Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ИКС 5: АНАЛИЗ [Х5]

ИКС 5: АНАЛИЗ [Х5]

ИКС 5 - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Сохранят ли акции X5 дивидендный потенциал при давлении на маржу в ближайшие годы

5 560

    ИКС-5. Отчет за 2 квартал 2026 года: неприятные моментики Компания поделилась операционными результатами по итогам 2 кв. 2026 года. [▫️](https://mondiara.com/) Выручка: 1,29 трлн (+9,9% г/г) [▫️](https://mondiara.com/) LFL-трафик: +1,2% г/г [▫️](https://mondiara.com/) Средний чек: +3% г/г Результаты смешанные. С одной стороны, ИКС-5 снова вернулась к положительному трафику, но с другой стороны, рост выручки идет ниже прогноза компании. Выручка и темпы роста Выручка во втором квартале показала рост на 9,9% г/г. За полугодие рост составил 10,5% г/г. В обоих случаях рост ниже, чем закладывала компания (гайденс +12-13% в 2026 г.). Замедление выручки обусловлено снижением роста продовольственной инфляции до 3,4% г/г во 2 кв. 2026 против роста +5,4% в 1 кв. 2026. Поквартальное замедление выручки (г/г): [▫️](https://mondiara.com/) 1К 2024 +26,9% [▫️](https://mondiara.com/) 2К 2024 +25,1% [▫️](https://mondiara.com/) 3К 2024 +22,7% [▫️](https://mondiara.com/) 4К 2024 +22,3% [▫️](https://mondiara.com/) 1К 2025 +20,7% [▫️](https://mondiara.com/) 2К 2025 +21,6% [▫️](https://mondiara.com/) 3К 2025 +18,5% [▫️](https://mondiara.com/) 4К 2025 +14,9% [▫️](https://mondiara.com/) 1К 2026 +11,3% [▫️](https://mondiara.com/) 2К 2026 +9,9% Мы перешли к однозначным темпам роста. Весь ритейл-сектор в этом году чувствует себя сильно хуже, а ситуация с бензином только подливает масла в огонь. LFL-трафик Самый позитивный момент в отчете — это восстановление роста like-for-like трафика в магазинах. В 2 кв. 2026 рост трафика составил +1,2% г/г. Поквартальная динамика LFL-трафика: [▫️](https://mondiara.com/) 1К 2024 +2,9% [▫️](https://mondiara.com/) 2К 2024 +2,9% [▫️](https://mondiara.com/) 3К 2024 +2,2% [▫️](https://mondiara.com/) 4К 2024 +3,8% [▫️](https://mondiara.com/) 1К 2025 +4,6% [▫️](https://mondiara.com/) 2К 2025 +1,5% [▫️](https://mondiara.com/) 3К 2025 +0,4% [▫️](https://mondiara.com/) 4К 2025 +0,5% [▫️](https://mondiara.com/) 1К 2026 −1,7% [▫️](https://mondiara.com/) 2К 2026 +1,2% Но есть нюанс: в 2024 — начале 2025 рост LFL-продаж держался и на трафике, и на чеке. Сейчас чек замедлился, поэтому для сохранения роста X5 нужно либо дальше восстанавливать трафик, либо ускорять открытие магазинов, либо повышать монетизацию через digital, рекламу и логистику. Средний чек В 2 кв. 2026 средний чек вырос всего на +2,9% г/г и это рекордно низкий показатель за последние пару лет, но нюанс в том, что и продовольственная инфляция снизилась с 12,4% годовых до 3,4% годовых, что и тормозит рост. Поквартальная динамика среднего чека и значение продовольственной инфляции: Рост чека (инфляция) (разница) [▫️](https://mondiara.com/) 1К 2024 +11,3% (8,1%) (+3,2 п. п.) [▫️](https://mondiara.com/) 2К 2024 +11,8% (9,1%) (+2,7 п. п.) [▫️](https://mondiara.com/) 3К 2024 +11,2% (9,5%) (+1,7 п. п.) [▫️](https://mondiara.com/) 4К 2024 +9,5% (10,0%) (−0,5 п. п.) [▫️](https://mondiara.com/) 1К 2025 +9,2% (11,8%) (−2,6 п. п.) [▫️](https://mondiara.com/) 2К 2025 +11,7% (12,4%) (−0,7 п. п.) [▫️](https://mondiara.com/) 3К 2025 +9,9% (10,0%) (−0,1 п. п.) [▫️](https://mondiara.com/) 4К 2025 +6,4% (7,4%) (−1,0 п. п.) [▫️](https://mondiara.com/) 1К 2026 +7,6% (5,4%) (+2,2 п. п.) [▫️](https://mondiara.com/) 2К 2026 +2,9% (3,4%) (−0,5 п. п.) Как видим, средний чек еще с конца 2024 года не поспевает за инфляцией, но это не то чтобы критично. Дефицит бензина Что может быть критично, так это проблемы с топливом, удорожанием и перебоями логистики. Это может негативно надавить на маржинальность EBITDA и FCF, что может привести к серьезному снижению дивидендов. Ситуацию нужно мониторить и обязательно посмотреть полный финансовый отчет по итогам 3 кв. 2026, который будет позже (в частности, на динамику EBITDA). Потери по маржинальности могут составить от минус 0,1 п. п. до 0,5 п. п. Если представить, что маржа в 2026 г. EBITDA составит 5,5% при выручке 5,2 трлн рублей за 2026 г., то EBITDA за 2026 г. составит 286 млрд. С учетом того, что после выплаты дивиденда 245 р/акция у компании чистый долг составляет ~395 млрд рублей, то ЧД/EBITDA составит 1,38x и тогда пространства для выплаты дивидендов УЖЕ НЕ БУДЕТ! Сам менеджмент ставит маржу EBITDA = 6% (мой прогноз = 5,8%), тогда EBITDA составит 301 млрд рублей, что позволит выплатить дивиденд = 26 млрд рублей или 105 р/акция. Дивиденды По итогам 2025 г. дивидендная доходность составила 23,8%, но последний дивиденд можно уверенно отнести к 2026 году. Остаточный дивиденд по итогам 2026 г. составляет ~100-150 р/акция или 5,4-8,2% дивдоходности (при условии, что ситуацию с бензином нормализуют). Мой прогноз ~138 р/акция. Больше высоких дивидендов не будет. В последующих годах компания может платить по 230-280 р. дивидендами (12,6%-15,3% годовых), если границу ЧД/EBITDA не расширят или не продадут казначейский пакет акций. Риски около-нулевых дивидендов тоже сохраняются, наблюдаем за маржой EBITDA и ростом выручки. ИТОГО Я прогнозирую в 2026 г.: выручку = 5,2 трлн, EBITDA = 301,6 млрд (маржа 5,8%). По мере выхода отчетов эти цифры могут меняться, ситуация неоднозначная. Вряд ли компания сможет выполнить свой гайденс. Помимо высоких ставок на ИКС-5 теперь давит низкая продуктовая инфляция, которая замедляет рост выручки и ограничивает дивидендный потенциал. В теории, ситуация с бензином может полностью перевернуть здесь инвестиционную картину. Компания всегда была защитой от инфляции, но при текущей низкой инфляции видим закономерное снижение темпов роста. ИКС-5 оценивается ~в 4,9 будущие годовые прибыли и дивидендами 12-15% годовых, что недорого. Весь ритейл-сектор в 2026 г. чувствует себя уже не хорошо, но ИКС-5 остается достойным кандидатом в дивидендные портфели, держу долю в 8% в портфеле, сокращать не планирую. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: Инвестиции Студента [mondiara.com](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ИКС 5 - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?