ФРС должна быстро снизить ставки - рецессия или нет

2024-08-05T13:32:33+03:00

ФРС должна быстро снизить ставки - рецессия или нет Пятничный более слабый, чем ожидалось, отчет о занятости вызвал оживленные дебаты о том, скатывается ли экономика в рецессию или рост уровня безработицы в июле был вызван продолжающейся постпандемической нормализацией рынка труда. В каком бы лагере вы ни находились, правильным шагом для Федеральной резервной системы будет действовать безотлагательно, снизив свою процентную ставку на процентный пункт до 4,25% -4,5% к концу года во имя управления рисками. Это тот уровень смягчения, на который ФРС, вероятно, пойдет, даже если рост безработицы окажется несколько умеренным, поскольку нам больше не нужны такие ограничительные ставки для сдерживания инфляции. Имеет смысл ускорить процесс снижения ставок, а не рисковать слишком медленными действиями, чтобы предотвратить ухудшение экономических результатов. Если мы действительно движемся к рецессии, нет особых разногласий по поводу того, что должна делать ФРС: сильно и быстро снижать процентные ставки. Вот где рыночные цены изменились после тяжелой недели экономических данных. Фьючерсы на процентные ставки предполагают, что ФРС снизит свою процентную ставку более чем на 200 базисных пунктов к концу 2025 года, снизив ставку по федеральным фондам почти на 3%. Это кажется разумным, исходя из того, что мы видели во время предыдущих рецессий. Более сложным является второй сценарий. Уровень безработицы вырос в этом году с 3,7% до 4,3%, но процент занятых людей в возрасте от 25 до 54 лет также вырос - с 80,4% до 80,9%. Это необычная динамика, поскольку уровень безработицы частично отражает рост участия рабочей силы. Возможно, объяснение постепенной нормализации правильное, что риск быстрого роста безработицы невелик и что у ФРС есть время набраться терпения. Но класть все яйца в одну корзину рискованно. Уровень увольнений в настоящее время низок, но ждать увеличения числа сокращений рабочих мест означает ждать, пока не станет слишком поздно, чтобы избежать рецессии. Например, во время финансового кризиса количество увольнений начало расти только в середине 2008 года, когда рецессия была в самом разгаре. Уровень найма уже упал до уровней, которые предполагают, что работодатели не чувствуют необходимости увеличивать свои зарплаты. В целом, лучше не переоценивать уровень безработицы. Точки перегиба в экономике по своей природе нестабильны, и чрезмерное увлечение оптимистичными сценариями может привести к серьезным ошибкам в политике. Бывший председатель ФРС Бен Бернанке произнес свою речь “Сдерживание низкокачественных кредитов” в мае 2007 года, когда рынок жилья уже находился в процессе коллапса. Работа центрального банка заключается в управлении рисками. Вот почему политики продолжали повышать процентные ставки в первой половине 2023 года более года спустя после того, как их предпочтительный показатель инфляции достиг пика и начал снижаться. В июне “точечный график” ФРС - анонимный сборник ожиданий политиков по ставкам — показал средний прогноз снижения ставки на 25 базисных пунктов в 2024 году, за которым последуют еще четыре снижения в 2025 году, или 1,25 процентных пункта смягчения в целом. С тех пор данные по рынку труда и инфляции ослабли. Пересмотренный точечный график сегодня, вероятно, покажет более агрессивные сокращения, и мы знаем из комментариев председателя Джерома Пауэлла в среду, что политики готовы снизить ставки в сентябре. Так зачем ждать? Инфляционные риски достаточно снизились, поэтому основным аргументом против более агрессивного сокращения, чем они сигнализировали ранее, будет риск того, что рынки встревожены тем, что это говорит об экономических перспективах. К счастью, Пауэлл может использовать свое предстоящее выступление на конференции ФРС Канзас-Сити в Джексон-Хоул, штат Вайоминг, для формирования повествования. Быстрое снижение ставок ослабило бы давление на американцев, которые изо всех сил пытаются произвести платежи по долгам по кредитным картам с плавающей процентной ставкой или получить финансирование на покупку нового автомобиля. Это помогло бы миллионам домовладельцев, которые покупали жилье, когда ставки по ипотечным кредитам были высокими, а рефинансирование по более низким ставкам высвободило бы бюджеты семей для других видов потребления. Основным препятствием для экономики сейчас является высокая стоимость заимствований. Проволочки среди политиков возвращают к экономической ситуации и дебатам в ФРС с начала 2022 года. В то время спор шел о том, является ли инфляция временной и не будет ли повышение процентных ставок на 25 базисных пунктов раз в квартал слишком быстрым. В конечном итоге ситуация с инфляцией ухудшилась, и ФРС пришлось реагировать агрессивно. Многие экономисты теперь считают, что задержка с повышением ставок была ошибкой. Сейчас мы находимся в противоположной ситуации с охлаждением рынка труда. ФРС уже дала понять о вероятности снижения ставок на сентябрьском заседании. Политики мало что теряют и многое могут выиграть, если будут действовать быстро. Автор: Conor Sen Источник: www.bloomberg.com

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса