Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ПСИХОЛОГИЯ УСПЕХА

ПСИХОЛОГИЯ УСПЕХА

ИНТЕРЕСНЫЕ МИРОВЫЕ НОВОСТИ ОТ СПОРТА ДО СТАРТАПОВ

Как правильно оценить долговую нагрузку компании: руководство по LTM и форвардному анализу

7 669

    LTM или форвард? Как правильно оценивать показатели компании Занятная дискуссия у нас сейчас случилась относительно долговой нагрузки «Полипласта». По сути, вопрос свелся к тому, как именно я вышла на ту оценку долговой нагрузки компании, что я указала, потому что LTM там значительно ниже. Но проблема в том, что я считала форвард, и я в принципе считаю правильным оценивать не только LTM, но и форвард в подавляющем большинстве случаев. Оценка кредитного качества компании начинается не с рейтинга, а с выбора временного горизонта и методологии расчёта ключевых показателей. Здесь у аналитика есть два основных инструмента: LTM (Last Twelve Months) — данные за прошедший год — и форвардные (forward-looking) оценки, основанные на прогнозах будущей прибыльности. Почему это важно? Потому что в переходные периоды — при резких изменениях в бизнесе, инвестиционных всплесках или макрошоках — LTM может сильно искажать реальное положение дел. На примере того же «Полипласта» при их сегодняшней оценке я вижу, что общий долг компании растёт из‑за масштабных инвестиций в 2024–2025 гг., и предполагаю его дальнейший рост во втором полугодии 2025 года. EBITDA, напротив, снижается, и я предполагаю ее дальнейшее снижение во втором полугодии 2025 года. LTM включает в себя высокую EBITDA второго полугодия 2024 г., когда условия были еще другими и ставка далеко не полностью перетранслировалась в экономику. В результате отношение долга к EBITDA выглядит повышенным, но терпимым. Это создаёт иллюзию финансовой устойчивости. Но если я строю форвардный прогноз и в EBITDA рассчитываю предположительно более слабое второе полугодие 2025 года, а в чистый долг беру прогнозные значения на конец года — то картина меняется радикально, и это уже соответствует более слабому кредитному профилю и повышает риск деградации рейтинга в будущем. Таким образом, LTM даёт картину как в зеркало заднего вида «было так», а форвард — «опережающую», критически важную для оценки способности компании обслуживать долг в будущем. Следующий вполне закономерный вопрос — а как вообще строятся форвардные оценки? Сразу скажу, что способов несколько, и у всех у них есть свои плюсы и минусы: • Прямой прогноз EBITDA На основе консенсус-прогнозов, внутренних моделей или планов компании (CAPEX, маржинальность, объёмы). Это самый частый способ для меня лично. Изучаем бизнес, баланс спроса/предложения на рынке, производственные планы, пытаемся спрогнозировать хотя бы выручку через прогноз производства в натуральных единицах и прогноз цен на продукцию. Вполне себе работает по моему опыту. • Ран-рейт/аннуализация на основе последних данных Например, если EBITDA в H2 2025 упала до ₽10 млрд за полгода, аналитик может экстраполировать это на год: ₽20 млрд. Это грубый, но часто используемый метод. Естественно, что подходит не ко всем компаниям, и надо делать поправки а-ля на сезонность. • Сценарный анализ Строится базовый, пессимистичный и оптимистичный сценарии с разными уровнями EBITDA и долга. Брокеры чаще всего будут использовать этот метод и назначать веса для разных сценариев. • Средневзвешенные оценки по горизонту Рейтинговые агентства как раз чаще всего будут использовать средневзвешенные показатели за несколько прошлых лет, а потом еще и добавлять несколько будущих лет, чтобы сгладить краткосрочные всплески. И в релизе там, как правило, LTM за полный предыдущий год, даже если полугодовая отчетность уже вышла, поэтому же РА периодически реагируют с опозданием на изменение показателей. Резюмируя, если идут изменения, полагаться только на LTM — ошибка. Форвардные показатели, несмотря на их условность, отражают реальную траекторию, и это может быть разница между повышенная, но терпимая долговая нагрузка и ужас-ужас. Если бы, когда я разбирала весной «Уральскую сталь», я бы полагалась только на LTM – я бы смотрела на них как на рискованных, но терпимых. Но я и тогда посчитала форвард, ужаснулась и стала писать, что тут кредитное качество испортилось и они точно уже не соответствуют критерию оптимальных по кредитному качеству. Поэтому решения, на мой взгляд, надо принимать глядя именно в будущее. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/your_success Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: [Investillion - про инвестиции](https://t.me/Investillion)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ИНТЕРЕСНЫЕ МИРОВЫЕ НОВОСТИ ОТ СПОРТА ДО СТАРТАПОВ

    EXPRESS NEWS

    • Путин поздравил руководство Пакистана с Днем независимости и высказался за наращивание плодотворного сотрудничества двух стран
      Путин поздравил руководство Пакистана с Днем независимости и высказался за наращивание плодотворного сотрудничества двух стран

    • Путин готов в очередной раз принять Уиткоффа и Кушнера, «другое дело, с чем они приедут», подчеркнул Лавров в интервью «Вестям»

    • США скоро применят «невиданные меры» для экономической изоляции Ирана, заявил Скотт Бессент. Министр экономики США не привел деталей грядущих мер, однако указал, что они будут работать вкупе с морской блокадой Ирана
      США скоро применят «невиданные меры» для экономической изоляции Ирана, заявил Скотт Бессент. Министр экономики США не привел деталей грядущих мер, однако указал, что они будут работать вкупе с морской блокадой Ирана

    • Трамп ввел пошлины в размере 100% на поставки в США некоторых видов беспилотников и их компонентов. Об этом сообщил Белый дом

    • Джаред Кушнер намерен на следующей неделе посетить Израиль для проведения переговоров о ситуации в секторе Газа. Об этом сообщил портал Axios со ссылкой на источники

    • Рябков: визит Уиткоффа и Кушнера может быть оперативно организован, когда станут понятны их планы
      Рябков: визит Уиткоффа и Кушнера может быть оперативно организован, когда станут понятны их планы

    • Турция надеется на присоединение Египта к Мекканскому соглашению, заявил Фидан

    • Незаконное решение Брюсселя объявлять суда под любым флагом «теневым флотом» — очень опасная стезя ЕС, подчеркнул Лавров в интервью «Вестям».

    • Ален Симонян назначен секретарем Совета безопасности Армении, следует из указа
      Ален Симонян назначен секретарем Совета безопасности Армении, следует из указа

    • Пресс-секретарь Белого дома Кэролайн Ливитт покинет свой пост в конце текущего месяца, сообщил Трамп. Она оставляет свой пост, чтобы больше времени проводить со своими детьми и семьей

    • Владимир Путин присвоил звание заслуженной артистки РФ актрисе Валерии Ланской
      Владимир Путин присвоил звание заслуженной артистки РФ актрисе Валерии Ланской

    • Премьер Британии проведет чрезвычайное заседание из-за жары и засухи, сообщил телеканал Sky News

    • США признательны Владимиру Путину за помилование Гилмана по гуманитарным соображениям, заявил Уиткофф
      США признательны Владимиру Путину за помилование Гилмана по гуманитарным соображениям, заявил Уиткофф

    • «Я не верю Ирану»: Трамп заявил о недоверии к иранским представителям, при этом сказав, что «с Ираном все продвигается совершенно хорошо»

    • Рубио поблагодарил Россию за освобождение Гилмана
      Рубио поблагодарил Россию за освобождение Гилмана

    • Вопрос о лишении права голоса Армении в ОДКБ может быть рассмотрен на саммите организации 11 ноября. Об этом заявил в интервью ТАСС замглавы МИД РФ Михаил Галузин

    • Трамп вернулся к выжидательному подходу в отношении Ирана, пишет The Wall Street Journal со ссылкой на неназванных должностных лиц администрации США

    • Трамп заявил, что намерен добиваться от Ирана компенсации, в том числе за гибель американских военнослужащих. Он отметил, что такое намерение возникло после того, как представители Ирана потребовали компенсировать ущерб, нанесенный за последние пять месяцев военного конфликта

    • Никаких официальных переговоров с ФРГ по Украине в Баку не было, заявил ТАСС замглавы МИД РФ Галузин
      Никаких официальных переговоров с ФРГ по Украине в Баку не было, заявил ТАСС замглавы МИД РФ Галузин

    • В Шанхае предупредили о подтоплении некоторых районов города на 15-30 см из-за вызванного тайфуном ливня

    • ЕС столкнулся с энергокризисом, который сам же и спровоцировал, отказавшись от газа из РФ, заявил Дмитриев. По его словам, Германия заполнила газохранилища лишь на 47,6% (при обычном показателе 75%), а Нидерланды — всего на 38,5% (при 77%)

    • Экс-председатель Верховного суда Венгрии Андраш Бака принял предложение занять пост президента страны, заявил Мадьяр

    • Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС
      Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС

    • Абелардо де ла Эсприэлья вступил в должность президента Колумбии, церемония инаугурации транслировалась в эфире телеканала Caracol

    • Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно
      Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно

    • «Нам всегда нужно больше». Трамп допустил, что ВС США необходимо пополнить запасы вооружений

    • Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена
      Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена

    • Глава дипслужбы Ватикана монсеньор Галлахер планирует в конце августа посетить Москву, сообщил ТАСС ватиканский источник

    • «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»
      «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»

    • Трамп считает, что глава Пентагона Хегсет ввел его в заблуждение относительно запасов вооружений США, истощенных в войне против Ирана. Об этом сообщила The Washington Post со ссылкой на источники в американской администрации

    • Трамп заявил, что США продолжают консультации с Ираном и рассчитывают на достижение договоренностей

    • Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
      Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
    • Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху
      Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху

    • Мигранты из Марокко продвигаются вглубь ЕС, чтобы поблагодарить фон дер Ляйен за ее политику, благоприятствующую иммиграции. Об этом написал в X Дмитриев

    • Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав
      Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав

    • Нелегальная миграция и энергетика убивают Европу, заявил Трамп

    • Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке
      Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке

    • Сурен Папикян переназначен на должность министра обороны Армении, следует из указа президента

    • США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет
      США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет

    • Трамп заявил, что отменил удар по Ирану по просьбе Катара, ОАЭ и Саудовской Аравии, а также самой исламской республики

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?