Разбор акций компании «Т-Технологии» («Т-Банк») на вторую половину мая 2025 года

2025-05-18T15:14:48+03:00

9 048

Разбор акций компании «Т-Технологии» («Т-Банк») на вторую половину мая 2025 года

Инвестиции со звездочкой. Мелким шрифтом. Все, как любят банки. Т-Технологии - полноценно добрался до их отчета. За 2024 год: ☑️ Чистые процентные доходы выросли г/г на 65% до 379,7 млрд руб. ☑️ Чистые комиссионные доходы прибавили 45% до 105,6 млрд. ☑️ Капитал увеличился на 84% до 521.4 млрд руб. ☑️ Чистая прибыль выросла на 51% до 122,2 млрд руб. 🔼 Группа рассчитала свою выручку, которая увеличилась в 2 раза до 962 млрд г/г. 70% этой выручки – процентные доходы. Разумеется их сильно раздуло в след за повышением ставки ЦБ вместе с затратами на финансирование. Когда ставка ЦБ вернется к 10-12%, показатель явно будет непримечательный. Чистая выручка прибавила 57% до 543 млрд и это более основательный показатель, поскольку учитывает процентные/комиссионные расходы. Со 2п24 к Т-Банку консолидируются результаты Росбанка – такого же банка по размеру капитала и активам, как и сам Т. В сущности, идет сравнение между 1 банком на конец 2023 года и двумя банками на конец 2024 года. Эта база сравнения будет держаться все 1п25, обеспечивая невероятные цифры прироста показателей. Бизнес-план сопоставимого роста на следующие 3 года: 2025 – поглотить Райфайзен или ПСБ, 2026 – поглотить Альфа банк, 2027 – поглотить ВТБ. Этим хотел показать, что Т-банк стал достаточно крупным игроком и поддерживать такие темпы роста будет невозможно. Как по мне, суть происходящего неплохо отражает прикрепленный скриншот. 📊 Теперь проще трактовать цель группы на 2025 год по росту ЧП на 40% - сыграет эффект низкой базы 1п24. Более чем достижимая цель в таких условиях. Сложнее будет сохранить рентабельность капитала на уровне 30%. В 4кв24 у них получилось. Я ожидал падение рентабельности из-за специфики кредитного портфеля Росбанка. Возможно со снижением риска отпала необходимость в создании существенных резервов. Тут стоит понаблюдать. Показатель в 37.8% в 3кв24 был бухгалтерским фокусом академии Бухогвартс и не повторится в будущем без серьезной магической обработки. 👛 Квартальный дивиденд 32 рубля – реестр закрывается 16 мая. Всего за 2024 год будет начислено 124,5 рубля или 27% пэйаут. По дивполитике до 30% может быть. Соответственно за следующий год жду дивы около 190 рублей/акция или ДД 6%. 🤝 Текущие мультипликаторы Р/Е 6,9х, Р/В 1,6х. В случае достижения целей, форвардный Р/Е 4,9х. С такими вводными допускаю рост до 3800, но не могу разделить восхищение результатом банка. Котировки на исторических хаях в 8к ожидаю года через 3-4. Банк не дешевый и сейчас можно найти более интересные альтернативы. Тот же БСПб. Напомню, что если вы покупаете капитал банка с РОЕ 30% по 1.6 рубля за рубль, то конкретно ваша доля работает с РОЕ 18,75%. [Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.](https://mondiara.com/communities?open=community-8&pinned=community-1) Источник: https://t.me/+_-ax8S769hwwZjMy

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии