ГРУППА ПОЗИТИВ [новости]

НОВОСТИ АКЦИЙ

Кредитный рейтинг Группы Позитив понижен

2025-04-02T22:37:21+03:00 7 432

АКРА понизило кредитный рейтинг ПАО «Группа Позитив» до уровня AA-(RU), изменив прогноз на «Негативный». Понижение кредитного рейтинга ПАО «Группа Позитив» (далее — Компания, Группа) обусловлено тем, что оценка обслуживания долга снизилась из-за роста объема долга и более низких, чем ожидалось, результатов деятельности Группы за 2024 год. Однако АКРА ожидает восстановления показателей Компании в 2025 году, поэтому по-прежнему высоко оценивает ее операционный риск-профиль, отмечая сильную рыночную позицию, сильный бизнес-профиль и высокий уровень корпоративного управления. Оценка финансового риск-профиля Группы показывает очень высокую рентабельность при среднем размере бизнеса, низкую долговую нагрузку, высокую ликвидность и средние оценки денежного потока и обслуживания долга. Изменение прогноза со «Стабильного» на «Негативный» отражает риски, связанные с отклонением темпов роста финансовых показателей Компании от прогнозных в 2025 году. ПАО «Группа Позитив» — один из ведущих российских разработчиков решений в области кибербезопасности. Компания предлагает более 20 продуктов для обеспечения безопасности ИТ-инфраструктуры, промышленных сетей, разработки, контейнерных и облачных сред. Ключевые факторы оценки Сильный операционный риск-профиль Согласно предварительным итогам 2024 года (без учета возможной корректировки на суммы фактических оплат до конца первого квартала 2025 года), отгрузки1 Компании не показали роста по сравнению с показателем за 2023 год и составили около 26 млрд руб., что существенно ниже ожиданий Агентства. Окончательные данные по оплаченным отгрузкам Компания представит 7 апреля 2025 года. По словам Группы, причинами такой динамики стали более поздний, чем ожидалось, старт продаж межсетевого экрана PTNGFW и ужесточение денежно-кредитной политики Банка России во второй половине года, на которую традиционно приходится наибольший объем продаж Компании. АКРА сохраняет позитивную оценку потенциала рынка информационной безопасности и полагает, что его фундаментальные драйверы остались неизменными: импортозамещение, высокий уровень кибератак и ужесточение законодательства в области защиты данных. Агентство ожидает, что показатели Компании в среднесрочной перспективе вернутся к уровням 2023 года, однако допускает риск более медленного восстановления, что отражено в «Негативном» прогнозе по рейтингу. Рыночная позиция Группы, ее бизнес-профиль и уровень корпоративного управления по-прежнему оцениваются Агентством на высоком уровне. Очень высокая рентабельность при среднем размере бизнеса По оценкам АКРА, средневзвешенный за период с 2022 по 2027 год показатель FFO до фиксированных платежей может достичь 17 млрд руб. Агентство оценивает рентабельность Компании как очень высокую. После снижения этого показателя в 2024 году, как полагает АКРА, по итогам 2025 года рентабельность по FFO до фиксированных платежей вернется на уровень, близкий к значениям 2022 и 2023 годов. Низкая долговая нагрузка и средний уровень покрытия фиксированных платежей Ввиду сезонности, присущей бизнесу Группы (большая часть ее выручки признается в четвертом квартале, а оплата дебиторской задолженности производится в первом), значительная часть расходов финансируется за счет заемных средств. Уровень затрат в 2024 году соответствовал более высокой ожидаемой выручке за последний квартал, а ее снижение привело к резкому росту долговой нагрузки по итогам года в целом. По мнению Агентства, выход Компании на плановые показатели в 2025 году приведет к значительному снижению долговой нагрузки по результатам текущего года. Учитывая эти ожидания и очень низкие показатели долговой нагрузки Группы в 2022–2023 годах, АКРА полагает, что средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год отношение общего скорректированного на аренду долга к FFO до фиксированных платежей не превысит 1,0х. Рост долга Компании и увеличение доли обязательств с плавающими ставками в ее кредитном портфеле (в июле и декабре Группа разместила два выпуска облигаций с плавающими ставками на общую сумму 9,8 млрд руб.) на фоне ужесточения денежно-кредитной политики привели к значительному снижению показателя обслуживания долга. Данный показатель, согласно расчетам Агентства, сможет восстановиться до границы ранее присвоенной оценки в 2026 и 2027 годах. Средневзвешенное за 2022–2027 годы отношение FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам, как полагает АКРА, составит 5,1х. ### Высокая оценка ликвидности и средняя оценка денежного потока Ликвидность Компании оценивается как высокая: Группа располагает кредитными лимитами, достаточными для погашения текущих долговых обязательств, имеет доступ к рынку акционерного капитала и к долговому рынку. Агентство ожидает, что по итогам 2024 года рентабельность по свободному денежному потоку (FCF) будет отрицательной, но уже в 2025 году может сместиться в зону положительных значений. Группа продолжает развивать продуктовый портфель, разрабатывая новые и совершенствуя имеющиеся продукты, что объясняет высокий уровень капитальных затрат. По оценкам АКРА, средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год отношение капитальных затрат к выручке составит 15%. Источник: www.acra-ratings.ru