Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ПСИХОЛОГИЯ УСПЕХА

ПСИХОЛОГИЯ УСПЕХА

ИНТЕРЕСНЫЕ МИРОВЫЕ НОВОСТИ ОТ СПОРТА ДО СТАРТАПОВ

Ловушка стоимости: почему дешёвые акции могут не вырасти — разбираем на примере

7 283

    📌 Продолжаю потихоньку перечитывать Бенджамина Грэма (и, кстати, теперь опытным взглядом продолжаю поражаться, до какой степени ничего не поменялось в работе рынков за эти годы, даже про геймификацию инвестиций Грэм писал уже тогда, хотя тогда еще не было интернета, соцсетей и брокеров с мультяшными чемпионатами по инвестициям). Еще одна очень важная тема, которую поднимает Грэм в своих размышлениях — ловушка стоимости. В качестве примера: я сейчас курирую один курс по инвестициям, и там ученики сравнивали компании из сектора коммуникаций: «Хэдхантер», Яндекс и ЦИАН по показателям на конец 2024 года. И все как один написали, что «Хэдхантер» самый дешевый и его надо брать. Пока из проверенных работ я увидела только одну, где студент связал макро и будущие перспективы компании и указал, что из-за замедления экономики найм у компании стал затормаживаться в 2025 году и, хотя «Хэдхантер» вроде самый дешевый на конец 2024 года, надо ли его добавлять в портфель среднесрочно на конец 2024 года все же вопрос. И это наглядно иллюстрирует одну из самых распространенных ошибок начинающих инвесторов — искать самые дешёвые акции по мультипликаторам. Логика обычно такая: если компания торгуется с P/E 4, а её конкуренты с P/E 8–10, значит акция недооценена и должна вырасти. Но на практике все часто работает ровно наоборот: такие бумаги могут годами оставаться дешевыми, просто потому что оцениваются дешевле рынка они не просто так и драйверов для переоценки у них просто не имеется. Это явление на рынке называют ловушкой стоимости. Почему компания может стоить дешевле конкурентов: ➥ Слабый рост бизнеса. Если компания растёт медленнее рынка, инвесторы не готовы платить за неё такую же цену, как за компании, растущие с более высокими темпами роста. ➥ Высокая долговая нагрузка. Большой долг повышает риски и снижает оценку. ➥ Низкое качество прибыли. Иногда прибыль формируется разовыми доходами, и инвесторы могут полагать, что в будущем прибыль у компании упадет. ➥ Плохое корпоративное управление. Корпоративные риски тоже влияют на оценку. И я еще на самом деле могу назвать кучу причин того, почему у той или иной компании объективно могут быть мультипликаторы ниже сектора и это нормально: низкая эффективность относительно конкурентов, разная цикличность из-за особенностей бизнеса компаний, когда одни компании в секторе входят в стадию замедления темпов роста, а другие из нее уже выходят, разная конкурентная среда, когда при внешне похожем бизнесе одна компания, например, производит оригинальные препараты, а другая — дженерики, отсутствие дивидендов и так далее. То есть, во-первых, оценка у компаний в секторе в принципе может быть разной и это будет оправдано. А во-вторых, даже если там какие-то временные проблемы, для нормализации оценки они должны ликвидироваться. Посмотрите на «Русагро» и на историю с Мошковичем, которая длится уже год и конца и края ей пока не видно. И пока эта история не разрешится, вряд ли у «Русагро» появится драйвер для переоценки к среднему в секторе. Аналогично и с отменой дивидендов на несколько лет в ФСК-Россети: сколько лет это уже длится и сколько еще продлится до возобновления выплат? И до их возобновления реальная переоценка там ведь вряд ли случится. Поэтому слепо верить в то, что рынок обязательно увидит недооценку и переоценит компанию, все же не стоит. Для роста все же нужен конкретный драйвер: рост прибыли, улучшение корпоративного управления и устранение проблем, снижение долга, запуск новой стратегии, возобновление выплаты дивидендов и так далее. Если этого нет, акция может долго оставаться дешёвой, гораздо дольше, чем вы в ней готовы сидеть с нулевой или отрицательной реальной доходностью. Поэтому если вы видите, что какая-то акция торгуется по мультипликаторам сильно дешевле сектора, это не повод для немедленной покупки. Это повод найти причину этого дисконта и повод понять, на каких событиях этот дисконт может быть устранен и насколько эти события вероятны. И если понятного драйвера переоценки нет — высокая вероятность, что это и есть та самая ловушка стоимости. Пост взят с международного финтех-медиа ресурса [M O N D I A R A](https://mondiara.com) ➠ [веб-приложение](https://mondiara.com) ➠ [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) на iPhone ➠ [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) на Android Источник: [Investillion - про инвестиции](https://t.me/Investillion)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ИНТЕРЕСНЫЕ МИРОВЫЕ НОВОСТИ ОТ СПОРТА ДО СТАРТАПОВ

    EXPRESS NEWS

    • Премьер Британии проведет чрезвычайное заседание из-за жары и засухи, сообщил телеканал Sky News

    • США признательны Владимиру Путину за помилование Гилмана по гуманитарным соображениям, заявил Уиткофф
      США признательны Владимиру Путину за помилование Гилмана по гуманитарным соображениям, заявил Уиткофф

    • «Я не верю Ирану»: Трамп заявил о недоверии к иранским представителям, при этом сказав, что «с Ираном все продвигается совершенно хорошо»

    • Рубио поблагодарил Россию за освобождение Гилмана
      Рубио поблагодарил Россию за освобождение Гилмана

    • Вопрос о лишении права голоса Армении в ОДКБ может быть рассмотрен на саммите организации 11 ноября. Об этом заявил в интервью ТАСС замглавы МИД РФ Михаил Галузин

    • Трамп вернулся к выжидательному подходу в отношении Ирана, пишет The Wall Street Journal со ссылкой на неназванных должностных лиц администрации США

    • Трамп заявил, что намерен добиваться от Ирана компенсации, в том числе за гибель американских военнослужащих. Он отметил, что такое намерение возникло после того, как представители Ирана потребовали компенсировать ущерб, нанесенный за последние пять месяцев военного конфликта

    • Никаких официальных переговоров с ФРГ по Украине в Баку не было, заявил ТАСС замглавы МИД РФ Галузин
      Никаких официальных переговоров с ФРГ по Украине в Баку не было, заявил ТАСС замглавы МИД РФ Галузин

    • В Шанхае предупредили о подтоплении некоторых районов города на 15-30 см из-за вызванного тайфуном ливня

    • ЕС столкнулся с энергокризисом, который сам же и спровоцировал, отказавшись от газа из РФ, заявил Дмитриев. По его словам, Германия заполнила газохранилища лишь на 47,6% (при обычном показателе 75%), а Нидерланды — всего на 38,5% (при 77%)

    • Экс-председатель Верховного суда Венгрии Андраш Бака принял предложение занять пост президента страны, заявил Мадьяр

    • Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС
      Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС

    • Абелардо де ла Эсприэлья вступил в должность президента Колумбии, церемония инаугурации транслировалась в эфире телеканала Caracol

    • Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно
      Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно

    • «Нам всегда нужно больше». Трамп допустил, что ВС США необходимо пополнить запасы вооружений

    • Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена
      Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена

    • Глава дипслужбы Ватикана монсеньор Галлахер планирует в конце августа посетить Москву, сообщил ТАСС ватиканский источник

    • «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»
      «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»

    • Трамп считает, что глава Пентагона Хегсет ввел его в заблуждение относительно запасов вооружений США, истощенных в войне против Ирана. Об этом сообщила The Washington Post со ссылкой на источники в американской администрации

    • Трамп заявил, что США продолжают консультации с Ираном и рассчитывают на достижение договоренностей

    • Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
      Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
    • Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху
      Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху

    • Мигранты из Марокко продвигаются вглубь ЕС, чтобы поблагодарить фон дер Ляйен за ее политику, благоприятствующую иммиграции. Об этом написал в X Дмитриев

    • Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав
      Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав

    • Нелегальная миграция и энергетика убивают Европу, заявил Трамп

    • Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке
      Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке

    • Сурен Папикян переназначен на должность министра обороны Армении, следует из указа президента

    • США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет
      США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет

    • Трамп заявил, что отменил удар по Ирану по просьбе Катара, ОАЭ и Саудовской Аравии, а также самой исламской республики

    • Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи
      Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи

    • Премьер Молдавии Тофан заявил, что покинет пост в 2029 году и после уйдет из политики: «Я не политик и не собираюсь становиться политиком»

    • Пашинян подписал решение об отставке действующего правительства. Документ будет отправлен на подпись президенту страны Ваагну Хачатуряну

    • Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей
      Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?