MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
Инвестор Альфа
КАНАЛЫ TG RESEARCH
Акции ВТБ: ключевые новости, финансовый анализ и прогноз на 2025 год
3 350
ВТБ: идея года? ВТБ разродился параметрами допэмиссии. Ну и ещё выкатил отчёт за 2 квартал 2025 года. Давайте посмотрим, что там под капотом у банка и является ли ВТБ идеей года? 😱В целом отчёт вышел слабоватым. И в нём нет ничего неожиданного – все тенденции, намеченные в 1 квартале, получили своё дальнейшее развитие. Давайте по порядку. 🔽Чистые процентные доходы сократились на 30 % до 94,2 млрд рублей – это ожидаемо, так было и в 1 квартале. Банк не может удержать маржу на фоне высокой ключевой ставки. Но во 2 полугодии ситуация может измениться, т.к. снижение ставки позволит снизить стоимость фондирования, но в то же время активизировать выдачу кредитов. Т.е. эта статья доходов у всех банков будет расти, и у ВТБ тоже. 🔽NIM продолжает сокращаться: -70 б.п., до 1,2%. Но должна вырасти во 2 полугодии. 💸Так, ВТБ прогнозирует прибыль за 2025 год в размере 500 млрд рублей (ранее было 430 млрд), уже в июне ЧП выросла до 36,7 млрд рублей против 27,4 ярдов месяцем ранее. 🔼Чистые комиссионные доходы выросли на 20,1% до 72,9 млрд рублей – эта тенденция также продолжается. Банк гребёт деньги отовсюду, откуда может: для акционеров это хорошо, для клиентов – не очень. 🔽Прочие операционные доходы выросли на 12,8% до 63,5 млрд рублей – тут банк продолжает развивать экосистему, а также получать разовые профиты от разовых продаж и высвобождения резервов. 🔽В итоге чистые операционные доходы до создания резервов упали на 8,3% до 230,6 млрд рублей – это тоже было ожидаемо: банк с его зоопарком непрофильных активов и тонким капиталом лихорадит от любого чиха в экономике. Расходы на ФОТ и административные расходы в очередной раз скакнули – до 128,9 млрд рублей. 🔽В итоге чистая прибыль снизилась на 10% до 139,2 млрд рублей. Если смотреть в разрезе полугодия – то ЧП выросла на 1,2% до 280,4 млрд рублей, что объяснялось успехами в 1 квартале (но мы-то знаем, что стоит за этим успехом 👆). Как отмечается в пресс-релизе, доля неработающих кредитов (NPL) в совокупном кредитном портфеле по состоянию на 30 июня 2025 года оставалась на низком уровне и составила 4,1%, что всё ещё очень странно, т.к. у большинства банков она растёт. Видимо, ВТБ очень грамотно рефинансирует эти долги, что в краткосроке – хорошо, но в долгосроке может рвануть как бомба в самый неожиданный момент. 😳Но нас больше интересует, сможет ли ВТБ заплатить одобренные дивиденды за 2024 год и при этом не лопнуть. 👉В целом – может. На балансе деньги есть. Но есть нюанс – они взяты в долг. Недавно ВТБ привлёк суборд на сумму 200 млрд рублей как раз для покрытия дивидендов. Первая часть – 50 млрд рублей – уже отправлена на выплаты, а ещё 200 планируется отправить в августе. ⚡️Однако в итоге дыра в капитале банка всё равно образуется. Поэтому СД принял решение о допке в размере 63,2 млрд рублей (а в перспективе, если верить словам Пьянова – и до 80-90 ярдов, т.е. это пока только первая часть допэмиссии) – пока путём размещения по открытой подписке 1,264 млрд обыкновенных акций номиналом 50 рублей. Т.е. в SPO могут принять участие все желающие. Но Пьянов не исключил возможность привлечения якорных инвесторов в ходе SPO, как это было в 2023 году. Сейчас контрольный пакет акций ВТБ (61,8%) принадлежит Росимуществу. Крупными акционерами банка также являлись Государственный нефтяной фонд Азербайджана и Qatar Holding LLC. Конкретный состав акционеров засекречен (из-за санкций). Вторая важная новость – конвертация префов в обычку в 2026 году. Какой будет объём – пока не понятно. Для чего это делается? С двумя целями: 1) сохранить государственный контроль над банком (если допку скупят фонды и частные лица, то это может привести к утрате контроля, особенно если допка выйдет из-под контроля) 2) получить дополнительное финансирование, т.к. часть конвертированных префов пойдёт в рынок 🙈Иными словами, государство сейчас делает финт ушами: 1) в моменте получает ликвидность (дивиденды от ВТБ), что ему нужно, т.к. в ФНБ кризис ликвидности, но есть акции госкомпаний, которые можно доить 2) форсит допку через добровольно-принудительную скупку эмиссии нужными фондами (возможно, ФНБ и сам поучаствует) 3) конвертирует часть неголосующих префов в голосующие обычки с одновременно продажей части пакета (возможно, это и будут те самые 30 ярдов, т.е. разница между одобренной и планируемой допкой), тем самым и сохраняя контроль над банком, и получая кэш 4) ПРОФИТ! 😁Схема хорошая для ключевого акционера, самого банки и в целом для бюджета России, но очень плохая для миноритариев, которые выступают тут не хозяевами, а зрителями. Так что ВТБ – явно не идея года. Хотя этот нарратив активно продвигался и блогерами, и СМИ – главным образом, за счёт рекордных дивидендов. Вообще, это тоже может быть ещё один финт ушами: объявим рекордные дивиденды – разгоним акцию – сдадим акции в стакан – объявим допку по меньшей цене – профит. В общем, как банк был мутным для акционеров – так и остался. Как я не советовал в него лезть – так и не советую. Естественно, если мы говорим о долгосрочном удержании и владении ради дивидендов и роста капитализации. Для трейдеров все эти скачки – лишняя волатильность, на которой можно заработать (или нет, но тут как получится). Держите ВТБ? Источник: https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
