Почему увеличение доходности облигаций не повлияло на стоимость акций? Вот мнение экспертов.

2024-04-10T18:14:16+03:00

Почему увеличение доходности облигаций не повлияло на стоимость акций? Вот мнение экспертов.

Мнение: DataTrek Research. Почему рост доходности облигаций не ударил по акциям? Вот что говорят аналитики. Бросающие вызов гравитации показатели американских акций с октября 2022 года оставили у инвесторов больше вопросов, чем ответов. Самый важный вопрос: как акциям удается продолжать расти, когда процентные ставки находятся на самом высоком уровне более чем за 20 лет, а доходность облигаций близка к максимуму с момента до мирового финансового кризиса? Действительно, недавнее повышение доходности казначейских облигаций повысило премию за риск акций - которая измеряет избыточный риск, который инвесторы принимают при размещении ставок на акции по сравнению с относительно безопасными казначейскими облигациями - до самого низкого уровня почти за 22 года, согласно рыночным данным Dow Jones. Это, похоже, противоречит общепринятой инвестиционной мудрости, которая гласит, что рост доходности облигаций должен помочь обуздать оценку акций. Тем не менее, акции торгуются с премией к ожидаемой прибыли, которая выше средних значений как за последние пять, так и за последние 10 лет - периодов, когда процентные ставки были намного ниже, чем сегодня. В записке для клиентов, опубликованной MarketWatch во вторник, Николас Колас, соучредитель DataTrek Research, попытался объяснить очевидное несоответствие. Либо инвесторы считают, что корпоративные доходы сейчас намного более устойчивы, чем были в 2010-е годы, что означает, что доходы, вероятно, не изменятся на 20-30% по сравнению с максимумами, которые обычно сопровождают рецессии, либо инвесторы не верят, что доходность казначейских облигаций надолго останется на текущем уровне или около него, согласно Коласу. Также может быть какое-то сочетание того и другого, добавил Колас. Какой бы ни была причина, оценки американских акций с высокой капитализацией показывают, что инвесторы ожидают, что прибыль будет расти уверенными темпами в предстоящие годы. Это может оказаться правдой, но, по крайней мере, в ближайшей перспективе ожидания аналитиков Уолл-стрит относительно роста корпоративных прибылей остаются неоднозначными. Согласно недавнему анализу, проведенному командой стратегов по акциям Goldman Sachs, ожидается, что прибыль на акцию 10 крупнейших фондовых компаний США вырастет на 32% в 2024 году, в то время как у остальных 490 компаний из индекса S & P 500 SPX ожидается сокращение прибыли на 4%. Однако неравномерные прогнозы по корпоративным доходам не помешали ралли расшириться в 2024 году. Согласно данным FactSet, с начала года число секторов S & P 500, опережающих индекс, увеличилось с трех в 2023 году до пяти на момент закрытия вторника. Один рыночный стратег объяснил это относительно прямолинейно: сила экономики США продолжает удивлять даже быков фондового рынка, сказал Филипп Колмар, глобальный стратег MRB Partners, в беседе с MarketWatch. В ответ ожидания инвесторов сместились от сценария “мягкой посадки” экономики США к сценарию “без посадки”, при котором экономика продолжает расти уверенными темпами, несмотря на то, что Федеральная резервная система удерживает базовую процентную ставку на самом высоком уровне более чем за 20 лет. Это, в свою очередь, пошло на пользу более циклическим сегментам рынка, даже несмотря на то, что прогнозы прибыли Уолл-стрит остаются сдержанными. “Все экономические данные оказались сильнее, чем ожидалось”, - сказал Колмар. “Мы наблюдаем рост производственной активности; сектор услуг силен; мы даже наблюдаем рост цен на жилье, которое чувствительно к процентным ставкам”. Как будто экономика еще недостаточно сильна, планы ФРС потенциально начать снижать процентные ставки позже в этом году помогают укрепить бычий прогноз инвесторов. Хотя рост доходности казначейских облигаций в последнее время вызвал некоторое ослабление основных индексов, таких как S & P 500 и Dow Jones Industrial Average DJIA, акции оказались гораздо более устойчивыми, чем когда доходность 10-летних казначейских облигаций BX: TMUBMUSD10Y ненадолго превысила 5% в октябре. Тогда индекс S & P 500 упал на 10% в период с конца июля по конец октября, поскольку стремительно растущие доходности казначейских облигаций угрожали окончательно столкнуть экономику с обрыва. Тем не менее, экономика в очередной раз опровергла эти опасения, вот почему инвесторы в акции отреагировали на недавний рост доходности лишь скромным снижением. Но Colmar предупредил, что акции могут снова стать волатильными, если доходность превысит предыдущий пик и выйдет на “неизведанную территорию”. Индекс S & P 500 завершил торги вторника ростом, прибавив 0,1% до 5209 пунктов. Согласно данным FactSet, индекс поднялся на 45% по сравнению с минимумом закрытия октября 2022 года. Индекс Dow упал на 9,13 пункта, или менее чем на 0,1%, до 38 883,67. Индекс Nasdaq Composite прибавил 52,68 пункта, или 0,3%, до 16 306,64. Доходность 10-летних казначейских облигаций упала на 5,7 базисных пункта до 4,365% по состоянию на 15:00 по восточному поясному времени во вторник с 4,422% в понедельник. Автор: Nicholas Colas [Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией]

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса