Отчет о занятости за август станет тестом на восстановление рынка.

2024-09-02T17:18:32+03:00

Мнение: Morgan Stanley. Отчет о занятости за август станет тестом на восстановление рынка. “Резкая коррекция акций в июле / начале августа была вызвана несколькими факторами, наиболее важным из которых были более слабые, чем ожидалось, данные по экономическому росту, кульминацией которых стал слабый отчет по занятости 2 августа”, - отметили аналитики Morgan Stanley в примечании. Ожидается, что предстоящий выпуск отчета о занятости за август 6 сентября сыграет жизненно важную роль в определении того, может ли недавний отскок рынка продолжиться или возобновившиеся опасения по поводу экономического роста приведут к дальнейшему снижению стоимости акций. Аналитики Morgan Stanley прогнозируют, что этот отчет существенно повлияет на будущую траекторию рынка. Спад на рынке в начале этого лета был в первую очередь вызван серией разочаровывающих экономических показателей, кульминацией которых стал слабый отчет по занятости 2 августа. Наиболее важным фактором стало увеличение уровня безработицы на 0,2 процентных пункта, что привело в действие правило Sahm — ключевой индикатор рецессии - и усилило опасения по поводу потенциальной жесткой посадки экономики. Это напугало инвесторов, что привело к массовой распродаже акций. Несмотря на то, что с тех пор появились некоторые позитивные экономические данные, в том числе более высокие, чем ожидалось, показатели заявок на пособие по безработице, розничных продаж и опроса ISM в непроизводственной сфере, восстановление фондовых рынков было неравномерным. Многие индексы снова выросли, приблизившись к историческим максимумам, однако рынок облигаций, иена и сырьевые товары указывают на сохраняющуюся осторожность инвесторов. Кроме того, "внутренние факторы" фондового рынка, такие как динамика циклических акций по сравнению с защитными, существенно не восстановились, что указывает на осторожные настроения рынка. Аналитики Morgan Stanley говорят, что отчет о занятости за август станет критическим тестом на восстановление рынка. “Более высокие, чем ожидалось, показатели заработной платы и более низкий уровень безработицы, вероятно, придадут рынкам больше уверенности в том, что риски роста снизились, прокладывая путь для сохранения высокой стоимости акций и потенциального наверстывания отставания на некоторых других рынках / акциях”, - сказали аналитики. И наоборот, еще один слабый отчет о занятости, особенно если он покажет дальнейший рост уровня безработицы, может вновь вызвать опасения по поводу жесткой посадки и оказать новое давление на стоимость акций. Экономисты Morgan Stanley прогнозируют увеличение заработной платы в несельскохозяйственном секторе на 185 000 рабочих мест и снижение уровня безработицы до 4,2%, что соответствует консенсусу рынка. Однако они предупреждают, что ставки высоки, учитывая текущие уровни оценки рынка. Morgan Stanley отмечает проблему для инвесторов в акции в текущих условиях. S & P 500 торгуется с доходностью, в 21 раз превышающей прибыль, что ставит его в верхнюю дециль своего исторического диапазона оценок. Он основан на консенсусных оценках роста прибыли на акцию (EPS) в 11% в этом году и 15% в следующем, что значительно выше долгосрочного среднего показателя в 7%. Учитывая эти повышенные оценки и высокие ожидания прибыли, Morgan Stanley видит ограниченный рост индекса в течение следующих 6-12 месяцев, особенно при сценарии мягкой посадки, который является их базовым сценарием. Текущие уровни оценки рынка делают его уязвимым к спаду в случае жесткой посадки. Предстоящий отчет по рынку труда имеет решающее значение, поскольку он может либо усилить, либо ослабить текущие рыночные настроения. Morgan Stanley также отмечает, что индекс экономических сюрпризов Bloomberg, который отслеживает степень, в которой экономические данные превосходят или не соответствуют ожиданиям, еще не переломил тенденцию к снижению, начавшуюся в апреле. Кроме того, циклические акции продолжают демонстрировать низкие показатели по сравнению с защитными акциями, что еще раз указывает на то, что опасения по поводу роста остаются преобладающими. В отличие от предыдущих корректировок в 2022 и начале 2023 года, когда инфляция была основным риском, текущая динамика рынка обусловлена опасениями по поводу роста. Этот сдвиг подтверждает идею о том, что до тех пор, пока не появятся более четкие свидетельства улучшения экономического роста, инвесторам следует отдавать предпочтение высококачественным защитным акциям в своих портфелях. Аналитики считают, что акции с искусственным интеллектом были основной движущей силой на рынке США, но недавние разочаровывающие доходы вызвали снижение многих из этих акций. Хотя Morgan Stanley не считает, что тренд на искусственный интеллект закончился, они предполагают, что инвесторы, возможно, ищут новую рыночную тему, которая может привлечь много инвестиций. В этом контексте аналитики советуют не переходить на акции с малой капитализацией или другие дешевые акции с циклическим движением, которые показали низкие результаты в последние годы. Они утверждают, что в сценарии "мягкой посадки" на поздних этапах цикла, когда Федеральная резервная система снижает ставки, эти сегменты рынка обычно работают не очень хорошо. Morgan Stanley отмечает, что рынок облигаций уже ожидал некоторого потенциального снижения процентных ставок Федеральной резервной системой. За последние 10 месяцев базовые ставки упали более чем на 100 б.п., что удешевило заимствования для таких вещей, как ипотека. Несмотря на это, в секторах, очень чувствительных к процентным ставкам, таких как жилье, покупка автомобилей и расходы по кредитным картам, пока не наблюдается роста. Отсутствие реакции со стороны циклических сегментов фондового рынка еще больше поддерживает осторожный прогноз аналитиков. Если ФРС не снизит ставки сильнее, чем в настоящее время ожидает рынок, экономика не укрепится или не будут введены дополнительные политические стимулы, Morgan Stanley ожидает минимальную доходность на уровне индекса в течение следующих 6-12 месяцев. [Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией]

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса