Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ПОЛЮС: АНАЛИЗ [PLZL]

ПОЛЮС: АНАЛИЗ [PLZL]

ПОЛЮС - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Сохранят ли акции «Полюс» привлекательность для инвесторов при снижении прозрачности

1 297

    Полюс отчитался за 1-е полугодие: следствие ведут колобки (с) Искренне ненавижу, когда компании ни с того ни с сего начинают засекречивать отчетность даже в той части, которая не особо чувствительная. Но какое дело Полюсу до моих чувств? В этот раз мы отчитались в духе Роснефти с кучей схлопнутых строк, без ОДДС и каких бы то ни было примечаний. Алла повздыхала, но все же обложилась фин. моделями и как-то частично недостающие данные высчитала сама. Что в отчете: ▫️ Выручка — 352,7 млрд. руб. (+13,8% г/г) ▫️ EBITDA — не раскрывается (но Алла насчитала скорректированную около 300-310 млрд. руб. и +38% г/г) ▫️ Чистая прибыль — 61,2 млрд. руб. (-64,5% г/г) ▫️ Чистая рентабельность — 17,4% ▫️ ND/EBITDA — 1,1х Как вы видите, даже на этом уровне набор данных уже не полный. Выручка в рублях выросла скромно — всего на 13,8%. Но здесь стоит учитывать, что рубль в первом полугодии укрепился примерно на 10%, если считать по среднему курсу доллара, поэтому в долларах темпы роста выручки были гораздо выше (+27% г/г). При этом средняя цена золота в соответствующем полугодии выросла с $3 100 до $4 900 за унцию (+58% г/г). Разница между ростом цены на золото в долларах (с поправкой на курс доллара) и ростом выручки объясняется снижением объемов реализации на 20% (с 1 189 до 950 тыс. унций). С EBITDA история интереснее. Компания ее не раскрывает, но дает соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA — 1,1х. Я пересчитала несколькими способами, включая сопоставление с динамикой цен на золото и курса рубля, и получила оценку около 300-310 млрд. руб. за полугодие. Это на 38% выше, чем в 1-м полугодии 2025 года. Рост EBITDA, скорее всего, объясняется высокой ценой золота, а не улучшением операционной эффективности. Затраты растут, и это видно. А вот чистая прибыль упала на 64,5% — до 61,2 млрд. руб. Но с учетом моих расчетов EBITDA компании с высокой вероятностью это падение исключительно бумажное. В первом полугодии 2025 года у компании были крупные разовые доходы: курсовые разницы дали плюс 49,7 млрд. руб., переоценка деривативов — еще 20,5 млрд. руб. В этом году эти статьи с очень высокой вероятностью ушли в минус, и они спрятаны в агрегированной строке «Операционные расходы и прочие доходы/расходы», которая выросла в 3,2 раза. То есть, скорее всего, операционный бизнес здесь ни при чем — падение прибыли связано с валютной переоценкой и производными инструментами. Есть, конечно, некоторый шанс на то, что в этой агрегированной строке спрятали не только курсовые разницы, а и что-то еще, что не понравится акционерам. Не думать об этом я не могу, потому что многие компании, наоборот, стали выходить из тени — вспомним всяких ОГК-2 и Иркут, которые раньше засекречивали отчетность, а теперь бросили. Долговая нагрузка остается на уровне 1,1х EBITDA, но с чистым долгом тоже пришлось помучаться — в балансе тоже все агрегированное и задачу можно решить разве что через систему уравнений. Видно только, что общий долг вырос на 15,8% до 913 млрд. рублей — компания активно привлекает заимствования под инвестиции. Но если предположить, что структура долга осталась +/- прежней, около 65% в валюте, то рублевая стоимость валютного долга снизилась из-за укрепления рубля, но компания заместила это новыми заимствованиями. Денежная позиция в этом случае, по моей оценке, сократилась где-то до 180-200 млрд. рублей — дивидендов не платили, но капзатраты огромные. В части операционки отчет неплохой. Производство золота снизилось на 2% до 1 287 тыс. унций, объем вскрыши вырос на 9%. Общие денежные затраты (TCC) выросли на 64% до $1 069 за унцию. Это плюс/минус в рамках ожиданий. Если резюмировать — краткосрочно акции могут быть под давлением из-за снижения прозрачности отчетности. [Таргет](https://t.me/Investillion/2151) снижен до 2000 рублей за акцию на горизонте года. Но долгосрочно кейс из-за Сухого Лога остается интересным. Правда, при этом много «если». Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: [Алла / Investillion - про инвестиции](https://t.me/Investillion/2246) [mondiara.com](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ПОЛЮС - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
    • Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус
      Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус

    • Министры обороны ЕС не приняли никаких конкретных решений о предоставлении ракет для Patriot Киеву, заявила Каллас

    • Уиткофф и Кушнер активизируют переговорные усилия на украинском направлении, сообщил источник ТАСС

    • США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп
      США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп

    • Трамп, говоря о приглашении России на мероприятия G20, заявил, что хочет поладить со всеми: «Одна из причин моего успеха заключается в том, что я со всеми лажу»

    • Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях
      Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях

    • Токаев назначил и. о. вице-премьера Аиду Балаеву зампредом Совета безопасности Казахстана. Секретарь Совбеза Гизат Нурдаулетов освобожден от должности, говорится в указе президента.

    • Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба
      Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба

    • США в течение недели введут санкции против одного из банков для давления на Иран, заявил американский министр финансов Скотт Бессент

    • Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи призвал все мусульманские страны объединиться и противостоять США
      Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи призвал все мусульманские страны объединиться и противостоять США

    • Сына Нетаньяху экстренно эвакуировали из США из-за угрозы покушения, сообщила The Jerusalem Post. Яир Нетаньяху уехал из Флориды в сопровождении охраны, даже не взяв с собой вещи, отмечает газета

    • Трамп подписал указ о создании Космической академии США
      Трамп подписал указ о создании Космической академии США
    • Телефонного разговора Путина с Трампом пока в планах нет, сообщил Песков
      Телефонного разговора Путина с Трампом пока в планах нет, сообщил Песков

    • Трамп составил рейтинг президентов США, назвав себя величайшим из них. К числу «великих» он отнес Авраама Линкольна, Джорджа Вашингтона, Франклина Рузвельта, Вудро Вильсона, Томаса Джефферсона и Эндрю Джексона

    • Администрация США может вводить санкции против сотрудничающих с Ираном китайских банков и не объявлять об этих рестрикциях, заявил Трамп

    • Трамп заявил, что у шефа ЦРУ и Нарышкина очень хорошие отношения, они встречаются раз в год-полгода. Президент США назвал поездку шефа ЦРУ в Москву «обычным делом»

    • Гросси заявил ТАСС, что у него сложились очень хорошие рабочие отношения с Россией

    • Хегсет рассматривает кандидатуру представителя Пентагона на должность министра армии
      Хегсет рассматривает кандидатуру представителя Пентагона на должность министра армии

    • Заместитель военного министра США Колби встретится с генсеком НАТО Рютте в четверг, сообщила пресс-служба НАТО

    • Путин поздравил президента Абхазии с Днем признания независимости республики, сообщил Песков
      Путин поздравил президента Абхазии с Днем признания независимости республики, сообщил Песков
    • «Цена бюрократической глупости ЕС». Европейцы платят за газ в 9 раз больше по сравнению с жителями США из-за отказа ЕС от российских энергоресурсов, заявил Кирилл Дмитриев
      «Цена бюрократической глупости ЕС». Европейцы платят за газ в 9 раз больше по сравнению с жителями США из-за отказа ЕС от российских энергоресурсов, заявил Кирилл Дмитриев

    • Трамп считает эффективным совмещение ударов по Ирану с экономической войной. «Мы достигли успеха в Венесуэле и скоро одержим большую победу над Ираном», — сказал американский лидер в интервью катарскому телеканалу Al Jazeera

    • Трамп в интервью радиоведущему Гленну Беку опроверг утверждения, что шеф ЦРУ летал в РФ якобы из-за Ирана или эскалации с НАТО
      Трамп в интервью радиоведущему Гленну Беку опроверг утверждения, что шеф ЦРУ летал в РФ якобы из-за Ирана или эскалации с НАТО

    • Трамп заявил в интервью Гленну Беку, что Моджтаба Хаменеи остался жив после удара по Ирану. «Я не думаю, что он мертв. Он получил очень серьезное ранение левой части тела, — сказал Трамп. — Он был серьезно ранен, но я не думаю, что он умер»

    • Трамп заявил, что визит главы ЦРУ в Москву является «частью рутины»
      Трамп заявил, что визит главы ЦРУ в Москву является «частью рутины»
    • Касым-Жомарт Токаев подписал указ о созыве 28 августа первой сессии Курултая Казахстана
      Касым-Жомарт Токаев подписал указ о созыве 28 августа первой сессии Курултая Казахстана

    • Трамп выступит с программной речью на съезде Республиканской партии в Техасе, сообщило Associated Press. По его сведениям, выступления президента США в том или ином формате ожидаются в оба дня съезда, который состоится 9–10 сентября

    • Российский ОПК превосходит по эффективности все страны НАТО, заявил в интервью ТАСС Антон Кобяков. Быстрый переход российской военной экономики на выпуск продукции для фронта стал результатом принятых ранее своевременных решений

    • Нетаньяху объявил о начале эвакуации комплекса БАПОР в Иерусалиме в соответствии с законом, запрещающим деятельность этого агентства ООН в Израиле
      Нетаньяху объявил о начале эвакуации комплекса БАПОР в Иерусалиме в соответствии с законом, запрещающим деятельность этого агентства ООН в Израиле

    • «Росатом» ведет переговоры с Египтом о строительстве еще двух блоков на АЭС «Эд-Дабаа», заявил Лихачев. Он отметил, что первый энергоблок АЭС «Эд-Дабаа» планируется подключить к сети в 2028 году

    • «Мы не ожидаем дальнейшего ведения бизнеса с Онтарио». Трамп заявил, что озеро Онтарио — одно из североамериканских Великих озер, находящееся на границе США и Канады, может быть переименовано в озеро Америка

    • Пашинян заявил о намерении создать в парламенте следственную комиссию по вопросу Армянской апостольской церкви

    • Лукашенко заявил, что в ближайшее время встретится с Путиным и Мишустиным
      Лукашенко заявил, что в ближайшее время встретится с Путиным и Мишустиным

    • Италия не примет участие в учениях «коалиции желающих» этой осенью. Об этом сообщает La Repubblica

    • Лукашенко поздравил Токаева с успешным проведением выборов в парламент Казахстана, сообщает БелТА
      Лукашенко поздравил Токаева с успешным проведением выборов в парламент Казахстана, сообщает БелТА

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?