ЦИАН [анализ] [CNRU]
АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ
Почему ЦИАН будет стоить дороже?
8 918
Мнение: Т-Инвестиции Циан продолжает оставаться привлекательным. Выручка выросла на 12% г/г (годом ранее было +40%). Замедление роста обусловлено высокими процентными ставками и ограничениями льготной ипотеки. При этом поддержку росту доходов оказывает увеличение срока экспозиции объявлений на площадке, а также повышение монетизации. Мы ожидаем, что сложная макроэкономическая ситуация на рынке недвижимости продолжит давить на финансовые результаты Циана в течение 2025 года. Однако в дальнейшем ждем восстановления темпов роста за счет отложенного спроса. По нашим оценкам, к 2027 году выручка компании может достигнуть 25 млрд руб. — почти вдвое больше, чем в 2024-м (немного более консервативная оценка, чем у менеджмента Циана). Однако многое будет зависеть от ситуации на рынке недвижимости. ⬆️ Рентабельность по скорректированной EBITDA составила 24,7%, что немного выше уровней предыдущего года. Все дело в том, что рост выручки опережал рост расходов компании. Несмотря на состояние рынка недвижимости, основная задача компании остается прежней — нарастить рентабельность бизнеса. Циан не планирует увеличивать расходы на персонал и гибко подходит к формированию маркетингового бюджета. Мы ждем, что рентабельность Циана продолжит улучшаться. ⬆️ Чистая прибыль выросла на 45% г/г за счет финансовых доходов и позитивного эффекта от валютной переоценки. Прогнозы менеджмента ✔️ К 2027 году выручка может удвоиться и составить около 26 млрд рублей. ✔️ При этом рентабельность по EBITDA останется важнейшим фокусом дальнейшего развития Циана и вырастет до 30—40%. Мы считаем, что компания может достичь этой цели и ранее 2027-го. ❓Что с дивидендами Напомним, что Циан завершает процесс редомициляции, а завтра, 3 апреля, возобновятся торги акциями уже российской компании. После завершения переезда компания рассмотрит вопрос выплаты спецдивидендов из накопленных денежных средств (более 9 млрд руб.). Выплату стоит ждать не ранее второго полугодия 2025-го. Поэтому не исключено, что в базу расчета дивидендов войдут средства, которые компания заработает в течение этого года. 🏅 По нашим расчетам, Циан может выплатить около 130 руб/акция, что принесет 22% доходности к цене закрытия торгов. Такая привлекательная дивидендная доходность может также нивелировать риск навеса предложения после возобновления торгов, что в целом может быть похоже на кейс HeadHunter. 🏅 После выплаты спецдивидендов, согласно новой дивидендной политике, компания намерена платить акционерам 60—100% от скорректированной чистой прибыли. Также с возобновлением торгов на Мосбирже компания запустит программу байбэка на сумму 3 млрд рублей, чтобы поддержать котировки. Однако менеджмент верит, что текущий рынок способен сбалансировать себя сам и механизм выкупа акций может быть не реализован. На базе свежих финансовых результатов мы обновили нашу модель и наш таргет до 735 рубл/акция, при этом сохраняем рекомендацию «покупать» для акций Циана. ❕ Фундаментально нам нравится компания. Для долгосрочных инвесторов акции Циана могут быть интересны, учитывая сильный рост бизнеса в контексте выручки и рентабельности. Однако в ближайший год котировки будут сильно зависеть от динамики процентной ставки и ситуации на рынке недвижимости. Источник: Официальный телеграм-канал "Аналитика Т-Инвестиции" Автор: Марьяна Лазаричева Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. В этом сообщении представлено мнение экспертов инвестиционной компании или банка. Оно предоставляется исключительно для ознакомления и не является рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, а также для принятия каких-либо коммерческих или других решений. mondiara.com не несёт ответственности за содержание этого сообщения и последствия его использования.
0
