осторожностью, потому что риски тут уже как были в «Евротрансе» перед первым дефолтом, и на акции бы тоже смотрела с осторожностью. [Формальный таргет](https://t.me/Investillion/2051) снижен до 520 рублей за акцию, но без помощи извне на следующем пересмотре он будет вновь снижен с очень высокой вероятностью Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: [Алла](https://t.me/Investillion/2262) [MONDIARA](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / САМОЛЕТ - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    • Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего
      Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего

    • Факт встречи Путина с Уиткоффом и Кушнером означает атмосферу доверия, по крайней мере, на этом канале общения, отметил Песков в разговоре с журналистом «Вестей» Зарубиным

    • Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков
      Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков

    • РФ и США надо развивать взаимодействие в тех сферах экономики и бизнеса, где это отвечает взаимным интересам, заявил ТАСС Силуанов

    • Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла
      Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла

    • Москва в ближайшее время примет ответные меры на закрытие генконсульства РФ в Бонне, заявил посол в Германии Нечаев

    • Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС
      Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС

    • Трамп заявил, что США в ближайшее время возобновят продажи боеприпасов союзникам

    • Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России
      Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России

    • Китай готов развивать обмены с РФ в сферах культуры, туризма и образования, сообщил вице-премьер Госсовета КНР

    • РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу
      РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу

    • Трамп заявил, что для бизнеса было бы отлично поддерживать хорошие отношения с Россией

    • Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине
      Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?