Федеральная резервная система ожидала получения необходимых сведений. Назревал решающий момент.

2024-05-17T19:32:35+03:00

Федеральная резервная система ожидала получения необходимых сведений. Назревал решающий момент.

Новость: нейтральная. ФРС ждала нужных данных. Поворотный момент почти наступил. Федеральная резервная система, возможно, наконец получит новости, которых она ждала с тех пор, как прекратила повышать процентные ставки в прошлом году. Резкий рост потребительских цен в начале 2024 года вызвал опасения, что последняя миля пути к целевому показателю инфляции ФРС в 2% будет самой сложной. Участники рынка пришли к выводу, что инфляция “застряла”, и отказались от своих ожиданий снижения процентных ставок, иногда рассматривая возможность их отсутствия вообще. Ключевым камнем преткновения стала инфляция на рынке жилья, которая по-прежнему примерно на 2,3 процентных пункта превышает свой допандемический уровень. Но данные по инфляции за апрель, наряду с опережающими индикаторами, предполагают, что прогресс на этом фронте, возможно, возобновляется. Это означает, что долгожданное замедление инфляции на рынке жилья, вероятно, вернулось в нужное русло, что должно обнадежить политиков ФРС. Жилье имеет большой вес в ключевых показателях потребительской инфляции. На него приходится 34% индекса потребительских цен и 15% индекса цен расходов на личное потребление, предпочитаемого ФРС показателя потребительской инфляции. В обоих индексах вес отражает арендную плату, выплачиваемую арендаторами, и эквивалент арендной платы для домовладельцев. Последний отражает, сколько домовладелец заплатил бы, если бы он сдавал в аренду собственное жилье. Изменения цен рассчитаны на основе большой выборки арендных ставок на квартиры. Эти расходы стремительно росли в течение последних пяти лет. Пандемия радикально изменила решения о том, где работать и жить. Люди хотели большего и разных типов жизненного пространства. У многих были средства, чтобы заплатить за это, отчасти благодаря бюджетной поддержке, а также сильному восстановлению после пандемии. Результатом стал исторический всплеск арендной платы за квартиры в 2021 и 2022 годах, который все еще оказывает влияние на официальную статистику инфляции. Между тем, в последние несколько лет также наблюдался бум в сфере многоквартирного строительства. В результате давление на арендную плату снизилось. Большинство показателей арендной платы, взимаемой по новым договорам аренды, — так называемая рыночная арендная плата — перестали расти в конце 2022 года и сейчас растут в соответствии с допандемическими темпами или медленнее, чем они были. Однако это замедление роста рыночной арендной платы еще не полностью отразилось на индексе потребительских цен. Инфляция на жилье в индексе потребительских цен составила 5,7% в апреле по сравнению с предпандемическим показателем около 3,3%. Разница в том, что индекс потребительских цен отслеживает арендную плату, выплачиваемую всеми арендаторами (среднюю арендную плату), а не только то, что арендодатели взимают с новых арендаторов. Со временем арендная плата, взимаемая при продлении аренды, имеет тенденцию приближаться к рыночной, поскольку арендодатели и их арендаторы пересматривают условия. Основная причина, по которой официальные показатели инфляции на рынке жилья оставались повышенными, заключается в том, что это сближение все еще продолжалось. Переход к более прохладной динамике арендной платы в индексе потребительских цен занял больше времени, чем многие ожидали. Исторически показатели рыночной арендной платы опережали официальные показатели инфляции жилья примерно на два-четыре квартала, предполагая, что мы должны были увидеть большее замедление к концу 2023 года. Вместо этого рост индексов потребительских цен на жилье заметно замедлился в первой половине 2023 года и с тех пор в значительной степени изменился в сторону уменьшения. Это заставило некоторых участников рынка и политиков усомниться в их прогнозе снижения инфляции на рынке жилья. Есть все основания полагать, что мы близки к поворотному моменту. В течение некоторого периода возобновление аренды все еще соответствовало пандемическому росту арендной платы, но большинство индикаторов показывают, что средний уровень арендной платы теперь полностью соответствует этому росту. Если период наверстывания упущенного закончился, то темпы роста средней арендной платы должны еще больше замедлиться в ближайшие месяцы. Более длительный, чем обычно, период сближения цен заставил некоторых задуматься, отразится ли когда-нибудь снижение рыночной арендной платы в полной мере в официальных показателях инфляции на рынке жилья. Скептики отмечают, что показатели рыночной ренты, производимые частным сектором, основаны на выборках, отличных от индекса потребительских цен, и могут быть репрезентативными не для всего городского населения США. Правительственные исследователи начали публиковать индекс арендной платы для новых арендаторов, рассчитанный на основе той же выборки, что и индекс потребительских цен, который подтверждает, что средняя арендная плата сравнялась с рыночной арендной платой по состоянию на четвертый квартал 2023 года. Индекс NTR подлежит пересмотру, но обычно последние данные подвергаются наибольшим пересмотрам, а последующие - меньшим. Примечательно, что конвергенция в четвертом квартале 2023 года все еще сохраняется после раунда пересмотров. Анализируя максимально широкий спектр доступной информации, вероятно, это только вопрос времени, когда мы увидим дальнейшее замедление инфляции на рынке жилья и возвращение общей инфляции к целевому показателю ФРС в 2%. Апрельский отчет по индексу потребительских цен подтвердил дальнейший прогресс: арендная плата, занимаемая арендаторами, выросла на 0,35% по сравнению с предыдущим месяцем, что является самым медленным темпом роста с августа 2021 года, как раз перед тем, как мы вступили в период ускоренного роста арендной платы. Мы ознакомились с основной деталью: замедление рыночной арендной платы возобновляется в официальных данных по инфляции после паузы во второй половине 2023 года. ФРС заявила , что “не ожидает, что будет уместно снижать [процентные ставки] до тех пор, пока не обретет большую уверенность в том, что инфляция устойчиво движется к 2%”. Многие сферы за пределами жилищного строительства уже демонстрируют значительный прогресс. Снижение инфляции на рынке жилья, вероятно, станет тем стимулом доверия, которого ждет ФРС. Автор: Laura Rosner-Warburton Источник: www.barron's.com

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса