Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ИКС 5: АНАЛИЗ [Х5]

ИКС 5: АНАЛИЗ [Х5]

ИКС 5 - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Сохранят ли акции X5 дивидендный потенциал при давлении на маржу в ближайшие годы

5 548

    ИКС-5. Отчет за 2 квартал 2026 года: неприятные моментики Компания поделилась операционными результатами по итогам 2 кв. 2026 года. [▫️](https://mondiara.com/) Выручка: 1,29 трлн (+9,9% г/г) [▫️](https://mondiara.com/) LFL-трафик: +1,2% г/г [▫️](https://mondiara.com/) Средний чек: +3% г/г Результаты смешанные. С одной стороны, ИКС-5 снова вернулась к положительному трафику, но с другой стороны, рост выручки идет ниже прогноза компании. Выручка и темпы роста Выручка во втором квартале показала рост на 9,9% г/г. За полугодие рост составил 10,5% г/г. В обоих случаях рост ниже, чем закладывала компания (гайденс +12-13% в 2026 г.). Замедление выручки обусловлено снижением роста продовольственной инфляции до 3,4% г/г во 2 кв. 2026 против роста +5,4% в 1 кв. 2026. Поквартальное замедление выручки (г/г): [▫️](https://mondiara.com/) 1К 2024 +26,9% [▫️](https://mondiara.com/) 2К 2024 +25,1% [▫️](https://mondiara.com/) 3К 2024 +22,7% [▫️](https://mondiara.com/) 4К 2024 +22,3% [▫️](https://mondiara.com/) 1К 2025 +20,7% [▫️](https://mondiara.com/) 2К 2025 +21,6% [▫️](https://mondiara.com/) 3К 2025 +18,5% [▫️](https://mondiara.com/) 4К 2025 +14,9% [▫️](https://mondiara.com/) 1К 2026 +11,3% [▫️](https://mondiara.com/) 2К 2026 +9,9% Мы перешли к однозначным темпам роста. Весь ритейл-сектор в этом году чувствует себя сильно хуже, а ситуация с бензином только подливает масла в огонь. LFL-трафик Самый позитивный момент в отчете — это восстановление роста like-for-like трафика в магазинах. В 2 кв. 2026 рост трафика составил +1,2% г/г. Поквартальная динамика LFL-трафика: [▫️](https://mondiara.com/) 1К 2024 +2,9% [▫️](https://mondiara.com/) 2К 2024 +2,9% [▫️](https://mondiara.com/) 3К 2024 +2,2% [▫️](https://mondiara.com/) 4К 2024 +3,8% [▫️](https://mondiara.com/) 1К 2025 +4,6% [▫️](https://mondiara.com/) 2К 2025 +1,5% [▫️](https://mondiara.com/) 3К 2025 +0,4% [▫️](https://mondiara.com/) 4К 2025 +0,5% [▫️](https://mondiara.com/) 1К 2026 −1,7% [▫️](https://mondiara.com/) 2К 2026 +1,2% Но есть нюанс: в 2024 — начале 2025 рост LFL-продаж держался и на трафике, и на чеке. Сейчас чек замедлился, поэтому для сохранения роста X5 нужно либо дальше восстанавливать трафик, либо ускорять открытие магазинов, либо повышать монетизацию через digital, рекламу и логистику. Средний чек В 2 кв. 2026 средний чек вырос всего на +2,9% г/г и это рекордно низкий показатель за последние пару лет, но нюанс в том, что и продовольственная инфляция снизилась с 12,4% годовых до 3,4% годовых, что и тормозит рост. Поквартальная динамика среднего чека и значение продовольственной инфляции: Рост чека (инфляция) (разница) [▫️](https://mondiara.com/) 1К 2024 +11,3% (8,1%) (+3,2 п. п.) [▫️](https://mondiara.com/) 2К 2024 +11,8% (9,1%) (+2,7 п. п.) [▫️](https://mondiara.com/) 3К 2024 +11,2% (9,5%) (+1,7 п. п.) [▫️](https://mondiara.com/) 4К 2024 +9,5% (10,0%) (−0,5 п. п.) [▫️](https://mondiara.com/) 1К 2025 +9,2% (11,8%) (−2,6 п. п.) [▫️](https://mondiara.com/) 2К 2025 +11,7% (12,4%) (−0,7 п. п.) [▫️](https://mondiara.com/) 3К 2025 +9,9% (10,0%) (−0,1 п. п.) [▫️](https://mondiara.com/) 4К 2025 +6,4% (7,4%) (−1,0 п. п.) [▫️](https://mondiara.com/) 1К 2026 +7,6% (5,4%) (+2,2 п. п.) [▫️](https://mondiara.com/) 2К 2026 +2,9% (3,4%) (−0,5 п. п.) Как видим, средний чек еще с конца 2024 года не поспевает за инфляцией, но это не то чтобы критично. Дефицит бензина Что может быть критично, так это проблемы с топливом, удорожанием и перебоями логистики. Это может негативно надавить на маржинальность EBITDA и FCF, что может привести к серьезному снижению дивидендов. Ситуацию нужно мониторить и обязательно посмотреть полный финансовый отчет по итогам 3 кв. 2026, который будет позже (в частности, на динамику EBITDA). Потери по маржинальности могут составить от минус 0,1 п. п. до 0,5 п. п. Если представить, что маржа в 2026 г. EBITDA составит 5,5% при выручке 5,2 трлн рублей за 2026 г., то EBITDA за 2026 г. составит 286 млрд. С учетом того, что после выплаты дивиденда 245 р/акция у компании чистый долг составляет ~395 млрд рублей, то ЧД/EBITDA составит 1,38x и тогда пространства для выплаты дивидендов УЖЕ НЕ БУДЕТ! Сам менеджмент ставит маржу EBITDA = 6% (мой прогноз = 5,8%), тогда EBITDA составит 301 млрд рублей, что позволит выплатить дивиденд = 26 млрд рублей или 105 р/акция. Дивиденды По итогам 2025 г. дивидендная доходность составила 23,8%, но последний дивиденд можно уверенно отнести к 2026 году. Остаточный дивиденд по итогам 2026 г. составляет ~100-150 р/акция или 5,4-8,2% дивдоходности (при условии, что ситуацию с бензином нормализуют). Мой прогноз ~138 р/акция. Больше высоких дивидендов не будет. В последующих годах компания может платить по 230-280 р. дивидендами (12,6%-15,3% годовых), если границу ЧД/EBITDA не расширят или не продадут казначейский пакет акций. Риски около-нулевых дивидендов тоже сохраняются, наблюдаем за маржой EBITDA и ростом выручки. ИТОГО Я прогнозирую в 2026 г.: выручку = 5,2 трлн, EBITDA = 301,6 млрд (маржа 5,8%). По мере выхода отчетов эти цифры могут меняться, ситуация неоднозначная. Вряд ли компания сможет выполнить свой гайденс. Помимо высоких ставок на ИКС-5 теперь давит низкая продуктовая инфляция, которая замедляет рост выручки и ограничивает дивидендный потенциал. В теории, ситуация с бензином может полностью перевернуть здесь инвестиционную картину. Компания всегда была защитой от инфляции, но при текущей низкой инфляции видим закономерное снижение темпов роста. ИКС-5 оценивается ~в 4,9 будущие годовые прибыли и дивидендами 12-15% годовых, что недорого. Весь ритейл-сектор в 2026 г. чувствует себя уже не хорошо, но ИКС-5 остается достойным кандидатом в дивидендные портфели, держу долю в 8% в портфеле, сокращать не планирую. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: Инвестиции Студента [mondiara.com](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Войти

    Войдите, чтобы оставлять комментарии

    Другие новости сообщества / ИКС 5 - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Президент Бангладеш Шахабуддин Чуппу намерен в пятницу подать в отставку. Об этом со ссылкой на источники сообщил Reuters

    • Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС
      Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС

    • Рубио заявил, что у него был «хороший, честный разговор» с Лавровым. Также он добавил, что США готовы сыграть конструктивную роль

    • Рубио сообщил, что обсудил с Лавровым отношения между США и РФ
      Рубио сообщил, что обсудил с Лавровым отношения между США и РФ

    • Трамп считает, что Иран очень скоро будет готов к заключению сделки с США. «Каждый раз, когда они согласовывают сделку, они хотят изменить ее. Они не готовы, но очень скоро они будут готовы», — заявил американский лидер

    • Авиаперевозки пассажиров между Россией и Китаем в этом году выросли почти на 50%. Как сообщили РИА Новости в Минтрансе России, в январе-мае они превысили 900 000 человек

    • Встреча с Рубио согласована и состоится 23 июля в первой половине дня. Лавров сообщил, что он поинтересуется у Рубио о словах Трампа относительно возможности скорого урегулирования конфликта на Украине
      Встреча с Рубио согласована и состоится 23 июля в первой половине дня. Лавров сообщил, что он поинтересуется у Рубио о словах Трампа относительно возможности скорого урегулирования конфликта на Украине

    • Тегеран обращался к Вашингтону по поводу переговоров для урегулирования вооруженного конфликта, но США не считают, что Иран настроен серьезно. Об этом заявил американский госсекретарь Марко Рубио

    • Защита и обвинение по делу Мадуро предложили начать суд по существу в июне 2027 года. Об этом говорится в электронной базе суда Нью-Йорка
      Защита и обвинение по делу Мадуро предложили начать суд по существу в июне 2027 года. Об этом говорится в электронной базе суда Нью-Йорка

    • Изоляции РФ на мировой арене нет и даже не предвидится. В «двадцатке» и АТЭС спрос на встречи с Лавровым всегда огромный. Об этом заявил в интервью ТАСС посол по особым поручениям российского МИД Марат Бердыев

    • США транслируют сигнал, что хотят видеть Путина на саммите «двадцатки» в Майами. Об этом заявил в интервью ТАСС посол по особым поручениям МИД РФ. По мнению Марата Бердыева, «это не политический реверанс, а рациональная логика»

    • Затраты США на военную операцию против Ирана составляют к настоящему моменту порядка $37,5 млрд. Об этом заявил американский военный министр Пит Хегсет

    • Трамп утверждает, что Иран стремится к проведению новой встречи с США: «Они отчаянно хотят встретиться. Но пока они не будут готовы значимым образом, у нас даже нет заинтересованности в этом»

    • «Если что-то подобное произойдет, мы об этом позаботимся». США примут меры, если хуситы введут морскую блокаду Саудовской Аравии, заявил Трамп
      «Если что-то подобное произойдет, мы об этом позаботимся». США примут меры, если хуситы введут морскую блокаду Саудовской Аравии, заявил Трамп

    • США могут ввести новые пошлины на импорт из Канады из-за лесных пожаров, сообщил Трамп. Он добавил, что в американском штате Мичиган ранее из-за загрязнения воздуха была нарушена работа некоторых компаний

    • Путин продлил безвизовый въезд для граждан Китая до конца 2027 года
      Путин продлил безвизовый въезд для граждан Китая до конца 2027 года
    • Энди Бернэм вступил в должность премьера Великобритании, получив от Карла III мандат на формирование правительства, сообщает Букингемский дворец
      Энди Бернэм вступил в должность премьера Великобритании, получив от Карла III мандат на формирование правительства, сообщает Букингемский дворец
    • Король Карл III принял отставку Стармера с поста премьера Британии, сообщила королевская пресс-служба
      Король Карл III принял отставку Стармера с поста премьера Британии, сообщила королевская пресс-служба

    • Германия не делала практических шагов для возобновления диалога с Россией, заявил Песков. Он отметил, что Россия остается открытой к диалогу с Европой и никогда не была инициатором сворачивания отношений

    • Россия готова содействовать мирному урегулированию разногласий как между США и Ираном, так и между иранцами и арабами. Об этом замглавы МИД РФ Александр Алимов заявил «Известиям»
      Россия готова содействовать мирному урегулированию разногласий как между США и Ираном, так и между иранцами и арабами. Об этом замглавы МИД РФ Александр Алимов заявил «Известиям»

    • Трамп заявил о поддержке планов Бернэма по наращиванию добычи нефти в Северном море. Нефть "превратит Соединенное Королевство из нищей страны в одно из самых богатых в мире государств", отметил американский президент

    • Дональд Трамп заявил, что его совершенно не волнует приостановка властями Ирана выполнения обязательств по меморандуму о взаимопонимании с США

    • Артистов и спортсменов России ни у кого отменить не получится, заявил в интервью ТАСС американский продюсер Стивен Мао. Он убежден, что «русская культура, русское искусство и русский спорт принадлежат миру»

    • Трамп пригрозил Канаде увеличением таможенных пошлин из-за лесных пожаров, дым от которых окутал несколько крупных городов США
      Трамп пригрозил Канаде увеличением таможенных пошлин из-за лесных пожаров, дым от которых окутал несколько крупных городов США

    • Венесуэла получила доступ к собственным средствам в МВФ в размере $346 млн, которые будут направлены на ликвидацию последствий землетрясения. Об этом сообщила уполномоченный президент боливарианской республики Делси Родригес

    • Глава FIFA и Белый дом обсудят риски проведения финала чемпионата мира по футболу. Об этом сообщил корреспондент Sky News Роб Харрис. Риски связаны с дымом от лесных пожаров в районе Нью-Йорка и Нью-Джерси

    • Apple меньше суток пробыла самой дорогостоящей компанией в мире. Ее обошла Nvidia, свидетельствуют данные торгов

    • Трамп пригрозил Канаде увеличением таможенных пошлин из-за лесных пожаров, дым от которых окутал несколько крупных городов США

    • Энди Бернэм объявлен новым лидером Лейбористской партии и 20 июля займет пост премьер-министра Великобритании
      Энди Бернэм объявлен новым лидером Лейбористской партии и 20 июля займет пост премьер-министра Великобритании

    • Россия никогда не вмешивалась во внутренние дела других стран и рассчитывает, что никто не будет вмешиваться в ее, заявил Песков

    • Аналитики продолжают повышать прогнозы по STOXX 600 на конец этого года. Самые большие быки — UBS и Deutsche
      Аналитики продолжают повышать прогнозы по STOXX 600 на конец этого года. Самые большие быки — UBS и Deutsche

    • Журналист Карлсон заявил о риске народной революции в США: «Мы имеем дело с лидерами [страны], которые презирают нас, принимают нас за нечто само собой разумеющееся, которые используют нас, лгут нам, которым в действительности нет дела до нас»

    • Разведка США считала, что Меркель не хотела переизбрания Трампа в 2020 году. Об этом говорится в докладе, рассекреченном Белым домом

    • Ситуация в Мали расценивается как относительно стабильная, заявил ТАСС замминистра иностранных дел РФ Георгий Борисенко

    • Власти США выявили около 278 000 неграждан, зарегистрированных для голосования на федеральных выборах, их может быть еще больше, заявил Трамп
      Власти США выявили около 278 000 неграждан, зарегистрированных для голосования на федеральных выборах, их может быть еще больше, заявил Трамп

    • Трамп заявил, что рассекречивает данные о шокирующей уязвимости систем голосования в США. Он утверждает, что КНР в 2020 году получила несанкционированный доступ к данным 220 млн избирателей в США

    • Причиной введения пошлин США на импорт из Бразилии стали ультимативные требования о беспрепятственном доступе на внутренние рынки южноамериканской республики. Об этом заявил глава МИД Бразилии Мауро Виэйра. «Иными словами, американские власти потребовали от нас капитуляции», — добавил Виэйра

    • Трамп даст прием в честь FIFA в Нью-Йорке и будет присутствовать на финале ЧМ по футболу, заявила пресс-секретарь Белого дома Кэролайн Ливитт
      Трамп даст прием в честь FIFA в Нью-Йорке и будет присутствовать на финале ЧМ по футболу, заявила пресс-секретарь Белого дома Кэролайн Ливитт
    • Мировые акции сильно снижаются на азиатской сессии. В Азии продолжается распродажа акций техов, акции SoftBank падают на 10%, TSMC падает на 5%, несмотря на сильный отчет
      Мировые акции сильно снижаются на азиатской сессии. В Азии продолжается распродажа акций техов, акции SoftBank падают на 10%, TSMC падает на 5%, несмотря на сильный отчет

    • США и Иран продолжают обмениваться ударами. Трамп в обращении к нации заявил, что США скоро начнут получать выгоду от конфликта с Ираном так же, как они уже получают выгоду от Венесуэлы

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?