Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества НОРНИКЕЛЬ: АНАЛИЗ [GMKN]

НОРНИКЕЛЬ: АНАЛИЗ [GMKN]

НОРНИКЕЛЬ - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Прогноз по цене акций Норникель: стоит ли держать в портфеле в 2026 году

4 819

    Рост есть, а дивидендов нет Посмотрим на одну из самых неоднозначных компаний на РФ рынке с хорошей конъюнктурой, но ужасной прозрачностью, которую я держу в портфеле. Начнем с отчета за 2025 г. Финансовые показатели по итогам 2025 г : • Выручка: 1,14 трлн ₽ (-1,6% г/г) • Прибыль: 164 млрд ₽ (+34% г/г) • FCF: 117 млрд ₽ (+134% г/г) • Чистый долг: 672,1 млрд (-18,6% г/г) В долларах рост: выручки +9% г/г, чистой прибыли +48% г/г. Выручка и курс Рост выручки замедлился из-за укрепления рубля. В долларах рост выручки составил +9%, и если бы не укрепление, то были бы все +20% г/г. При этом средний курс $ в 2026 г. = 76,2 р. (в 2025 г. $ = 83,2 р.), и это большая головная боль для Норникеля. Давление на рублевые результаты компании продолжится. Свободный денежный поток (FCF) Скорректированный денежный поток (база для акционеров) составил 117 млрд рублей. Помогла работа с оборотным капиталом +35 млрд рублей, обнуление пошлин +50 млрд и снижение CAPEX +10 млрд рублей из-за укрепления рубля. По итогам 2026 г. FCF жду выше, учитывая, что CAPEX прогнозируется в $2,6 млрд или ~200 млрд рублей, что на 6% ниже, чем годом ранее. Операционные результаты за 1 кв. 2026 г.: • Никель: 41,7 тыс. т (+0,3% г/г) • Медь: 98,7 тыс. т (-10% г/г) • Палладий: 608 тыс. унц. (-18% г/г) • Платина: 136 тыс. унц. (-24% г/г) Прогноз производства на 2026 год подтвержден: никель 193–203 тыс. т, медь без Забайкальского дивизиона 336–356 тыс. т, палладий 2,415–2,465 млн унц., платина 616–636 тыс. унц., плюс медь Забайкальского дивизиона 69–73 тыс. т. Рисуется плохая операционная картина на 2026 г. Рост финансовых показателей возможен в основном за счет цен на металлы и, если повезет, за счет ослабления рубля. Цены на металлы Структура выручки у Норникеля грубо: 25% никель, 30% медь, 25% палладий. Оставшиеся 20% я условно отношу к платине, родию, золоту, кобальту и прочим металлам. Долларовая корзина металлов в 2026 г. может быть примерно на 15-20% выше, чем годом ранее. Учитывая, что курс рубля укрепился на 8%, то рублевая выручка может вырасти на ~7-12% в 2026 г., если не случится девальвации. Чистый долг Крепкий рубль помог сократить чистый долг до 672 млрд, что дает ЧД/EBITDA = 1,5x. Это вполне комфортная долговая нагрузка, чтобы платить дивиденды. Учитывая хорошую конъюнктуру и снова крепкий рубль, долговая нагрузка по итогам 2026 г. может быть еще ниже. Пора уже платить дивиденды, ей богу. Дивиденды База для выплаты составляет не менее 30% EBITDA. По итогам 2025 г. Норникель решил [не платить](https://nornickel.ru/news-and-media/press-releases-and-news/sovet-direktorov-nornikelya-rekomenduet-aktsioneram-ne-vyplachivat-dividendy-za-2025-god/) дивиденды, обосновав такое решение «периодом макроэкономической нестабильности», хотя долг и FCF позволяли это сделать и заплатить порядка 9 р. на акцию. На 2026 год без девальвации рисуется такой же дивиденд в 9-10 р./акция или порядка 7,5% дивдоходности, но выплата также под вопросом! Прогноз на 2026 г.: • Выручка: 1,22 трлн руб. • Чистая прибыль: 300-350 млрд руб. • FCF: 80-140 млрд руб. Оценка: P/E (LTM) = 12,3x P/E (2026) = 6,2x Дивдох (2025) = 0% Дивдох (2026) = 7,5% ИТОГИ: При анализе такой компании стоит учитывать множество слабо прогнозируемых факторов (курс $, корзину металлов, риски налогов) и теперь еще стоит прогнозировать желание Норникеля платить дивиденды, потому что на свою дивидендную политику был забит болт!! Хотя показатели позволяют. Даже без ослабления рубля рисуется РОСТ финансовых показателях Норникеля, а при девальвации уже будет мощный скачок. Тогда будет очень странно, если не заплатят дивиденды. Но в ближайшие 12 месяцев дивдоходность не рисуется высокой, а акции оцениваются справедливо. Дисконта нет, а неопределенность зашкаливает. Субъективная позиция: держать/сокращать позицию. Именно поэтому я держу в портфеле лишь 5,5% долю акций Норникеля. Сокращать не планирую, потому что компания уникальная и сверх-маржинальная. Жду возврата к дивидендам в 2026-2027 гг., если не будет введен налог на сверх-доходы. Вот я и дошел до анализа Норникеля. Постоянно откладывал его, но все-таки сделал. Кому был этот пост полезен, то не поленитесь поставить лайк, меня это очень мотивирует. Полный профиль актива доступен в MONDIARA Котировки • Отчётность • Дивиденды • Аналитика • Новости [mondiara.com](https://mondiara.com/) Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: Что за Инвестор?

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / НОРНИКЕЛЬ - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?