Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

ФУНДАМЕНТАЛ

Каковы перспективы роста и риски инвестирования в акции Озон с учетом новых прогнозов и финансовых показателей?

3 843
Каковы перспективы роста и риски инвестирования в акции Озон с учетом новых прогнозов и финансовых показателей?

📦 Озон повышает прогнозы. К концу этого года мы сможем торговать уже акциями ПАО Озон. По крайней мере, так надеется менеджмент компании. Это позволит открыть доступ к индексу Мосбиржи и более широкому кругу инвесторов. С другой стороны, навес никто не отменял. У Озона он будет достаточно крупным. Возможно, это будет неплохой момент для покупки. Посмотрим. За 1п25: 🟢 Выручка выросла на 76% г/г до 429,7 млрд рублей, при этом себестоимость росла медленнее – на 57%. Это позволило нарастить валовую прибыль в 2,8 раз до 104,7 млрд. 🟢 Ебитда пробила небесную твердь ростом в 7 раз г/г до 71,7 млрд. 43.8 млрд пришло от е-сом против убытка годом ранее и 27,9 млрд из финтеха с ростом на 135%. Если ранее Озон ориентировал на 70-90 млрд, то теперь прогноз идет на 100-120 млрд. Логично, они прошлый прогноз за полгода сделали и вряд-ли снизят. Есть солидный шанс, что превзойдут и новый прогноз. Опять же будем честны – такой взрывной рост ебитда обусловлен низкой базой прошлого года. В будущем рост грязной прибыли будет заметно ниже. 🟢 Убыток за период составил всего 7,5 млрд против 41,1 млрд годом ранее. За 2кв25 компания впервые в истории показала робкую прибыль в 359 млн. Год скорее всего будет закончен с убытком, но в 2026 компания станет прибыльной. 🟢 GMV вырос на 49% г/г до 1796,2 млрд рублей. Озон уточнил прогноз по годовому значению в 40% вместо ранее заявленного диапазона 30-40%. 🟣 Операционный денежный поток увеличился в 5 раз до 212.4 млрд рублей, но я по прежнему скептично смотрю на этот параметр, ведь 174.7 млрд из них обеспечил финтех привлечением средств клиентов. Клиенты могут средства и забирать. В будущем этот параметр может быть абсолютно случайным. Вообще создание финтеха оказалась гениальным решением финансовых проблем Озона и стала его Ахиллесовой пятой. Финансовая отчетность отражает поступления клиентов финтеха как деньги компании, а не как активы финтеха. Я бы тогда и соответствующую строчку обязательств считал бы в чистом долге. Если вдруг ЦБ заберет лицензию Озон Банка или случиться нечто подобное по масштабам, то Озон может не сдюжить сам по себе. 🤝 В посте от конца февраля говорил о справедливости оценки относительно котировки в 4 т.р. с советом присмотреться к покупке ниже 3к. Чтож, до 3к не дошли 400 рублей, но и бог с ним. Нам интересно покупать отличные компании по хорошей цене. Теперь же с повышением целей по году можно говорить и о повышении желаемой цены покупки. Если будет ниже 3200 – может быть интересно. Сейчас компания торгуется по форвардной EV/Ebitda 10х и около 7.2х 2026 года. С учетом темпа роста компании я считаю текущую оценку справедливой. Это «держать». Так же предполагаю, что активный рост Озона может быть исчерпан через несколько лет и он сконцентрируется на повышении маржинальности. Это частично уберет наценку компании роста. Прибыльность в будущем году – это здорово, однако капитализация у компании 900 млрд и для Р/Е 10х потребуется прибыль в 100 млрд. Сейчас они даже грязными не дотягивают до этого уровня. Может быть через несколько лет, а пока – дорого. —————————————————————— Аналитика по рынку и идеи тут👇 https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?