Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

ФУНДАМЕНТАЛ

Стоит ли покупать акции Ленты сейчас или ждать снижения цены для более выгодной входной точки?

3 886
Стоит ли покупать акции Ленты сейчас или ждать снижения цены для более выгодной входной точки?

🏪 Лента дошла до цели в 1750. Локально точно перекуплено, но что в долгосрок? 📈 В июне Лента закрыла сделку по приобретению розничной сети в Челябинской области — «Молнии», включающую 5 гипермаркетов, 18 супермаркетов, 49 магазинов у дома, а также три распределительных центра. Эта радость компании обошлась в 3.3 млрд рублей и по году может принести 21 млрд выручки. Это около 2,4% от годовой выручки компании. Из небольших сделок складывается рост выше рынка. Купили действительно не дорого и возможный эффект синергии только даст импульс развитию сети в регионе. Всего группа открыла/купила 506 магазинов у дома, 4 гипермаркета, 33 супермаркета и 135 магазинов дрогери. Общим числом магазины доросли до 5847 шт, что почти в 2 раза больше, чем год назад. Если сравнивать с Магнитом или Х5, то тут есть еще расти в х5 по магазинам и х3 по выручке, чтобы догнать лидеров. Как по мне, то отжать(консолидировать) существенную долю рынка Лента может и будет. За 1п25: 🟢 Выручка увеличилась на 24,3% г/г до 513,9 млрд руб. Все полгода консолидируется «Улыбка радуги» и 3.5% роста – ее заслуга. Впрочем, и без этой сети рост очень приличный на фоне конкурентов. 🟢 Сопоставимые продажи (LFL) увеличились на 12,0% в результате роста LFL-среднего чека на 9,6% и LFL-трафика на 2,2%. В целом по рынку, радует рост трафика. Единственное, онлайн продажи с ростом на 10,7% г/г выглядят несколько слабо относительно той же Х5. 🟢 EBITDA составил 38,5 млрд руб., увеличившись на 29,6%. Рентабельность EBITDA увеличилась на 31 б.п. и составила 7,5%. Тут лучшие в секторе. 🟢 Соотношение Netdebt/EBITDA ТТМ составило 0,9x. С таким коэффициентом по дивполитике должны быть выплаты более 100% от FCF. Она была принята еще в 2021 году и с тех пор ее никто не вынес из туалета. За полгода дивиденд мог бы составить около 60 рублей, но менеджмент отдает предпочтение агрессивным М&A и росту. Тут я могу их понять, но игнорирование своих деклараций точно не красит компанию. Отменили бы ее тогда или изменили под что-то более приемлемое. 🤝 На текущий момент Лента торгуется по форвардным EV/Ebitda 3.6x (по IAS 17), P/S 0.19x, P/Е 7.7x. Для сравнения лидер сектора Х5 имеет мультипликаторы EV/Ebitda 3.8x, P/S 0.17x, P/Е 7.1x. Однако в лоб их сравнивать не стоит. Х5 уже достаточно зрелый бизнес, который перекладывает маржинальность в рост, а свободный кэш в дивиденды. Просто некого покупать, когда ты столь огромен. Те же 21 млрд от Молнии в рамках 4 трлн выручки Х5 просто теряются. Разве что купить Магнит или Ленту. Х5 будет замедляться по росту выручки и марже, перенаправляя денежный поток на выплаты акционерам. А вот у Ленты все может быть впереди. Она вполне заслуживает таких же или даже более высоких мультипликаторов. Считаю, что в течении следующего года можем увидеть 2070 рублей за акцию. Сейчас идет шальное движение, которое может быть на излете. Но вот если цена спустится к 1550 – будет уже интересно. ——— Обязательно ставьте 🐂 #LENT —————————————————————— Аналитика по рынку и идеи тут👇 https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?