РОСИНТЕР ХОЛДИНГ [новости]

НОВОСТИ АКЦИЙ

Какой рейтинг присвоен Росинтер Ресторантс Холдинг?

2025-05-06T20:46:20+03:00 7 539

АКРА присвоило ПАО «Росинтер Ресторантс Холдинг» кредитный рейтинг BB+(RU) с прогнозом «Стабильный». Рейтинг компании обусловлен низкой оценкой отраслевого риска, сильными показателями бизнес-профиля и географической диверсификации, средней рыночной позицией и умеренно высоким уровнем корпоративного управления. Однако финансовый риск-профиль оценивается слабо из-за высокой долговой нагрузки, низкого покрытия процентов и аренды, а также среднего размера бизнеса при умеренной рентабельности и денежного потока. Ликвидность компании умеренно высока, что поддерживает рейтинг. «Росинтер» — это холдинговая компания группы «Росинтер», владеющая сетью ресторанов в различных сегментах общественного питания. В портфель группы входят такие бренды, как «Il Патио», «TGI Fridays», «Амбар», «Планета суши», а также франчайзинговые рестораны «Вкусно — и точка». На конец 2024 года сеть включала 100 собственных и 79 франчайзинговых заведений, преимущественно в Москве и Санкт-Петербурге. ### Ключевые факторы оценки Низкая оценка отраслевого риска при средней рыночной позиции АКРА оценивает спрос на рынке общественного питания как процикличный, а барьеры для входа — как низкие. Это обуславливает низкую оценку отраслевого риска. «Росинтер» присутствует на российском рынке более 30 лет и является успешным игроком. Рынок общественного питания фрагментирован, что соответствует средней оценке рыночной позиции. Сильный бизнес-профиль и географическая диверсификация Основной доход «Росинтера» приходится на Москву (65%) и Санкт-Петербург (15%), а рестораны работают более чем в 20 крупных городах. Это свидетельствует о сильной географической диверсификации. Наличие узнаваемых брендов и разнообразие форматов ресторанов (от фастфуда до ресторанов высокой кухни) положительно влияют на бизнес-профиль компании. Умеренно высокая оценка корпоративного управления Группа имеет четкую стратегию развития, которую последовательно реализует. Корпоративные процедуры и управление рисками находятся на высоком уровне. Финансовая прозрачность компании оценивается как высокая: «Росинтер» публикует полугодовую отчетность по МСФО, которая проходит аудит. Однако структура компании сложная, а в совете директоров нет независимых членов, что сдерживает оценку. Средний размер бизнеса при умеренной рентабельности По прогнозам АКРА, выручка компании в 2024 году составит около 7,5 млрд руб., что на 5% больше, чем в 2023 году. В 2025–2027 годах ожидается рост выручки на 15–20% благодаря инвестиционной программе по расширению сети. Средневзвешенный показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов за период с 2022 по 2027 год составит 1,0 млрд руб., что соответствует оценке размера бизнеса ниже среднего. Рентабельность по FFO за этот период составит 12%. Высокая долговая нагрузка при низком уровне покрытия процентных и арендных платежей. На 31.12.2024 долговой портфель «Росинтера» был сформирован за счет банковских кредитов и займов от акционеров примерно в равной пропорции. Поскольку в структуре затрат Компании значительную долю составляет аренда, при анализе долговой нагрузки Агентство исходило из расчета показателей как с учетом капитализируемого долга по аренде, так и без него. АКРА оценивает средневзвешенное за 2022–2027 годы отношение общего долга с учетом аренды к FFO до фиксированных платежей на уровне 6,3x, а средневзвешенное за тот же период отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей — на уровне 4,9х. В совокупности это определяет долговую нагрузку как высокую по методологии АКРА. На указанный выше период Агентство прогнозирует средневзвешенное отношение FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам на уровне 1,1x, а средневзвешенное отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам — на уровне 1,5x, что свидетельствует о низком уровне покрытия. При расчете уровня покрытия процентных платежей Агентство учитывало ограничение выплат начисленных процентов по акционерным займам, установленное текущими версиями дополнительных соглашений к договорам займа. Умеренно высокая оценка ликвидности и средний денежный поток. Средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год отношение капитальных затрат к выручке, по оценке Агентства, составит 5,2%, что соответствует умеренному уровню. На фоне умеренного объема инвестиционной программы и отсутствия дивидендных выплат средневзвешенная рентабельность Группы по свободному денежному потоку (FCF) с 2022 по 2027 год, по оценкам АКРА, будет равна 1,2%. Положительный FCF в совокупности с комфортным графиком погашения банковского долга определяют умеренно высокую оценку ликвидности Компании. Средневзвешенный коэффициент краткосрочной ликвидности за период с 2022 по 2027 год, по расчетам Агентства, составит 2,0%. При этом АКРА отмечает комфортный график погашения банковского долга Группы. Также Агентство обращает внимание на то, что в рамках текущих версий соглашений сроки погашения акционерных займов приходятся на 2029 год. КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ выполнение инвестиционной программы в соответствии с бизнес-планом Группы; отсутствие дивидендных выплат до конца 2027 года; сохранение объемов займов от акционеров в 2025–2027 годах на уровне конца 2024 года; ограничение суммы выплаты начисленных процентов по займам от акционеров в размере, установленном текущими версиями дополнительных соглашений к договорам займов в 2025–2027 годах. Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга «Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев. К позитивному рейтинговому действию могут привести: снижение средневзвешенного отношения скорректированного на аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей ниже 4,0x; снижение средневзвешенного отношения скорректированного на аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей ниже 6,0x при одновременном снижении средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей ниже 2,0x; рост средневзвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам выше 1,5x либо рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 5,0x. К негативному рейтинговому действию могут привести: рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 5,0x при одновременном снижении средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 1,0x; снижение средневзвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам ниже 1,0x; переход средневзвешенного показателя FCF в отрицательную зону. Компоненты рейтинга Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bb+. Поддержка: отсутствует. Рейтинги выпусков Эмиссии в обращении отсутствуют. Регуляторное раскрытие Кредитный рейтинг ПАО «РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. Кредитный рейтинг был присвоен ПАО «РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ» впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО «РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза. Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ПАО «РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ПАО «РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга. При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий. Решение о присвоении ПАО «РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ» кредитного рейтинга ВВ+(RU), прогноз «Стабильный», принято на заседании рейтингового комитета с учетом рассмотрения АКРА мотивированной апелляции рейтингуемого лица на решение первичного рейтингового комитета о присвоении ПАО «РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ» кредитного рейтинга ВВ(RU), прогноз «Стабильный», и мотивированной апелляции рейтингуемого лица на решение, принятое рейтинговым комитетом по итогам рассмотрения апелляции на решение первичного рейтингового комитета о присвоении ПАО «РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ» кредитного рейтинга ВВ+(RU), прогноз «Стабильный». При рассмотрении апелляции на решение первичного рейтингового комитета была учтена предоставленная ПАО «РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ» новая дополнительная информация о новых условиях выплаты процентов по акционерным займам, что привело к улучшению оценок за ликвидность и FCF. Прочие рейтинговые факторы не изменились. АКРА не оказывало ПАО «РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были. Источник: www.acra-ratings.ru