Какой кредитный рейтинг "Россети Сибирь"?

2025-05-02T11:03:04+03:00

10 090

АКРА подтвердило кредитный рейтинг АО «Россети Тюмень» на уровне AA+(RU) с прогнозом «стабильный». Кредитный рейтинг АО «Россети Тюмень» обусловлен сильной рыночной позицией в регионах, операционным профилем, хорошей рентабельностью, низким уровнем долга и хорошей ликвидностью. Однако средний размер бизнеса и отрицательный денежный поток оказывают сдерживающее влияние. АКРА оценивает помощь от ПАО «Россети» как высокую. Обслуживание долга, зависящее от ключевой ставки ЦБ, влияет на кредитоспособность Компании. «Россети Тюмень» — межрегиональная электросетевая компания, работающая в Тюменской области, Ханты-Мансийском автономном округе — Югре и Ямало-Ненецком автономном округе. КЛЮЧЕВЫЕ ФАКТОРЫ ОЦЕНКИ Высокая вероятность экстраординарной поддержки от ПАО «Россети». «Россети Тюмень» — естественная монополия, обеспечивающая передачу электроэнергии в регионах с крупнейшими потребителями газа и нефти. Для «Россетей» эти регионы значимы. Компания входит в группу «Россети», интегрирована в систему казначейства и получения оперативной ликвидности. Обычно финансовая помощь не требуется, но прецеденты поддержки других дочерних компаний свидетельствуют о высокой вероятности помощи при необходимости. Инфраструктурная монополия с низким сбытовым риском. «Россети Тюмень» доминируют на рынке передачи электроэнергии, контролируя 68% рынка по тарифной выручке. В 2024 году компания стала системообразующей территориальной сетевой организацией во всех регионах. Уровень просроченной дебиторской задолженности менее 1% от выручки за 2024 год. В структуре отпуска электроэнергии преобладают предприятия нефтегазового сектора. Сильный операционный профиль. Развитие регионов обеспечивает достаточную доходность, но социально-политические факторы создают регуляторные риски. Тарифы обеспечивают рентабельность 16,4% по FFO до чистых процентных платежей и налогов. По прогнозам АКРА, рентабельность вырастет до 18% в 2025–2027 годах из-за роста тарифов. Основные средства умеренно изношены. Инвестиционная активность составляет 15,8% от выручки и направлена на надежное электроснабжение и технологическое присоединение. АКРА оценивает корпоративное управление как адекватное, а систему риск-менеджмента — как эффективную. Финансовая прозрачность высокая. Свободный денежный поток (FCF). В 2024 году FCF был отрицательным (-3 млрд руб.) из-за инвестиций и дивидендов. По прогнозу АКРА, в 2025–2027 годах FCF останется отрицательным из-за роста капитальных вложений и дивидендов. Низкая долговая нагрузка. Текущая задолженность представлена рублевыми кредитами с плавающими процентными ставками, диверсифицированными по кредиторам, и практически в полном объеме подлежит погашению в 2025 году. По расчетам АКРА, на конец 2024 года отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составляло 1,1х (0,5х по результатам 2023 года). Рост долга обусловлен в том числе потребностями инвестиционной программы Компании. АКРА ожидает, что показатель общего долга Компании в 2025–2026 годах будет находиться на уровне около 1,0х. Показатель покрытия процентных платежей (отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам) составил 10,3х в 2024 году. Агентство ожидает, что в дальнейшем показатель будет составлять менее 10,0х ввиду возможного увеличения процентных расходов, обусловленного уровнем ключевой ставки Банка России. Хорошая ликвидность обусловлена наличием денежных средств на счетах и депозитах Компании и значительным объемом доступных кредитных линий, в несколько раз превышающим общий долг Компании. Ключевые допущения реализация Компанией программы капитальных вложений в соответствии с заявленными сроками и объемами; АКРА закладывает в свой прогноз выплату Компанией дивидендов в размере не более 50% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ (применяется большая из двух величин) в соответствии с действующей дивидендной политикой. Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга «Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев. К позитивному рейтинговому действию могут привести: снижение регуляторных рисков за счет внедрения долгосрочных и прозрачных принципов тарифного регулирования наряду с существенным уменьшением объема инвестиционной программы и снижением износа основных средств; рост взвешенной рентабельности бизнеса Компании выше 25% FFO до чистых процентов и налогов; рост взвешенного показателя обслуживания долга выше 10,0х. К негативному рейтинговому действию могут привести: потеря контроля со стороны «Россетей» или снижение степени связи Компании с Холдингом; рост общего долга выше 1,0х FFO до чистых процентных платежей при одновременном падении рентабельности по FFO до чистых процентов и налогов ниже 15% и снижении FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 5 млрд руб. Источник: www.acra-ratings.ru