КАНАЛЫ TG RESEARCH
БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР
ФУНДАМЕНТАЛ
Пришло ли время к покупкам акций «Артген»?
10 200
🧪Однажды каждый сможет погладить котеек. Артген Биотех разрабатывает вакцину от аллергии на пушистых. И много что еще. В 2024 году: 🟢 Выручка выросла на 11.2% г/г до 1521 млн рублей. Бросается в глаза ее гармоничная структура: 28% генетические исследования (читай – Генетико), 27% продажи Неоваскулгена (читай пока еще непубличный Некстген), 23% - выручка от Гемабанка (ММЦБ), 14% - Репробанк, который тоже пока не публичный. 📈 Как можете заметить – пока – у компании есть большие планы по выводу дочек на ИПО, однако сейчас явно не хотят продавать их дешево. Не так давно было размещение Генетико, изрядно удивившее рынок. Пре-ИПО РБТ – стартапа по разработке вакцин. Полноценное его размещение изначально планировалось на 2026 год и, скорее всего, так оно и будет. Компания ежегодно инвестирует порядка 200 млн в перспективные направления разработок. В периметре интересов генетические, возраст-зависимые заболевания, инфекционные, онкология и другие полезные. Такие как искоренение аллергии на котеек. Текущие разработки и их стадию привел скриншотами. Помимо разработок нового, Артген пытается расширить область применения Неоваскулгена. Если включат синдром диабетической стопы и интерстициальный цистит, то рынок расширится в трое. Основные события намечены на 2026-2027 годы, которые дадут старт приличному росту выручки. 🟢Скорр ебитда выросла на 18.7% до 355 млн. 🟢 Чистая прибыль прибавила 23.9% до 241 млн. Опережающий рост ЧП произошел из-за подсчета налога. Налоговый эффект по ставке 0% в рамках медицинской деятельности дочек перекрыл с запасом обычный налог на прибыль. ☑️ С долговой нагрузкой все в порядке: Netdebt/Ebitda 0,2х. С ликвидностью полный порядок. 👛 СД рекомендовал отказаться от дивидендов в этом году. В целом компания могла бы выплатить те же 1.2 рубля на акцию, но сочла, что в текущих условиях лучше придержать кэш. Дивполитика предполагает 40-60% пэйаут. 🤝 Мультипликаторы ТТМ EV/Ebitda 22х, Р/S 5,1х и Р/Е 32х. Здесь заложены большие ожидания по росту компании по мере вывода на рынок новых препаратов. Значимый рост финансовых показателей жду после 2026 года, а к 2030му рост в 10х относительно 2022 вполне возможен. Именно так выглядит консервативный сценарий, озвученный год назад. В моменте выглядит слишком дорого. Это было в некоторой степени оправдано безвариантностью инвестиций в Биотех в прошлом и большим потенциалом роста в будущем, но сейчас на рынке появились более дешевые альтернативы с не менее интересными перспективами. Я бы воздержался от покупок акций, пока котировка не покажет около 50 рублей или к рыночным значениям не приблизятся финансовые результаты. ——— Кто ваш фаворит в фарме, напишите в комментариях 👇
